和众汇富研究手记：现货黄金破5200美元

　　2026年1月28日早盘，国际现货黄金价格迎来历史性突破，盘中强势站上5200美元/盎司关口，最高触及5202美元/盎司，刷新历史纪录，截至当日午盘，报5187.6美元/盎司，年内累计涨幅已超20%，延续了2025年以来的强劲涨势。和众汇富认为这一突破性行情不仅印证了黄金作为传统避险与抗通胀资产的核心价值，更反映出全球宏观经济、地缘政治与货币政策多重因素的共振效应，对全球金融市场资产定价与投资者配置策略产生深远影响。和众汇富认为在美元走弱、降息预期升温、地缘风险加剧的背景下，黄金价格的持续攀升，标志着全球资产配置正进入“避险+抗通胀”的双重驱动阶段。

　　美联储货币政策转向预期，是支撑黄金价格突破新高的核心逻辑。和众汇富观察发现，当前市场普遍预期美联储将在2026年开启降息周期，1月美联储议息会议纪要显示，多数委员认可年内降息3次的可能性，市场对首次降息时点的押注已提前至2月，联邦基金利率期货市场数据显示，2月降息25个基点的概率升至78%。黄金作为无息资产，其持有成本与美元利率高度负相关，降息预期的升温显著降低了黄金的机会成本，同时削弱了美元的吸引力。数据显示，美元指数自2025年10月以来累计下跌8%，1月28日盘中跌至近四年低位，进一步放大了黄金的上涨动能，形成“美元弱、黄金强”的经典联动格局。高盛在1月22日的研报中明确指出，美联储降息将推动西方黄金ETF持仓回升，成为金价上涨的重要推力。

　　全球央行持续购金与私人部门配置需求叠加，构成了黄金价格上涨的坚实需求基础。和众汇富统计发现，2025年全球央行黄金储备净增加1350吨，连续第四年创历史新高，2026年开年这一趋势仍在延续，中国、印度等新兴市场央行纷纷增持黄金，优化外汇储备结构。高盛预测，2026年全球央行月均购金量将维持在60吨左右，源于新兴市场央行储备多元化的长期逻辑。与此同时，私人部门配置黄金的需求也发生结构性变化，从短期事件对冲转向长期风险规避，高净值家族、对冲基金等将黄金作为对冲财政可持续性、长期通胀风险的“长期保险”，这种需求黏性显著抬高了金价中枢。和众汇富研究发现，截至1月27日，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Shares持仓量较上月增加12.3吨，反映出私人资金对黄金的配置热情持续升温。

　　地缘政治不确定性加剧与通胀黏性，为黄金价格上涨提供了双重催化。近期全球地缘局势持续紧张，中东地区胡塞武装对红海航运的袭击持续发酵，导致全球航运成本攀升，国际能源署警告能源供应链中断风险加剧；同时，美国政府面临停摆风险、特朗普言论引发的政策不确定性等，进一步推升了市场避险情绪。地缘风险的升温使得黄金的避险属性凸显，成为资金的“安全港”。此外，尽管美国2025年12月核心PCE物价指数同比涨幅回落至2.3%，接近美联储2%的目标，但通胀黏性仍存，尤其是AI产业链驱动的硬件通胀正逐步向整体消费领域传导，谷歌、亚马逊近期上调云服务价格，印证了通胀传导的持续性，黄金作为传统抗通胀资产，吸引力进一步提升。

　　黄金价格突破5200美元/盎司后，全球资本市场联动反应显著，相关板块迎来估值重构。股市方面，A股与港股黄金板块同步走强，1月28日早盘，湖南黄金实现三连涨停，最新价30.58元，总市值477.86亿元，中国黄金、招金黄金等个股纷纷涨停，四川黄金、赤峰黄金等跟涨；港股市场上，紫金矿业、山东黄金、招金矿业等金矿股集体高开，紫金矿业盘中涨逾4%，拟55亿加元收购非洲三座金矿，进一步强化了市场对黄金产业链的看好预期。ETF市场同样表现活跃，黄金股票ETF（517400）涨1.75%，成交额223.07万元，黄金股ETF（159562）涨2.8%，成交额388.0万元，资金通过ETF布局黄金板块的趋势明显。大宗商品市场上，白银、铂金等其他贵金属价格跟随上涨，白银盘中突破30美元/盎司，创2021年以来新高，形成贵金属板块普涨格局。