高盛：料内地车企今年本土业务利润承压 加速海外扩张 比亚迪股份及小鹏汽车-W具优

来源：新浪港股

　　高盛发布研报称，周一（5日）及周二（6日）举办中国汽车2026年管理层展望系列会议，举行了10场线上会议，涵盖六家整车制造商（OEM）、两家零件供应商及一家经销商，参与公司包括上汽集团（600104.SH）、小米集团-W（01810）、零跑汽车（09863）、长城汽车（02333）、赛力斯（09927）。

　　整体而言，该行对中国汽车行业观察到四大核心主题：（1）上述管理层普遍对行业总量持保守态度； 几乎所有OEM预期企业自身将实现双位数销量增长，并加大海外拓展力度，（3）新车型推出节奏积极，尤其高端市场竞争显著加剧； （4）汽车产业链各环节或面临潜在价格及利润率压力。

　　公司管理层普遍对行业总量持保守态度，各公司管理层普遍预期，2026年国内乘用车零售销量同比增长介乎跌5%至升1%，虽受惠于“以旧换新”补贴政策的延续，但整体补贴规模略有下降（根据已公布的短期资金安排推算，2026年涉及消费品部分的全年补贴总额约2，500亿人民币。

　　高盛预计中国2026年新能源车零售销量增长约10%。 在不同价格区间方面，多数企业认为17万至18万元人民币（下同）以上车型的补贴力度基本不变，但低价车型在新政下的补贴下降幅度显著。

　　该行指，六家整车企业管理层均预期2026年公司销量增长区间为上升11%至68%，尽管对国内市场前景持谨慎态度。 各家企业均料境外销量增长介乎升19%至108%，在国内市场基本持平的情况下实现明显扩张。

　　多数企业管理层强调2026年将加速海外布局，包括推出更多海外版本新车型； 建立当地销售与服务渠道。 其中，长城汽车认为除泰国外，海外市场价格竞争相对有限。新车型推陈出新，高端市场更趋拥挤。 多数企业管理层表示今年的新车型管线十分雄心勃勃。 该行预计2026年将推出119款新车型。按价格区间划分：大众市场（20万元以下）有46款、中高端市场（20万至30万元）推出37款、高端/豪华市场（30万元以上）推出36款，对比2025年的大众市场、中高端市场及高端/豪华市场各为67款、26款及22款，2026年高端车型市场（30万元以上）明显更拥挤，而25万至30万元区间将成为竞争最激烈的价位带（ 2025年则为10万至15万元区间）。

　　总体而言，高盛预期2026年中国汽车行业国内利润池将面临收缩，而海外市场将迎来新能源车的加速普及。该行给予比亚迪股份（01211）及小鹏汽车-W（09868）“买入”评级，因具备相对优势，受惠于更高的海外市场销售扩张。