两融余额温和连升两日，但成交占比降至10%以下

界面新闻记者 | 孙艺真

两融余额小幅上升，但在全市场成交中的占比走低。

1月14日，沪深北交易所发布通知，调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。

1月19日起，上述规定正式实施，至今已满一周。市场两融资金现行水平如何？哪些行业在当前受到融资客追捧？

东财Choice数据显示，截至1月22日，沪深京三市融资融券余额合计27249.13亿元，较前一交易日增加38.9亿元；其中，融资余额合计27075.43亿元，较前一交易日增加39.72亿元；融券余额合计173.70亿元，较前一交易日减少0.82亿元。

最新数据显示，在1月22日，通信设备、保险、电子元件等板块获得融资资金青睐，电池、文化传媒、生物制品等板块净流出居前。从个股来看，1月22日，个股融资净买入额前五名为宁德时代（300750.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）、胜宏科技（300476.SZ）、寒武纪（688256.SH）。

自上述规定发布后，有数据可查的6个交易日中，在1月19日新规实施首日、1月20日，两融余额出现下滑，分别录得27231.75亿元、27093.59亿元。1月21日开始，两融余额增加，实现“两连升”。

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市场人士指出，短期而言，市场过度交易行为已得到一定抑制；中期而言，在财政政策、货币政策、产业政策协同发力下，市场仍具备上行基础。

两融余额在近两个交易日虽然绝对值有升势，但两融交易在全市场成交中的占比持续走低。据界面新闻统计，1月19日以来，两融交易额占A股成交额的比例维持在10%以下，是2026年以来首次低于10%。1月22日，上述指标仍维持在9.88%。

图片来源：东财choice

比例下降主要源于监管新规对杠杆资金的收紧管理。

根据调整后的要求，投资者目前融资买入价值100万元的证券，必须全额支付100万元作为保证金，这意味着，实际杠杆比例已由原来的1.25倍统一降至1倍。此项措施显著减弱了新增资金所能形成的杠杆作用，从而有利于遏制市场中的过度投机行为。

从历史数据来看，2015年5月至7月间，彼时，两融余额最高值发生在2015年6月18日，为2.27万亿，其中，占流通市值的比例最高达到了7月13日的4.70%。当年11月，监管上调融资保证金比例踩下“急刹车”，两融余额见顶回落，市场风格亦从题材炒作转向防御。

中金公司研究部首席国内策略分析师李求索认为，2024年“9.24行情”以来，A股市场两融规模经历三次较快上行，分别是2024年9月24日到2024年10月、2025年6月至10月，以及2025年12月至今。两融余额自2025年9月突破历史高点后继续上行，截至2026年1月16日A股两融余额已达2.7万亿元，续创历史新高。

“不过，虽然两融绝对规模处于历史高位，但由于A股市场规模增长，我们认为当前两融余额的相对规模占比仍处于合理水平。”李求索判断。

“两融活跃度略回落，但依然处于2025年11月以来的相对高位。”国金证券首席策略官牟一凌认为。

随着两融市场近期关注度提升，有部分券商收到两融罚单。

近日，上海证监局披露罚单，华金证券因融资融券业务资金管理失误问题被监管出具警示函。

罚单显示，华金证券在融资融券业务资金管理中，对业务规则理解不充分，操作失误导致2025年9月10日、11日公司客户信用交易担保资金出现缺口。

随着市场行情走热，根据界面新闻统计，自2024年“9.24行情”以来，包括广发证券、东北证券、光大证券、国泰海通、申港证券、信达证券等机构、涉事营业部及员工曾因两融业务违规收到罚单。