BD爆发+新药放量：创新药进入兑现期？

过去几年，中国创新药产业经历了从“研发积累”到“价值验证”的关键阶段。从年度数据来看，2025年，这一进程明显加速：出海授权交易总额突破1300亿美元，上市新药数量达76个，双双创下历史新高。这一积极变化，向市场释放了怎样的投资信号？

2025年回顾：产业与市场双重回暖

2025年，中国创新药在多项核心指标上实现历史性突破，在产业动能加速释放的同时，也获得了资本市场的认可。

l BD出海提速

截至2025年12月31日，中国创新药商务拓展（BD）出海授权全年交易总金额达到1356.55亿美元，首付款70亿美元，交易总数量达到157笔，远超2024年全年519亿美元和94笔，各项指标均创历史新高。分析称，这反映出国际社会对我国创新药价值的认可，中国药企有望在全球价值链中分享更多收益。

l 新药上市放量

2025年我国已批准上市的创新药达76个（包括47个化学药品、23个生物制品和6个中药），超过2024年的48个，创历史新高。具体来看，47个化学药品中，38个为国产创新药（占比达80.85%）；23个生物制品中，21个为国产创新药（占比达91.30%）。分析称，标志着我国生物医药领域实现了从跟跑到并跑、部分领跑的跨越，说明我国已经成为全球生物医药创新领域的重要力量。

l 二级市场表现亮眼

2025年，创新药板块在资本市场上表现亮眼。港股方面，港股通创新药指数全年上涨66.52%，显著跑赢恒生指数27.77%的涨幅；A股方面，CS创新药指数全年上涨19.34%，优于沪深300指数17.66%的同期表现。

政策+资本+研发：夯实创新药底座

有业内人士表示，这轮行情并非简单的估值修复，而是中国创新药价值体系的系统性重估。深入来看，其背后源于三大因素的协同共振。

一是政策效率提升。2025年，政策构建了覆盖创新药全生命周期的系统性支持链条。国家医保局等联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，构建了“研发导航—审评加速—多元支付—顺畅入院”的支持闭环。支付端建立多层次体系，在医保目录动态调整基础上，商业健康保险创新药品目录为高值药开辟新路径。审评端则持续保持“中国速度”，国家药监局推出的临床试验“30日默许制”等改革显著提升了效率。

二是资本生态优化。政府引导基金与市场化资金协同发力，为创新药从早期研发到产业化注入源源不断的金融“活水”。比如，为了发展生物医药产业，杭州设立总规模500亿元的产业基金矩阵，为企业提供覆盖全生命周期的金融支持；《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》明确提出设立100亿元生物医药产业并购基金，以进一步推动生物医药产业的创新发展和并购重组；北京市设立200亿元政府投资基金?，截至2025年上半年已累计出资超过40亿元，带动社会投资超过50亿元。

三是研发规模全球领先。近年来，中国创新药研发数量明显增多，创新质量显著提高。截至2024年12月31日，中国企业处于活跃状态的创新药达3575个（按历年首次进入临床试验统计），居全球首位。2015-2024年，中国处于同类首创（FIC）的创新药管线数量由9项增长至120项，占全球比重由不足10%提升至30%以上。

综上所述，中国创新药产业或已迈入政策、技术、资本协同驱动的“贝塔阶段”，长期投资价值凸显。对于长期看好中国创新药前景的投资者，可关注银华基金旗下相关ETF工具：

l 港股创新药ETF（代码：159567）及其联接基金（A类：023929；C类：023930）

l 创新药ETF（代码：159992）及其联接基金（A类：012781；C类：012782）

风险提示：

港股通创新药指数基日为2018年12月31日，2021-2025年收益率分别为-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%、66.52%。

恒生指数基日为1964年7月31日，2021-2025年收益率分别为-14.08%、-15.46%、-13.82%、17.67%、27.77%。

CS创新药基日为2014年12月31日，2021-2025年收益率分别为-10.61%、-25.74%、-11.91%、-16.51%、19.34%。

沪深300指数基日为2004年12月31日，2021-2025年收益率分别为-5.20%、-21.63%、-11.38%、14.68%、17.66%。

数据来源：Wind，截至2025.12.31，指数历史业绩不预示未来表现。

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您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

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四、特殊类型产品风险揭示：

1、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。

2、港股创新药ETF及其联接基金可投资于港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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