热门白银基拟暂停申购？市场目光再度聚焦有色！有色ETF汇添富(159652)低开冲高，资金疯狂涌入！280亿，紫金矿业出手！

1月27日，A股有色板块低开后强势冲高，有色ETF汇添富（159652）飘红，开盘5分钟振幅即达2.39%，成交额大幅爆量！有色ETF汇添富（159652）近5日、10日、20日均获资金净申购，近20日净申购额高达15.05亿元，最新规模达68.11亿元！

近期，有色板块热度急速升温。昨夜贵金属上演“过山车”行情，白银突破117美元/盎司的历史新高后便一路回调，COMEX黄金、现货黄金一度连续突破5000美元、5100美元两道关口，但随后涨幅持续回落。今日（1.27）早盘，白银再度强劲涨超4%，黄金同样震荡冲高。LME铜昨日强劲上涨，今日早盘低开震荡。

在此背景下，上期所上期能源发布通知，将白银、锡期货合约单日开仓交易限额分别下调至800手和200手，对16名客户限制锡、白银期货开仓1个月并限制出金；将铜、国际铜、铝期货合约涨跌停板幅度调整为9%，套保、一般持仓交易保证金比例调整为10%和11%。广期所也发布风险提示函，强调将严肃查处各类违规行为。

此外，某热门白银LOF发布公告，1月27日开市起至10:30停牌，1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务。

回到行情面上，有色ETF汇添富（159652）标的指数成分股多数冲高，紫金矿业涨超3%，中金黄金、兴业银锡等涨超2%，洛阳钼业、山东黄金等回调。

截至9:42，成分股仅做展示使用，不构成投资建议

成分股消息方面，1月26日晚间，紫金矿业发布公告称，旗下公司紫金黄金国际拟以44加元/股的现金价格收购加拿AlliedGoldCorporatio(联合黄金)全部已发行的普通股，收购对价共计约55亿加元，约合人民币280亿元。截至2024年底，联合黄金拥有金资源量533吨，平均品位1.48克/吨，依托Sadiola项目改扩建及Kurmuk项目建成投产，该公司预计2029年产金将提升至25吨。

今年以来，有色板块延续2025年的强势，其暴涨的背后是金、铜等贵金属及工业金属提振，更深层次的原因是“全球放水+供给刚性+新质需求”三大催化。相比于白银短期内暴涨或造成高溢价“泡沫”，“金铜含量”更高有色ETF汇添富（159652）或更具配置性价比！

往后看，有色行情将如何演绎？

【分母端扩张：美元信用下滑背景下持续看多铜金银】

2024年9月开始进入降息周期，市场预期2026年内将降息两次，降息周期下通胀有所缓解、实际利率预期回落，叠加地缘政治影响加剧，金银铜板块表现有望持续受益。

西南证券表示，美元信用下滑背景下持续看多铜金银。一方面，美联储利率中枢下移有望提升金铜等金属的金融属性。CME利率期货数据显示（截至2025年12月31日），市场普遍认为2026年将降息两次，点阵图与市场预期的同步下修，强化了对政策宽松延续的判断。利率中枢持续回落有望提升黄金、有色金属等资产的金融属性与估值弹性，尤其在经济增长疲软与通胀温和共存的背景下，贵金属与资源类板块表现有望持续受益。另一方面，美联储货币周期切换有望带动美债收益率和美元指数中枢下移。实际利率和美元分别是影响黄金金融属性和货币属性的主要指标，与金价整体呈负相关关系。2024年9月开始进入降息周期，市场预期2026年内将降息两次，降息周期下通胀有所缓解、实际利率预期回落，叠加地缘政治影响加剧，金价中枢有望持续上移。此外，央行增加黄金储备，黄金战略配置地位提升。2022下半年开始，全球央行黄金储备量出现明显上升，中国、俄罗斯、土耳其、印度等国家贡献主要购金量。（来源于西南证券20260123《资源大周期，把握金属全面牛市》）

【分子端：需求端稳步增长，资本开支不足约束供给】

当前中美制造业库存周期处于底部，补库周期或拉动铜等工业金属需求扩张，AI带动数据中心与电网投资加大，积极拉动铜等金属的消费，但铜矿近期多扰动，叠加全球铜矿资本开支不足，制约远期铜矿供应，铜供需缺口呈扩大趋势，铜价中枢不断抬升。

西南证券指出，需求方面，制造业是基本金属重要的需求行业之一，中美制造业库存周期和基本金属的价格周期重合度较高。2022年初中美制造业先后进入去库周期，基本金属价格也见顶回落，当前中美制造业库存增速均处于底部，去库周期对金属价格的利空压制逐渐放缓，向补库周期切换有望带动需求周期性回升。供给方面，铜矿供给增速放缓，长期缺乏增量释放。远期来看，全球铜矿资本开支不足，供给增速边际下滑。ICSG预计，2023-2025年全球矿山产量增速逐年下滑，2025年之后由于全球矿山投资的减少带来新项目的匮乏，加之品味下降、资源枯竭等问题，铜矿产量远期增长乏力。总的来看，精炼铜供需缺口扩大，金融属性利好价格向上。（来源于西南证券20260123《资源大周期，把握金属全面牛市》）

【历史规律：大行情第二阶段，有色强周期性体现】

除基本面逻辑强劲支撑外，从历史规律来看，有色板块表现有望延续强劲。回顾2000年以来的四轮大行情，大行情二阶段或进入盈利驱动上涨周期，伴随着经济基本面的向上修复，有色金属的强周期性体现。

华福证券指出，回顾2000年以来的四轮大行情，除却2014-2015年的行情，其余的三轮大行情均有基本面的支撑，体现为上证指数归母净利润同比增速的回升。以归母净利润同比增速的上升区间代表大行情二阶段，统计发现在这一阶段，有色金属往往能取得靠前的表现。大行情二阶段进入盈利驱动上涨周期，伴随着经济基本面的向上修复，有色金属的强周期性体现，涨幅显著。在“反内卷”和扩内需驱动下，再通胀叙事强化，有色金属行情仍有望继续演绎。

（来源于华福证券20260120《有色金属：牛市二阶段与实物资产价值共振的选择》）

【如何全面布局“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”共振下的有色板块？】

当前整个有色配置价值突出，受“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”等多重利好，金属属性与商品属性齐齐强化！若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准“金铜含量”更高的有色ETF汇添富（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。有色ETF汇添富（159652）具备以下优势：

1、全面布局各大金属板块：有色ETF汇添富（159652）标的指数全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期。

数据截至20251231，按中信三级行业分布

2、“金铜含量”同类领先：有色ETF汇添富（159652）标的指数铜含量达34%，金含量达12%，金铜含量高达46%，同类领先！

数据截至20251231，按中信三级行业分布

2.龙头集中度领先：有色ETF汇添富（159652）聚焦铜、金、铝、锂、稀土等兼具战略价值与供需缺口的核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达38%，同类领先。

数据截至20251231

3、收益率表现更优：2022年至今，有色ETF汇添富（159652）标的指数累计收益率同类领先，且最大回撤同类更低，投资体验更好。

数据截至20251231

4、涨幅由盈利驱动，而非拔估值：尽管有色板块年内涨幅霸榜，但估值仍相对合理！有色ETF汇添富（159652）标的指数PE（市盈率）为26.27倍，相比5年前下降了52%，估值性价比、安全边际高。值得注意的是，同期指数累计涨幅达99.61%，表明指数的涨幅来自于盈利驱动而非估值提升，当前处于EPS驱动阶段！

数据统计区间为20201231-20251231

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于细分有色指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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