‌从中科宇航IPO加速，看商业航天赛道突围逻辑

从备案到完成辅导，中科宇航用时5个月左右，速度与之前完成上市辅导的蓝箭航天不相上下

投资时间网、标点财经研究员李路

近日，证监会公开发行辅导公示系统显示，主营运载火箭业务的商业航天企业中科宇航技术股份有限公司（下称中科宇航），上市辅导状态正式变更为“辅导验收”，标志着公司IPO进程进入关键收尾阶段。

投资时间网、标点财经研究员看到，2025年8月8日，中科宇航与国泰海通证券签署协议，正式开展上市辅导工作。从备案到完成辅导，中科宇航仅用时5个月左右，速度与之前完成上市辅导的蓝箭航天不相上下。

中科宇航上市进度信息

资料来源：Wind

公开资料显示，中科宇航成立于2018年12月，是由中国科学院力学研究所培育并孵化的商业航天高新技术企业，也是国内首家混合所有制火箭企业。公司业务涵盖中大型火箭研制、定制化宇航发射、亚轨道科学试验及太空旅游等核心领域，核心产品为自主研发的“力箭”系列运载火箭。

根据上市辅导备案信息，北京鹏毅君联空间技术中心（有限合伙）（下称鹏毅君联）持有公司27.7476%的股份，为公司控股股东。公司创始人、董事长、多年从事我国运载火箭研制管理和航天系统工程管理工作的杨毅强，作为鹏毅君联的实际控制人，通过该平台行使中科宇航实际控制权。除控股股东外，中科宇航的股东还包括不少知名投资机构，如广州产投、中信建投（601066.SH）、越秀产业基金等。

2025年8月，北京产权交易所挂出的一则股权转让信息显示，北京中科力森科技有限公司拟将其所持中科宇航0.7928%的股份作价8800.08万元转让，按此计算，彼时中科宇航估值达到111亿元。

中科宇航和蓝箭航天上市进程之快，都释放出了强烈的信号，2026年或将成为商业航天行业资本化进入密集兑现期的元年。据统计，目前我国商业航天企业数量已超600家，覆盖火箭研制、卫星制造、应用服务等全产业链环节，并催生出太空制造、太空旅游等太空经济新业态。

2025年6月，证监会发布新规，宣布重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，商业航天与人工智能、低空经济并列，是其中明确列示支持的领域之一。同年12月26日，上交所发布相关《规则适用指引》，对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准做出细化规定。其中，将申报需要的阶段性成果明确为，实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨。政策山的支持也加快了商业航天企业资本化步伐。

虽然市场热情将商业航天概念推向高潮，但该行业目前存在的问题仍然不可忽视。以中科宇航为例，上市辅导工作完成报告显示，中科宇航单次火箭发射收入尚未覆盖成本。

根据报告，由于当前公司发射频率相对较低，部分运载火箭搭载的有效载荷未达到满载状态，使得单次发射收入未能覆盖相应的直接与间接成本；同时，因各年度发射次数有限，尚未形成规模效应，相关资产的折旧与摊销在少量发射任务中分摊较大，致使单位成本较高。

北京产权交易所挂出的股权转让信息显示，中科宇航2024年实现营业收入2.43亿元，净利润为-7.48亿元；2025年上半年，公司实现营业收入3624.13万元，净利润为-3.11亿元，尚处持续亏损状态。

中科宇航主要财务指标

数据来源：北京产权交易所

有业内人士指出，卫星在轨寿命仅3至5年，企业必须在短期内收回成本并盈利。目前，我国商业航天企业普遍面临发射频率低、规模效应未形成、单次发射成本高昂的困境。降低成本、开拓应用，成为穿越周期的必要路径。

可以看出，政策的支持给了商业航天资本化的空间，但真正实现商业航天民营化似乎还需要较长时间。

投资时间网、标点财经研究员注意到，2026年1月5日，中国证券业协会发布《关于2026年第一批首发企业现场检查抽查名单的公告》，蓝箭航天IPO被抽中现场检查，后续中科宇航的上市进程能否顺利展开值得关注。

投时关键词：中科宇航|蓝箭航天