高盛一份《中国2026年展望：探索新动能》研报，引发全球关注

报告核心观点鲜明：2026年中国实际GDP增速高于市场共识，建议高配A股和港股，预计2026至2027年中国股市每年上涨15%至20%。

这一预判并非空穴来风，而是基于经济基本面、政策支撑与估值优势的多重共振。

先看经济增长的底气。高盛给出4.8%的2026年实际GDP增速预期，高于市场普遍预测的4.5%。这一信心，源于出口、投资、消费的三重支撑。

出口韧性持续超预期。尽管全球贸易动能偏弱，但中国出口占全球份额有望进一步提升至15.5%。高附加值产品占比提升、关键矿产领域主导地位，以及对新兴市场的出口扩张，让经常账户顺差预计从GDP的3.6%扩大至4.2%，成为经济“压舱石”。

投资端迎来明确反弹。高盛预计2026年固定资本形成总额增速将从2025年的1.5%回升至3.5%。超长期特别国债、设备更新政策精准发力，覆盖高科技、城市更新、民生基建等领域，既拉动需求又推动产业升级。

消费市场结构性亮点凸显。消费品以旧换新“国补”计划全面升级，覆盖家电、汽车、智能数码等品类，新能源汽车置换最高补贴2万元。更重要的是，服务消费增速将超过商品消费，成为新的增长引擎。

政策红利持续释放，为经济与市场保驾护航。2026年作为“十五五”开局之年，改革政策预期不断强化。

货币政策宽松路径清晰，高盛预测将实施“降准+降息”组合拳。一季度降准50个基点并降息10个基点，三季度再降息10个基点，全年有望释放约1万亿流动性。

财政政策更加积极，扩大支出规模、优化债券工具、强化重点领域保障，与货币政策形成合力，推动社会融资成本持续下行。多部门还明确提出整治“内卷式”竞争、培育新兴产业，为经济转型扫清障碍。

股市上涨的核心逻辑，在于盈利增长与估值修复的双重驱动。高盛指出，15%至20%的年度回报率，背后是14%与12%的年度盈利增长，叠加约10%的估值修复潜力。

盈利增长的新动能清晰可见。人工智能应用加速落地，从产业升级到消费服务全面渗透；“出海”趋势持续强化，中国企业凭借技术与成本优势拓展全球市场；“反内卷”政策优化行业生态，避免恶性竞争，提升企业盈利质量。

估值优势成为重要吸引力。当前中国股票相对国际可比市场存在显著估值折价，在全球经济复苏分化的背景下，分散化配置价值愈发突出。

资金流入趋势已现端倪。险资等长钱入市规模有望达6000亿元，居民资金“存款搬家”持续，国际资本也在加大对中国股票的配置力度，为股市提供稳定增量资金。人民币汇率向上的预期，更将进一步支撑流动性向好。

值得注意的是，高盛的乐观预判，与中国经济转型的大方向高度契合。中央经济工作会议强调“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，推动经济从“有没有”向“好不好”转变。

新动能不仅包括人工智能、生物制造、低空经济等新兴产业，也涵盖传统产业的高端化、智能化、绿色化转型。从6G技术研发到氢能、核能等未来能源布局，从科技成果转化到“人工智能+”行动，创新正成为高质量发展的核心增量。

同时也要清醒认识到，中国经济仍面临供强需弱、重点领域风险等挑战，宏观数据与微观感受的“温差”仍需弥合。高盛的预测是基于当前基本面与政策趋势的合理推演，而非必然结果。

市场波动始终存在，15%至20%的年度涨幅是长期趋势性判断，并非意味着单边上涨。投资者仍需理性看待短期波动，聚焦具有核心竞争力的行业与企业。

但不可否认的是，中国经济长期向好的基本趋势没有改变。经济基本面筑牢根基，政策工具箱充足，新动能加速培育，估值处于历史相对低位，这些因素共同构成了中国资产的核心吸引力。

高盛的研报，本质上是全球市场对中国经济新动能的认可，对中国资产价值的重估。随着“科技—产业—金融”良性循环的构建，随着新动能不断壮大，中国经济的增长质量将持续提升，股市也将更好地反映经济基本面的改善。

对于投资者而言，这既是机遇也是考验。把握新动能赛道的结构性机会，聚焦政策支持、盈利确定性强的领域，或许是应对市场变化的关键。

2026年，中国经济正站在新的起点上。新动能的培育与壮大，将不断释放发展潜力，而中国股市也有望在基本面、政策面、资金面的共同支撑下，开启价值重估的新篇章。全球资本对中国资产的青睐，正是对这一趋势的最好注脚。