HBN赴港递表，冲击“中国真功效护肤理念第一股”！

HBN以“真功效”叩响资本市场大门。

作者| 龙 菲

编辑| 王美琪

1月26日，国内功效护肤领军品牌HBN母公司深圳护家科技（集团）股份有限公司（以下简称HBN）正式向香港联合交易所递交主板上市申请，全力冲刺“中国真功效护肤理念第一股”。这一举措不仅标志着HBN迈向依托国际资本市场实现长远发展的新阶段，更有望为功效护肤行业提供一个以系统性创新研发驱动高质量、可持续增长的标杆范本。

从经营数据来看，HBN在2023年、2024年、2025年前九个月展现出稳健发展态势，营业收入分别达到19.48亿元、20.83亿元、15.14亿元，其中改善型护肤品作为核心业务支柱，占比始终维持在78%以上，分别为81.8%、78.3%、78.6%，收入规模对应为15.94亿元、16.31亿元、11.9亿元，彰显出核心品类的强大市场竞争力。

图/近三年HBN业绩表现

按产品形态划分，精华水与霜类产品成为营收贡献主力，两者合计占比常年保持在65%以上。其中精华水销售占比分别为37.7%、33.9%、33.1%，霜类产品占比分别为35.6%、34%、31.5%，形成极具辨识度的核心产品矩阵。盈利层面，公司毛利表现亮眼，报告期内分别为14.93亿元、15.30亿元、11.39亿元，毛利率分别为76.6%、73.4%、75.3%，充分体现了护肤品行业的优质盈利空间，也印证了HBN产品的核心溢价能力。

净利润同样保持稳步增长态势，报告期内分别为3883.5万元、1.29亿元、1.45亿元，若剔除股份支付费用影响（2023年股份支付费用达5348.2万元），调整后净利润分别为9231.7万元、1.29亿元、1.45亿元，盈利质量持续优化。

图源/HBN招股书

渠道布局上，HBN深耕线上赛道，构建了以线上直销为核心的渠道体系。线上直销占比稳定在85%左右，成为最主要的收入来源；线上零售商次之，占比约9.2%；线下渠道虽占比较低，但呈现稳步提升趋势，从1.4%增长至4.9%，渠道结构持续完善。

HBN创立于2019年，自成立以来便秉持“让真功效名副其实”的品牌理念，笃行“慢科研”长期主义，深耕皮肤学级护肤领域。凭借精准的定位与扎实的产品力，HBN已稳步跻身中国护肤品市场前十大国产品牌之列，更成为中国改善型护肤品市场中规模最大的皮肤学级国产品牌（据灼识咨询2024年护肤品零售额统计数据）。

其市场领导地位在核心品类中表现尤为突出。作为国内A醇抗老领域的开拓者，以及最早提出“早C晚A”护肤理念的国货品牌之一，HBN的A醇成分护肤品、α-熊果苷焕颜精萃水在同品类中连续三年（2022-2024）销量位居全国第一，成功打造出国产护肤品牌中少见的长青大单品系列，形成了强大的品牌心智壁垒。

图/HBN产研一体研发中心

HBN在原料端创新同样成果显著，截至2025年9月，HBN自主研发化妆品新原料备案数量在国产品牌中排名第三，为产品创新提供了核心原料支撑。更值得关注的是，HBN建立了严谨的真实功效验证体系，是目前国内唯一通过国际权威检测机构对全线产品开展真人功效检测的护肤品牌，同时被中国社会科学院认可为国内最早倡导“真功效”理念的护肤品牌，完美践行了“让真功效名副其实”的品牌初衷。

为进一步规范行业发展，HBN正积极推动制定《化妆品功效证据权重评估指导原则》团体标准，这一全球首创的化妆品功效证据权重科学评估体系，有望从产业层面推动功效宣称走向更规范、更透明的发展方向，彰显了行业领军品牌的责任与担当。

以科研实力支撑产品功效，HBN成功赢得用户深度信赖，构建了高粘性的用户群体。截至目前，品牌累计复购用户超460万，2025年在天猫、抖音平台的平均复购率分别达到35.4%和44.0%，远超行业平均水平。同时，平均客单价稳步提升，形成了“产品力-口碑-复购”的内生增长循环，为长期经营奠定了坚实基础。

从行业前景来看，功效护肤赛道正迎来结构性增长机遇。2024年，中国前十大皮肤学级护肤品牌总零售额突破300亿元，2019-2024年复合增长率达16.7%，远超护肤品行业整体8.6%的增长率，成为市场增速最快的细分领域之一。目前，中国皮肤学级护肤市场仍处于发展早期，对比成熟市场还有巨大的增长空间，为HBN的持续扩张提供了广阔舞台。

此次赴港上市，是HBN将系统性科研能力转化为广泛市场影响力的关键跨越。依托多年沉淀，HBN已构建起涵盖多学科前沿基础科研、新原料自主研发、全链路真实功效验证标准的可持续创新体系，能够高效复用科研成果，持续拓展新品类、升级产品力。从“早C晚A”系列延伸至眼霜、颈霜等品类，到将A醇产品中的修护成分复用于修护系列，再到运用自研新原料推出咖啡因眼霜，均印证了其强大的科研成果转化能力。

未来，HBN的价值将不止于“中国真功效护肤理念第一股”的身份标签，更在于其探索出的可持续品牌发展路径——通过长期科研投入构建核心壁垒，以真实功效赢得用户信任，最终驱动商业健康增长。这一发展模式，为国货品牌在科学与商业之间寻求长久平衡提供了极具现实意义的参照范本，也将推动中国功效护肤行业向更规范、更高质量的方向迈进。