西贝拿到“救命钱”，然后呢

西贝又有新动作。

近日，天眼查App显示，内蒙古西贝餐饮集团有限公司完成A轮融资，注册资本从0.89亿元增至1.02亿元，增幅13.1%。

此次融资，西贝引入多家新股东，包括台州新荣泰投资有限公司、呼和浩特市集体共创企业管理中心、杭州舟轩股权投资管理合伙企业和成都迅达光电有限公司。

其中，台州新荣泰投资有限公司由创始人张勇100%持股；杭州舟轩股权投资管理合伙企业由胡晓明持股97%，他曾任阿里合伙人、蚂蚁集团CEO，现任一米八农业科技董事长兼首席品控官。

贾国龙仍是西贝实控人

那么，这次融资对于风暴中的西贝意味着什么？西贝距离上市还有多远？

贾国龙仍是实控人

这笔融资很可能不是心血来潮。

资深投行人士王骥跃告诉中国新闻周刊，融资需要沟通、谈判和筹备，时间周期都会比较长，现在只是合同正式落地而已。

汇生国际资本总裁黄立冲也补充表示，融资周期通常是3个月到1年时间，按此推算，西贝应该早就在计划融资了。

而随着新股东的进入，西贝的股权结构也相应发生变化。

据天眼查App显示，西贝最大的股东仍是北京西贝企业管理有限公司，持股比例为35.79%；贾国龙个人持股26.16%，呼和浩特市人生喜悦企业管理中心持股8.86%，贾国龙的妻子张丽平个人持股5.31%。

西贝最大的股东仍是北京西贝企业管理有限公司 图源：天眼查App

而新晋股东的持股比例合计为11.58%。

值得注意的是，虽然贾国龙的直接持股比例从29.59%稀释至26.16%，但他仍旧是西贝的实际控制人。

中国新闻周刊通过股权穿透发现，贾国龙还通过控股北京西贝企业管理有限公司等其他股东，来实现对西贝的间接控股。贾国龙间接持股比例为42.58%，总持股比例达到了68.7%。甚至张丽平总持股比例也达到13.78%，二人合计持股比例达到80%以上。

在此前接受中国新闻周刊采访时，贾国龙表达了对创始人在公司“一竿子插到底”的坚持，“必须给我绝对权力，不给我绝对权力，我没法干”。

不过在连锁经营产业专家、和弘咨询总经理文志宏看来，新股东的进入或对贾国龙产生制约作用，不排除会谋求获得董事会席位的可能。

“企业引进资本，很大一个作用就是优化公司治理结构，即所谓三会一层，其中就包括决策、执行、监督机制。”他对中国新闻周刊指出。

对此黄立冲则分析认为，贾国龙总持股比例已经超过50%，在董事会中具有绝对优势。至于是否会新增席位，要看融资之前几方的具体谈判。

这并非西贝首次拥抱外部融资。在2021年，西贝通过股权转让，交易股权1.76%给青岛静衡成长创业投资合伙企业，正式开启资本化运作。

后来在2025年，西贝还获得过一轮融资，投资方是成都新潮传媒有限公司。不过几次融资均未披露融资金额。

背书与回血

西贝的资本化步伐与贾国龙对上市态度的转变有关。

早些年，贾国龙曾公开表示“西贝永远不上市”，但在经历疫情冲击后，贾国龙意识到资本抗风险能力的重要性。2020年12月，在首届中国餐饮品牌节上，贾国龙透露西贝已决定上市，正寻找合适时间与资本。

2022年9月初，在西贝美食市集的发布会上，贾国龙宣布：“西贝计划在2026年上市，目前正按照港股要求准备IPO。”同年底，贾国龙在新年贺词中明确提到，通过2023年、2024年、2025年持续高质量发展，到2026年，西贝将完成高质量IPO、成为市值超千亿的上市公司。

西贝线下门店 图/视觉中国

然而，多位业内专家均向中国新闻周刊表示，此次融资对于西贝的IPO进程并不会产生实际影响，几位新股东在西贝门店运营、供应链建设和数字化改造等方面的帮助也比较有限。

事实上，这笔融资的最大作用，一是提供背书，向市场传递积极信号。

文志宏表示，这轮融资说明西贝的品牌形象、商业模式和体系，还是很有资本价值。王骥跃也有相似观点，投资方在西贝风波之后仍旧愿意落地，是看好西贝还有成长空间。

据此前贾国龙介绍，西贝此前连续十一年位居中式烹饪正餐营收第一名。虽然在闭店102家后，西贝或将让出头把交椅，但依旧稳居中餐第一梯队。

二是提供资金，帮助西贝渡过难关。

2025年9月爆发的预制菜风波，让西贝客流断崖下滑，现金流遭遇巨大挑战。

在此前专访中，贾国龙告诉中国新闻周刊，从去年9月至今，门店生意下滑40%—60%。此外，去年10月和11月，西贝又持续发放大额消费券，累计金额达3个多亿元。据媒体报道，西贝至今已亏损6个多亿元。

那么，西贝具体能够融到多少钱？

多位专家告诉中国新闻周刊，由于舆论发生后，西贝的估值发生变化，具体融资金额难以估算，但大致范围应该在5亿—10亿元。“毫无疑问，这笔资金对西贝至关重要。”黄立冲说。

不过回血并不代表西贝脱离危险，如何重塑信任，依然摆在贾国龙的面前。

延伸阅读

风波中的西贝股权发生变化 新荣记张勇对贾国龙伸援手

风波之中的西贝餐饮在股权层面带来了新变化。

西贝线下门店 网络图

1月20日，工商信息显示，西贝母公司内蒙古西贝餐饮集团新增多位股东，包括台州新荣泰投资有限公司、呼和浩特市集体共创企业管理中心（有限合伙）、杭州舟轩股权投资管理合伙企业（有限合伙）等。新股东入主后，西贝的注册资本从0.89亿元增加至1.02亿元。

其中，台州新荣泰投资有限公司由新荣记的创始人张勇100%持股，增资西贝后，在西贝的持股比例为4.42%，其余4位新股东则分别持股0.08%-4.42%不等，合计持股11.57%。

变化之后，贾国龙仍为实际控制人。据天眼查信息，在目前的股东名单中，最大股东北京西贝企业管理有限公司持股35.8%，贾国龙持股26.2%。股权穿透后，贾国龙通过各类公司对内蒙古西贝餐饮集团的直接间接总股份为68.7%。

2022年时西贝曾有计划在3年后实现上市，但关闭100多家店实则已让外界对西贝计划能否顺利推进信心不足。但新荣记创始人张勇的加入把西贝未来的战略选择再度拉入公众讨论中心。

新荣记的前身为1995年创始人张勇在浙江台州临海市开设的一家名为“新荣记食府”的小排档，该排档以活海鲜为经营特色。在随后20多年里，张勇将新荣记打造成为了一个主打浙江台州菜的高端品牌。大众点评显示，在上海，新荣记的人均消费为600-1000元。包含海外地区在内，新荣记现有门店约18家。

张勇同样是餐饮圈内具有地位的前辈，自1995年创立以来，凭借食材讲究与制作技巧的精湛，新荣记累计已获得超过79颗米其林星。

新荣记创始人张勇

投资西贝可能是张勇与贾国龙很早就决定好的事。

尽管工商记录是近期才变更，但一投融资领域律师告诉界面新闻，整个流程通常要两个月。工商变更时间则需要两周左右，而交割之后30-45天完成工商变更的也比较常见。

从企业经营角度，张勇的投资具有合理性。

一方面，张勇是国内少数在餐饮领域真正形成规模与口碑积累的资深经营者，新荣记在中高端餐饮定位上长期积累了运营能力与品牌经验。而西贝作为中国最早的一批全国连锁正餐品牌之一，在过去也构建了成熟的连锁扩张体系与品牌认知。

从品牌调性上来说，新荣记在高端餐饮领域积累了深厚的品牌资产，但高端餐饮同样意味着高客单与高成本，而西贝本身是大众餐饮，二者在消费频次、客群受众乃至市场覆盖面上存在互补性。

中国连锁餐饮还有很大增长空间，但市场环境波动下却仍面临利润率与现金流的压力。投资西贝对张勇而言，是与另一个成熟品牌资源协同的机会，也是在西贝寻求扩张中途，抢先占据行业整合潜力的机会，还能为其主营品牌抵御部分风险。

这种多线发展的风格在张勇此前操作里已不乏见。除了新荣记，张勇还成立了包括荣府宴、京季、荣小馆、芙蓉无双等一系列副牌，涉及官府菜、湘菜、火锅等，客单价覆盖200-2000元的多种价格带。

这与西贝现在的需求不谋而合。西贝正面临舆论与经营上的压力，张勇的背书一方面为其带来资金支持，同时也是对西贝品牌信誉的挽回。

实际上，尽管从股权比例上张勇不拥有西贝的决策权，但未来却很可能在西贝的经营上继续为贾国龙出谋划策。

在贾国龙为西贝搭建的复杂股权体系里，有许多是只参与收益的员工持股平台，实际控制权依旧牢牢把握在贾国龙自身手中。但张勇直接投资的是西贝母公司主体，这意味着他的目标并非只收获投资分红，更像是在彰显他对西贝的信心。

更关键的是，张勇和贾国龙对餐饮有相似的志向，二人更与可能在未来继续一道研讨事业。“我想把中国的八大菜系，用我的手把它做成高大上的品牌。”张勇曾说，“比如湖南菜、川菜在有些人看来都上不了台面的，我想把它做成高大上的。日本人做的中餐，也是米其林三星。日本人可以把很多国外的东西变成自己的东西，然后还超过人家。”

而获得张勇的增资，一定程度上也来自贾国龙的人脉资源。

界面新闻获悉，贾国龙在餐饮圈中的“老板社交”一直做得不错。

在去年9月西贝与罗永浩因为“预制菜”爆发争论，贾国龙深陷舆论漩涡之时，也有不少餐饮老板于9月12日左右在社交媒体公开力挺贾国龙。

譬如巴奴毛肚火锅创始人杜中兵在朋友圈转载贾国龙回应的文章；吉祥馄饨创始人张彪表示“信任西贝，支持贾总”；朱光玉火锅联合创始人李扬称“平台、公知都在对餐饮人一步一步勒紧脖子上的钢丝绳”；霸蛮牛肉粉创始人张天一表示“西贝的食安、食材标准、新鲜度确实是行业标杆”。

一方面来看，餐饮行业对标准化、食品安全以及预制菜等问题有相似的观点，对西贝的商业模式以及管理水平有所认同；而另一方面可能在于，贾国龙本人确实在与圈内餐饮人的结交中，有“重义气、仁义”的江湖口碑。

西贝厨房 图片来源：界面新闻

贾国龙也经常出现在各种餐饮行业论坛中，甚至亲自参与组织这样的“老板局”。

2023年底，美团SaaS业务创始人、原餐饮战略负责人、餐饮学院院长白秀峰和贾国龙、九毛九创始人管毅宏、眉州东坡创始人王刚、山东凯瑞商业集团创始人赵孝国、木屋烧烤创始人隋政军、外婆家创始人吴国平、旺顺阁创始人张雅青、巴奴火锅创始人杜中兵8位餐饮老板等人共同投资发起了“餐见商学院”，并定期招生和活动。

尽管没有一同出现在商学院的发起人名单中，但贾国龙的朋友圈中还包括两位“张大哥”——海底捞创始人张勇和新荣记创始人张勇。

他们会定期聚会，分享行业动态并给彼此提建议。根据《晚点Latepost》报道，2023年新荣记创始人张勇给贾国龙的建议是：“你的事还得你亲自管”——而就在2024年，贾国龙决定重回西贝担任CEO一职并将所有精力放在主品牌上，将此前折腾许久的副牌项目全部砍掉。

在贾国龙向新荣记创始人张勇请教出海经验时，张勇也告诉他，西贝如果要出海，应该向鼎泰丰学习，加强主食。

贾国龙也不吝对张勇的赞美，“张勇不是厨师出身，但他是伟大的厨子，天才的美食艺术家。”

在贾国龙攒的局中，他会把这些餐饮老板请到西贝位于内蒙古的基地。在餐饮品牌莆田2023年底发布的一则餐饮圈大佬年底聚会视频中，贾国龙和“两个张勇”、莆田餐厅创始人方志忠在沙漠基地跳起了“科目三”。

贾国龙和餐饮圈老板们（图片来源：莆田抖音号）

“老贾对朋友和同行确实不错。”一位曾长期与贾国龙一起工作的人士告诉界面新闻，“西贝可能无法成为一家伟大的企业，但贾国龙是一个值得被尊敬的朋友。”

而在风波尚未完全平息之际，这次增资更像是一种来自同行的“背书”。但资本可以表达态度却无法替代经营结果，对正站在转型与舆论交汇点上的西贝而言，对产品、管理与品牌信任的修复才是关键。