中免拟3.95亿美元收购DFS大中华区业务，深化港澳布局

1月19日公告，中国中免（601888.SH/01880.HK）发布公告称，全资孙公司中免国际有限公司与DFS VentureSingapore (Pte)Limited、DFS Group Limited（下称“DFS香港”，连同“DFS新加坡”均由LVMHMoët Hennessy Louis Vuitton SE（下称“LVMH”）、Miller家族最终拥有）签署《框架协议》，约定中免国际以不超过3.95亿美元现金方式收购DFS大中华区旅游零售业务相关股权及资产，包括DFS新加坡、DFS香港持有的DFS Cotai Limitada100%股权及DFS香港持有的2家门店的相关资产，以及DFS大中华区无形资产。

公司分别与Delphine SAS（LVMH 间接全资附属公司）、Shoppers Holdings HK Limited（下称“Shoppers Holdings HK”，为TheMountain Trust Company以Miller家族为受益人的私人家族（下称“Miller 家族”）信托的持牌受托人身份行事的间接全资附属公司）签署《股份认购协议》，待上述收购事项交割后，公司将以77.21港元/H股，分别向Delphine SAS、Shoppers Holdings HK增发分别不超过7,330,100股及4,637,400股H股股份。

公告称，此次交易目的是为加快拓展海外旅游零售市场，持续提升国际竞争力。本次交易仍需满足惯常交割条件，预计将在约两个月后完成。

同日，公司与LVMH签署战略合作谅解备忘录，拟在双方战略契合的零售领域建立合作关系，该合作也将符合LVMH旗下品牌当下的商业模式。此次合作将使得中国中免与LVMH可以凭借各自优势，进一步深化大中华区的合作、实现互利共赢。双方将在产品销售、门店开设、品牌推广、文化交流、旅游服务及客户体验等领域开展合作。

1月20日开盘，中免盘中涨幅一度达5%，截至收盘A股股价涨2.88%，报收每股96.09元，港股股价涨3.72%，报收每股90.65港元。

此次收购被视为中免加速国际化布局的关键一步。作为全球最大免税运营商，中免核心优势此前集中于内地市场，港澳布局相对薄弱。

据公开信息，DFS是知名高端旅游零售商，成立于1960年，门店遍布全球主要机场及市中心核心地段，香港则是DFS免税及旅游零售业务的发源地，DFS在澳门市场亦具有较强竞争力。公司2024年实现营收41.49亿元，净利润1.28亿元，2025年前三季度实现营收27.54亿元，净利润1.33亿元。

收购完成后，中免将快速构建“海南+港澳”的大中华区免税网络，与现有渠道形成互补。

去年第三季度以来，海南免税热度有所回升，并叠加封关运作的利好。据海口海关1月19日发布数据，自2025年12月18日封关运作至2026年1月18日首月间，海南离岛免税购物金额达50.2亿元，同比增长46.8%；购物人数77.2万人次，同比增长29.7%。

不过，海南市场如今早已不是中国中免“一家独大”的局面。中国中免也在寻求下一个增长曲线及独家优势，目前市内免税、机场免税及海外市场均是其布局方向。