菜鸟加速搞钱，顺丰不能再磨蹭了

文源 | 源Sight

作者 | 王言

顺丰终于又找外援了。

前不久，顺丰控股与极兔速递联合宣布达成83亿港元战略互持协议，交易完成后，顺丰持有极兔10%股份，成为其第二大股东，极兔则持有顺丰4.29%股份。此外，顺丰和极兔双方还达成5年的股份锁定期，期间若未经对方同意，无法出售或转让所持股份。

行业普遍认为，两家公司达成合作均为了深化业务合作铺路，其中，跟随着中国企业出海的步伐，顺丰在海外一直在尝试构建端到端的服务能力，而东南亚是其长期布局的重点市场。

极兔已经在东南亚深耕多年，其在当地建立的的末端物流网络已经具有相当大的规模。根据瑞银统计，按包裹量计算，极兔在东南亚的市场份额超过30%。

而目前，国内快递企业纷纷加快了出海的脚步。京东通过收购德邦、跨越速运等举措，已经覆盖全品类物流服务。在海外业务方面，京东正在将仓储运营经验和沉淀的一体化供应链能力向海外市场复制和推广。

同时，通达系也正在推进从单一运输服务到全链路解决方案，覆盖揽收、清关、干线、海外仓、末端派送，适配跨境电商与制造业全球化需求。

菜鸟则采用平台化战略，通过技术输出整合第三方运力，逐步增加在跨境物流领域。比如在香港这一国际化物流中心，菜鸟也在持续通过开放供应链、降价等举措对顺丰形成挤压。

而近年来，作为未来业务的重要增长点，顺丰供应链及国际业务增速已经有所放缓，同时其末端网络薄弱，且“高端定位+重资产直营”的基因，与新兴市场低成本和本土化网络的特征并不匹配。

与极兔在末端进行合作，再逐步实现轻重资产协同布局的模式，是顺丰在当前国际化业务的一个破局思路。

01

优势互补

2023年冲刺港股首次递表时，顺丰就表示，赴港上市是为了进一步推进国际化战略、打造国际化资本运作平台、提升国际品牌形象等。

在近期的财报中，顺丰也提到，中国企业“出海”进程呈现加速与策略转向并存的特征。一方面，产能出海持续深化，新能源、家电、建材、纺织等行业龙头企业在东南亚、南亚、中东、拉美等地加快建设工厂，推动全球产业链本地化；另一方面，产品出海面临欧美政策收紧影响，企业更加重视品牌出海与本地能力建设。跨境电商企业纷纷拓展海外站点与本土仓配履约网络，以分担政策风险并扩大海外本土影响力。

在2010年前后，顺丰就开始有计划地搭建国际业务网络，比如2010年成立了新加坡顺丰分部，之后，顺丰开始将业务陆续拓展至越南、马来西亚、泰国等其它东南亚市场。

2021年9月，顺丰成功收购嘉里物流约51.5%已发行股本，嘉里物流成为顺丰控股的控股子公司。而顺丰收购嘉里物流的目的，则是借其成熟的国际网络、货代与供应链能力，快速补齐自身国际业务短板。

目前，作为国内物流龙头，其竞争力依然在于航空货运机队和国内中高端商务件网络。根据财报，截至2025年上半年，顺丰拥有中国最大、全球前列的货运航空公司，且为中国航空货运最大货主，期内，其国际发货量超20万吨。

来源：顺丰2025年上半年财报

另据顺丰财报，截至2025年6月底，公司海外仓储资源面积超250万平方米，其中亚太区域超210万平方米，整合自营及合作仓库资源，覆盖新加坡、马来西亚、越南、菲律宾、印尼、日本、韩国、澳大利亚等主要国家。

但即便如此，顺丰国际业务已经逐步碰到瓶颈。2024年，顺丰供应链及国际业务全年亏损13.2亿元，2025上半年再次亏2.96亿元。

来源：顺丰2025年半年报

想要提升国际业务拓展效率，加强末端布局，提升履约能力和效率必不可少。但这种重资产投入回报周期长，能力的构建也并非一朝一夕，明显顺丰不想等了。

在公告中，顺丰表示，在国际业务方面，其将凭借在跨境头程与干线段的核心资源优势和成熟运营体系，与极兔在东南亚和新兴市场的末端派送网络布局与本地化运营经验形成协同，扩张端到端跨境业务的网络覆盖和产品竞争力；国内业务方面，双方在网络资源、客户群体、产品结构和差异化上具备较大互补协同空间，有助于双方共同拓展服务边界。

过去几年，极兔迅速在东南亚崛起，构建了覆盖东南亚、拉美等地的密集末端网络。顺丰可以通过极兔的海外网络快速补齐国际业务的末端劣势，极兔则能借力顺丰的航空干线资源和品牌背书，提升自身的履约能力，并将业务向高端方向延伸。

瑞银分析称，不排除双方通过共享运能在中国营运中产生进一步的协同效应，合作可能延伸到亚洲以外。除了极兔已快速发展业务的拉丁美洲和中东地区，其也已开始考虑与顺丰一起开拓欧美市场的可能性。

02

竞争边界

在顺丰不断试错的过程之中，竞争对手们也在成长壮大。

去年初，菜鸟将电商平台业务移交给淘天，全面转型为一家纯粹的物流公司。此前，菜鸟主要围绕阿里系平台进行电商件业务拓展，通过整合第三方资源，降低运营成本，长期呈现出一定的价格优势。

相比之下，作为行业“一哥”，时效件一直是顺丰的核心业务，定位也更高。而由于这种价格定位、服务模式存在的差异，顺丰和菜鸟在客户群体存在一定区别，也形成了相应的业务隔离。

如今，致力于成为一家平台公司的菜鸟，已经开始向顺丰发起进攻。

2024年7月，菜鸟宣布在广州面向商家升级同城快递服务，提供同城半日达，当天14点30分之前的订单，均保障当天送达。同时，菜鸟推出半价优惠，无论首重还是续重，价格相较此前同城快递费用打了5折。

跨境业务也有类似的动作。2023年7月，菜鸟宣布在香港地区率先推出“次日达，晚到必赔”服务。从内地菜鸟集运仓发出的包裹，最晚第二天可送达香港的自提点或用户手中。

2025年7月，菜鸟宣布菜鸟APP运费降至500g/2.9元，为全香港新低。

如今，跨境业务已成为菜鸟的重要推力。财报显示，2025财年，菜鸟实现营收1012.72亿元，同比增长2%，主要由跨境物流履约解决方案的收入增长所带动。

近期有媒体报道，目前菜鸟已在欧洲、北美、亚太等区域的18个国家和地区运营超40个海外仓，为海量国内外品牌和商家提供全渠道、端到端的供应链管理解决方案和仓配运营服务，覆盖汽配、家居、家电、家具等多个行业。

2025年度，菜鸟全球海外仓处理订单量同比增长32%，增速持续领先行业。同时，菜鸟在法国、美国、西班牙和澳大利亚等市场均超过平均增幅。

03

内外压力

在国际化业务寻找突破口的同时，顺丰国内业务也正在经历调整。

从去年年中至今，国内物流行业正在积极“反内卷”，在部分企业单票价格回升的情况下，顺丰单票价格依然处在下滑颓势。

这自然对顺丰的盈利能力形成压力。2025年三季度，顺丰营收同比上升8.21%，归母净利率同比下滑8.53%。

从去年至今，在中国内地和香港，顺丰也已经有了喊停部分电商以及退货业务以止损的动作。在此情况下，作为营收占比最大的两个板块之一，供应链及国际业务的未来走势对顺丰至关重要。

细分看，顺丰的业务可以分为七个板块，分别为时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城即时配送、供应链及国际和其他非物流业务。而时效快递和供应链及国际业务，是目前顺丰两个最大的营收板块。

2025年上半年，顺丰时效快递业务实现不含税营业收入632.3亿元，同比增长 6.8%，业务量同比增长18.6%；供应链及国际业务实现不含税营业收入342.3亿元，同比增长9.7%。

而从盈利角度看，即便营收体量较大，顺丰供应链及国际分部近两年因为持续亏损而拖了后腿。

但好的消息时，顺丰供应链及国际业务在去年7-10月经历负增长之后，11-12月终于恢复正增长。

来源：顺丰公告

但挑战依然存在。一方面，在国际贸易纷争、国际物流市场竞争激烈等因素下，各家企业在价格、成本等方面均面临较大压力。

在2025年三季报中，顺丰就表示，供应链及国际业务收入同比下降5.3%，主要因国际货运代理业务收入受海运价格较去年同期高位显著回落影响，但公司国际快递及跨境电商物流收入快速增长。

另一方面，国内物流企业的国际化业务，都是与中国的跨境电商、制造业企业的出海协同进行，在这一大背景下，即便市场增长放缓，各个物流企业依然在努力掘金。

除了借助并购、股权合作等手段“走捷径”之外，熬过投入期，实现内部造血，可能也是顺丰实现反转的关键。

部分图片来源于网络，如有侵权请告知删除