注意！A股三大变数

市场探底回升，三大指数集体翻红，创业板指一度涨超1%。

盘面上，芯片产业链持续拉升，华虹公司创历史新高，亚翔集成、圣晖集成、华天科技涨停。贵金属概念延续强势，中国黄金3连板，湖南黄金2连板。CPO概念表现活跃，源杰科技涨超10%创历史新高。太空光伏概念持续回升，宇晶股份4天3板，赛伍技术3天2板。超硬材料概念走强，黄河旋风涨停。下跌方面，煤炭、电池等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指涨0.18%，深成指涨0.09%，创业板指涨0.71%。市场热点较为匮乏，超3400只个股下跌。沪深两市成交额2.89万亿，较上一个交易日缩量3532亿。

两大方向领涨

今日A股市场延续结构性分化，午后走势偏强，三大指数均小幅收红。

科技股方向集体反弹，半导体设备板块涨幅居前，算力硬件方向震荡走强。

消息面上，近期涉及到科技板块的利好并不少。其一，国家发改委会同财政部、科技部、工信部联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》，首次系统规范布局和投向，推动基金回归支持科技创新主责主业。其二，工信部等八部门联合印发《"人工智能+制造"专项行动实施意见》，加快推进人工智能技术在制造业融合应用，打造新质生产力，全方位、深层次、高水平赋能新型工业化。

对于半导体方向，银河证券表示，AI算力需求不减、存储芯片周期上行以及先进封装技术渗透，共同推动半导体设备需求提振，2026年半导体设备市场规模持续增长预期强烈。

此外贵金属方向同样表现活跃。

目前来看，美联储宽松货币政策的预期、全球央行购金潮持续涌动、全球地缘政治不确定性等三大因素，共同推动了本轮贵金属行情的延续。不过需注意的是，在经历非理性大涨后，短线的波动明显加剧。

A股市场方面，相关概念股更多仍是以震荡向上的趋势行情为主，且不少个股频繁提示风险。故机构认为，在集中爆发后，需留意板块内部再度分化的可能，后续需留意短线节奏。

对于贵金属和科技成长的"并驾齐驱"，奶酪基金李忠亮热认为，大宗商品上涨逻辑尚未发生明显改变，前期持仓可继续维持，但新仓不建议追高。另外，高新科技场景加速落地，人形机器人、AI等正从预期走向现实，仍具配置机会。

另一方面，其余方向多数陷入调整，全市场超3400只个股下跌，锂电、医药等方向领跌。整体而言，市场仍以震荡结构为主，把握轮动节奏或仍是关键。

A股市场三大变数

从整个大市来看，近期A股风格转换很快，赚钱效应也有所下降。随着市场的不断演绎，证券时报评论认为，市场存有三大变数。

一是风格的变化。今天早上，A50表现相对好于整个A股，港股恒生指数的表现亦是如此。而从A股的结构来看，支撑指数表现的依然是农业银行、紫金矿业和中国石油这些权重股，个股呈现跌多涨少格局。风格明显偏向了大盘股。由于此前A50调整充分，这是否意味着风格正偏向大盘股，并进一步影响到市场的赚钱效应，还需要观察。

二是融资余额和成交量仍未显著退潮。截至1月26日，上交所融资余额报13667.99亿元，较前一交易日增加13.82亿元；深交所融资余额报13323.04亿元，较前一交易日增加5.73亿元；两市合计26991.03亿元，较前一交易日增加19.55亿元。与此同时，成交额依然维持在较高水平。融资余额和成交量持续维持高位对于市场而言，始终是波动放大的基础变量。而其萎缩过程，亦通常伴随着赚钱效应收敛。

三是年报预披露已至，年报披露期也将开启。在此期间，一些业绩雷可能会出现。当然，也有一些业绩不错的公司，对股价亦有显著的正面刺激。这些公司的业绩预告对于行业的启示意义也比较重要。

机构：慢牛上涨的趋势不变

虽然A股短期面临变数，但机构对长期行情依然期待。华西证券认为，中长期视角下，本轮行情仍处中段，"慢牛"趋势有望延续。

第一，对比2007年、2015年、2021年高点，沪深300指数曾触及5300点至6000点区间，当前指数点位仅至中段；

第二，从大类资产比价的维度，当前沪深300风险溢价5.27%，在近十年的几次行情中，风险溢价均降低至2.5%水平；

第三，从市值的角度，A股总市值/M2、自由流通市值/居民存款的比重也均处于历史中枢附近，表明行情仍有充足空间与机会。

华西证券表示，年报业绩预告密集披露期，关注业绩高增或景气改善的方向。

一是宏观政策来看，2026年作为十五五开局之年，多部门密集出台配套产业政策和投资规划，本周央行推出货币金融政策"组合拳"定向支持重点领域，并强调"今年降准降息还有空间"，经济开门红预期将继续支撑风险偏好；

二是保险资金等中长期资金入市、居民资金入市、汇率升值驱动下的外资回流等增量资金仍有空间；

三是基本面预期与产业周期来看，随着PPI降幅收窄，预计2026年企业盈利进入温和复苏通道，对盈利拐点的博弈将成为行情的重要支撑。

行业配置上，华西证券给出三大方向：①关注科技产业行情的扩散：如AI算力、AI应用、机器人、港股互联网等；②受益于"反内卷"与涨价方向，如化工、有色金属等；③年报业绩预告高增方向：如电子、机械设备、医药等。