美股盘前跳水，欧股重挫，黄金白银迎新里程碑

2026.01.20

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作者 |第一财经 樊志菁

受美国总统特朗普上周末威胁对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、荷兰、芬兰和英国八个欧洲盟国加征关税影响，全球市场本周首个交易日迎来巨震。欧洲股市全线下挫，因假日休市，美股期指盘前跌逾1%。

在地缘政治与经济前景动荡的背景下，投资者纷纷涌入避险资产，推动黄金与白银价格在时隔数日后再度飙升至新高点。

关税威胁又来了

特朗普在社交媒体明确表示，若未能就全面收购格陵兰岛达成协议，自6月1日起，对上述所有国家的关税税率将提升至25%。这些国家均为北约成员国，且在丹麦拒绝出售格陵兰岛一事上，一致选择支持丹麦的立场。

预测市场正将格陵兰岛相关风险纳入定价模型。在Polymarket预测市场上，交易员目前认为，与格陵兰岛相关的部分关税在2月1日前生效的概率为39%；分国家来看，丹麦和挪威面临关税的概率分别为36%和35%，德国则为25%。长期预测显示，美国在2026年取得格陵兰岛部分地区控制权的概率为25%，而美国对格陵兰岛发动军事入侵的概率相对较低，仅为11%。

受马丁路德金纪念日影响，美国股市与债市周一休市，因此此次关税威胁的首轮市场影响率先在欧洲本土显现。泛欧斯托克600指数收跌1.18%，德国DAX 30指数跌1.34%，法国CAC 40指数跌1.78%。

汽车和奢侈品板块受到重创，原因是投资者正在消化关税战最可能波及的行业影响。斯托克欧洲600汽车及零部件指数在早盘交易中下跌2.2%，斯托克欧洲奢侈品10指数下跌2.9%。有报道称，欧洲国家正考虑采取报复性关税及更广泛的经济反制措施，包括数万亿美元级别的资产抛售。

大众汽车、保时捷，宝马跌幅均超2%。奢侈品企业方面，路威酩轩集团股价下跌超 4%，开云集团、爱马仕跌逾3%。与之形成鲜明对比的是，欧洲国防类股逆势走高，年内涨幅扩大至15%以上。欧洲最大国防企业莱茵金属公司股价上涨2.8%，德国伦克和法国科技及航空航天巨头泰雷兹涨幅均大于1.5%。

避险情绪点燃贵金属市场，纽约商品交易所2月交割的COMEX黄金期货盘中触及4698美元，距离4700美元咫尺之遥，白银期货大涨超6%，重新站上94美元关口。与此同时，伦铂和伦钯的涨幅也在2.5%以上。

围绕格陵兰岛的争端，只是当前众多地缘政治热点之一。特朗普还在考虑介入伊朗国内动荡局势；与此同时，美国政府威胁起诉美联储主席鲍威尔，这一消息再次引发外界对美联储独立性的担忧。近期华尔街频繁上调黄金目标价，其中美银和摩根大通认为金价有望最终触及6000美元。

荷兰国际集团ING在发给第一财经记者的报告中写道，“特朗普此次的关税声明，将贸易紧张局势推向了全新高度 ——此举的背后，经济逻辑的驱动成分减弱，政治动机的主导意味越发明显。这也将长期以来的跨大西洋关系推入严重危机，局势存在明显的进一步升级风险，还会给欧美双方的经济带来无端的负面后果。”

世界经济论坛年会本周即将在达沃斯召开，特朗普将出席此次会议。值得一提的是，论坛会前发布的年度风险认知调查报告显示，国家间的经济对抗已取代武装冲突，成为全球首要担忧的风险因素。

市场影响如何

2025年4月，特朗普政府推出大规模的关税政策前后，曾一度引发金融市场剧烈震荡。但在去年下半年，投资者大多对特朗普的贸易威胁不以为意，将其视为政治噪音，且随着特朗普与英国、欧盟等多方达成协议，市场情绪也随之回暖。

此次最新威胁是否会引发不同以往的市场反应？

部分人士担忧，特朗普的举动或将再次引发市场焦虑情绪。贝伦贝格银行首席经济学家施米丁（Holger Schmieding）称：“今年关税局势有望趋缓的希望，目前已化为泡影 ——我们正再度陷入与去年春季如出一辙的境地。”

卡托研究所贸易专家林奇科姆（Scott Lincicome）发文称：“那些曾预言今年抑制投资的关税不确定性将逐步消退的人，或许是时候修正自己的预判了。”

国际货币基金组织（IMF）周一发布了2026年首份《世界经济展望》（WEO）更新报告。报告认为，尽管面临贸易政策剧烈波动、地缘政治紧张以及财政压力等多重逆风，全球经济依然展现出适应能力与韧性。

特朗普发出这一最新威胁之际，恰逢美国最高法院正在审议关键议题 ——美国总统依据 1977 年《国际紧急经济权力法》对多个国家加征关税的行为是否合法。此前，下级法院已裁定，总统在运用该法案时超越了自身权限。在连续两次未宣布结果后，最高法院最早可能于周二（下一个裁定公布日）作出判决，但以往的惯例显示，重大裁决可能会推迟至夏季才予以公布。

这一不确定性也让投资者神经紧绷。若最高法院作出不利于特朗普的裁决，特朗普政府推行此类关税政策的权力或将被剥夺。美国财政部长贝森特曾表示，政府可通过其他法律授权来征收关税，但特朗普声称，若依据《国际紧急经济权力法》出台的关税政策被推翻，美国经济将遭受重创。

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