国际贵金属市场观察

根据www.kitco.com 近期报道与宝创协观察：

01

道富环球Aakash Doshi - 金价迈向5000美元的可能性正越来越高

• 道富环球投资管理（State Street Investment Management）黄金策略主管Aakash Doshi表示：金价近期虽有获利了结，上涨趋势依然稳固，金价在2026年突破每盎司5000美元的可能性已不再渺茫。

• 未来六到九个月内金价达到5000美元的概率目前已超过30%，更接近40%

• 道富集团是全球最大黄金ETF GLD (SPDR® Gold Shares)的受托人、营销与过户代理商。截止至1月20日GLD 黄金持仓886吨（2850.7盎司）

02

最新一期《Kitco新闻黄金周度调查》

散户多看涨黄金、分析师偏多但有歧义

• 华尔街观点（16位分析师）：50%看涨（8人），25%看跌（4人），25%预期盘整（4人）。

• 散户投资者（247票）：78%看涨（192人），11%看跌（27人），11%预期横盘（28人）。

• 资深分析师 Jim Wyckoff：多头上周再获胜利，金银均创历史新高。短线交易者正获利了结：2月黄金期货阻力位 4,750美元、支撑位 4,400美元。

03

白银涨势放缓：供应叙事暂告段落

• 白银短期过热回调，部分获利了结；供应驱动逻辑暂时退潮

• 黄金面临宏观阻力，但避险需求仍提供底部支撑

• 金银比处于历史低位，黄金相对更具配置价值

04

货币贬值交易正支撑金银

铂族金属现拥有最强上涨潜力

据道明证券（TD Securities）大宗商品策略主管丹尼尔·加利（Daniel Ghali）的观点，黄金面临的风险比多年来更加双向化——而铂族金属（PGMs）目前处于最有利的位置，有望实现强劲涨幅。

05

若作为储备货币，黄金真实的价值？

• 范达集团（VanEck）分析师指出：若黄金需支撑当前全球流通货币，其真实价格将远高于目前接近5,000美元/盎司的水平。

• 范达新兴市场债券团队提出：“黄金的‘真实’价格”应指其若重获全球储备标准角色时的价格，而非当前市场价格。各国央行正以创纪录速度购买黄金，对美元主导地位的质疑日益加剧。

06

高银价驱使光伏行业推进“去银化”

• 光伏行业在全球工业领域中白银消耗量庞大，当前高银价正推动全行业加速“去银化”。

• 隆基绿能宣布将在光伏电池生产中使用贱金属替代银，并计划于2026年第二季度启动大规模量产。

• 晶科能源于2025年12月表示，预计2026年实现贱金属光伏组件的大规模量产。

• 上海爱旭已开始生产无银太阳能电池，初始产能为6.5吉瓦（GW）。

07

CME已四次调高白银期货合约保证金

累积涨幅达97.5%

“宝创协”观察：CME（芝加哥商品交易所） 自12月12日起已连续4次上调白银保证金，旨在抑制过度投机、降低市场杠杆风险，应对白银价格剧烈波动

• 2025年12月12日： 20,000 调升至22,000美元（+10%）

• 2025年12月29日： 22,000 调升至25,000美元（+13.6%）

• 2025年12月31日： 25,000 调升至32,500 美元（+30%）

• 2026年1月6日： 32,500 调升至39,500（+21.5%）

累计涨幅达 97.5%（从 20,000升至 39,500美元）

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