好消息：工业利润三年来首次增长；坏消息：都是外企赚的

2025年中国工业企业利润同比增长0.6%，这是自2021年以来，首次实现正增长。尤其是12月单月，利润同比增长达5.3%，显示出年底工业经济的强劲翘尾效应。

然而，如果对今天的数据稍加细看，就会发现一个值得关注的事实，利润增长全是外企赚的。

根据国家统计局最新发布的数据，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%。

其中，国有控股企业实现利润比上年下降3.9%；股份制企业实现利润总额下降0.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额增长4.2%；私营企业实现利润总额与上年持平。

外资企业成为了拉动增长的“孤胆英雄”，而国企则在负增长的泥潭中挣扎。

外资企业4.2%的增长并非偶然，其背后是产业布局与经营效率的双重加持。2025年，利润增长最快的行业集中在计算机、通信和其他电子设备制造业（+19.5%），这正是外资深耕的领地。

随着全球AI算力需求爆发和消费电子的回暖，布局在中国的高端外资供应链（如半导体材料、高端零部件、自动化设备）享受到了最丰厚的溢价。

外资企业近年来完成了大规模的“在中国、为全球”的供应链重构。依靠中国完善的工业配套，外资企业展现了极强的成本控制能力。数据显示，外资每百元收入的成本在三类企业中最低。这种“中国效率+全球市场”的模式，让它们在通胀压力下依然能保持利润空间。

相比之下，国企-3.9%的利润表现显得有些沉重。这并非国企不努力，而是由其产业位置决定的。

国企大量集中在采矿业、电力及原材料加工等上游领域。2025年，采矿业利润暴跌约26.2%。

由于大宗商品价格波动以及产能过剩导致的PPI（生产者物价指数）长期低迷，处于上游的国企面临严重的“剪刀差”压力——产出的东西变便宜了，但刚性成本（如环保投入、员工福利、利息支出）却减不下来。

作为国民经济的“压舱石”，国企在经济下行压力较大时，往往承担了更多的社会责任。例如，在能源保供中牺牲利润来维持低价电力供应，以及在基础设施建设中承担了大量的长周期、低回报项目。这些“逆周期”的操作，在报表上表现为利润的缩水，但在宏观层面却稳定了基本盘。

2025年的数据显示，中国工业正在告别“规模扩张”，进入“效率决胜”时代。外资的领跑说明，高技术制造和高效管理依然是盈利的王道；而国企的承压则警示我们，上游传统产业的转型已刻不容缓。

2026年，工业利润能否继续向上？关键在于私营企业能否从“持平”恢复活力，以及国企能否在高新技术领域实现真正的盈利突围。