河南
日前，全球轮胎巨头倍耐力的治理争端急剧升级。倍耐力第二大股东意大利Camfin集团正式宣布，将不再与最大股东中国中化集团续签股东协议，并明确拒绝了中方提出的相关解决方案。这意味着这桩曾被视为中意经贸合作典范的并购案，正面临分道扬镳的局面。
双方决裂的核心在于如何应对美国针对“联网汽车”的监管红线。Camfin在1月23日及26日的声明中指出，双方无法就调整倍耐力治理结构以满足美国法规要求达成共识。Camfin强调，目前的僵局正阻碍倍耐力“智能网联轮胎”技术的研发。据悉，中化方面曾提议将智能轮胎业务剥离至一家无中资持股的新实体，但Camfin认为该方案无法满足美方合规要求，且将严重损害倍耐力的商业模式和技术研发。
这场争端的背景是地缘政治对商业逻辑的强力干预。随着美国政府针对网联汽车软硬件的进口禁令将于2026年3月正式生效，倍耐力因中化集团持有约34%的股份而被视为具有“中资背景”。若不进行根本性股权调整，其智能产品恐面临被美国市场禁入的风险。北美市场占倍耐力全球营收的25%，是其核心利润来源，这使得与中化进行“物理切割”成为倍耐力保全市场的无奈之举。
事实上，中化集团在倍耐力的话语权已遭双重挤压。意大利政府频繁动用“黄金权力”法案，否决了中化对CEO的任命权并限制其获取数据；而最新的债转股操作更导致中化持股被动稀释。在此背景下，中化已聘请财务顾问，评估将持股降至10%以下甚至全面退出的可能性。
随着今年5月股东协议到期及6月股东大会临近，中化若不能在溢价前提下寻得接盘方，这场持续十年的跨国博弈终将被迫落幕。倍耐力的困局，也深刻折射出在全球化退潮时代，跨国企业在大国博弈夹缝中的生存之艰。
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