贸易顺差破万亿美元，不是产业升级是工资降了，才换来20%增长

哈喽，大家好，今天小墨这篇评论，主要来分析2025年中国贸易顺差创历史新高背后，劳动力市场发生了什么变化。

2025年中国贸易顺差创出历史新高，海关数据显示截至11月中国的商品贸易顺差超过1万亿美元，同比增长超过20%。在全球贸易保护主义的大环境下，这大超市场预期。

目前最主流的几个解释包括中国出口竞争力增强、全球产业链重构和东移等等，不过这些还不是主要原因。

如果贸易顺差大幅增长的主要原因是出口竞争力增强，这意味着劳动生产率的提高，应该伴随着就业和工资的增长，从大量媒体报道来看似乎没有发生这种变化。

再有，如果中国商品的供给能力增强，在全球产业链中的位置更加"要害"，它们在带来贸易顺差的时候还应该伴随着人民币汇率的明显升值，2025年人民币名义汇率指数是小幅贬值的。

最后，产业升级和技术进步不会在2025年一年当中变化这么大。

从宏观的角度看，净出口是一国国内的剩余储蓄，净出口扩大就是国内剩余储蓄扩大的同义词。从微观的角度看，贸易顺差的扩大需要中国商品在国际上有更低的相对价格，也就是人民币更低的实际汇率，例如原来10个光伏组件能够换一个苹果手机，现在可能是11个换一个。

2025年中国的通胀率低于全球平均水平，在名义汇率小幅贬值的情况下就带来了实际汇率更大的下跌，国际清算银行数据显示人民币实际汇率在2025年贬值了大约4%。

如果把注意力集中在出口工业品上，"实际汇率"贬值幅度可能更大，也就是实际上中国出口商品的"降价"比汇率显示的可能要更低。从海关提供的出口价格数据看，很多品类价格同比下降是较为明显的。

在2025年4、5月份，有实业界朋友表示中国制造商不可能降价出口，因为毛利已经"压缩到极限"了。有研究者则提出了另外一个可能，如果工资下降，那么降价出口就是可能的。在失业和降低工资之间，很多工人可能会接受后者，因此中国的出口商品可能会降价。到现在有了大半年的数据，"工资下降、价格下降、实际汇率贬值、贸易顺差扩大"的解释链条目前被普遍忽视了。

日本央行2025年10月的货币政策报告测算了2024年提高最低工资以后劳动力市场的变化。令人意外的是，最低工资的提高受影响的劳动力占比大约为20%，没有减少雇佣，实际就业数据和企业意向调查数据都是这样。这"违背了"劳动经济学的共识预测。

另外一个现象也很意外，最低工资的提高导致那些中高工资的群体也涨薪了。一个原因可能是"比价"，例如经理的工资应该是临时工的三倍，既然临时工涨薪了，经理也要涨一些。

普遍的涨薪带来劳动力市场的不平衡，在削减雇员和提高价格之间，企业则倾向于涨价来消化高工资成本，实际则是让边际产出和实际工资重新匹配。可以说最低工资的提高为日本走出通缩做出了显著贡献。

到2025年底，日本高于2%的通胀水平已经保持了三年，甚至从2024年年中至今已经有了三次加息，通胀预期越来越代替通缩预期，彻底走向价格正常化的机会越来越大。

对于劳动力市场，网约车和外卖市场可能是很好的观察视角。从这两个行业来看，2026年工资和就业的改善不容乐观，这意味着物价也较难走出通缩。随着时间延长通缩预期可能会逐渐固化，这为以后的货币政策带来更多挑战。正如费尔普斯的理论所揭示的，也正如日本的实践所展示的，解决通缩问题的关键之一在于劳动力市场。

2025年破纪录的贸易顺差可以用"产业升级、出口竞争力增强"来解释，也可以用"劳动力市场恶化、工资降低、出口价格降低、实际汇率贬值"来解释。两个解释对经济现状的判断是完全不同的，第一个解释很可能导致对通缩的严重性估计不足，带来政策的误判和延误。

2025年中国贸易顺差破万亿美元创历史新高，背后的真相可能不是产业升级，更多是劳动力市场的变化。工资下降让降价出口成为可能，这值得更多关注。日本通过提高最低工资意外走出通缩的经验，或许能给我们一些启发。