年初连阳之后，审视行情所在阶段

　　一年之计在于春，我们注意到A股的首个拐点往往是在春节附近，而2026年上来开门红后十几连阳就创纪录了，后面会如何呢？实际上，热点变化是明显，因此春节拐点因素依然存在；而3月两会行情也是一种政策推动，所以年初行情是有一些特殊性的。这样也有一种强弱切换的选股思维，今儿对此做一个详解。

审视行情所在阶段

　　如今行情在哪个阶段？实际上，在《三段式炒作规律解决操作难题》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405249814358261897中介绍过行情的阶段因素。实际上，我们可以注意到，一般行情第一阶段是风险偏好提升，这个时候，基本上来自于政策利好预期的因素，群体性炒作气氛比较明确；第二阶段就是炒热门行业了，就是大家常说的赛道，这个时候分化会非常严重，很多股民总感觉牛市或强势行情就是普涨，而2025年行情恰恰就是鲜有普涨，哪怕4000点也是分化的行情，为何？

　　这里面有一个很关键的因素，那就是资金运作模式改变了。玉名反复介绍过了，行情以前的主导力量，无论是国家队，还是机构投资者，都是奔着个股因素的，哪怕是量化也是针对个股。但如今被动基金全面超越主动基金，尤其是基金新规提到的基准偏离因素，使得大量机构投资者都在转型，其中不少是主动基金变为ETF模式；还有的主动基金也在拥抱ETF，以前依托个股来提高仓位，如今拿不住的时候，就通过宽基ETF来提高仓位，保持净值不偏离基准。

　　还有，大家也要明白，指数是可以依托此起彼伏的热点推动的；但以前机构投资者单一重仓押宝赛道的时候，很多时候有扎堆效应，看上去不错，而实际上撤离的时候也会导致踩踏；而如今ETF模式降低了这个因素，对股民来说也要明白，以前的重仓单一赛道模式，如今更多的是一种均衡配置模式。包括2025年也是有很明显的热点主线内部接力的，这也在考验投资者的耐心和对行情节奏的把握。到了行情第二阶段的中后期就需要看业绩实质因素的确定性了，这样才会走得更远。

传统经验“失效”？逻辑最关键

　　如今其实就是运行到了这个阶段，距离泡沫周期还远，那么我们该如何梳理热点的思路呢？首先，在2024年9.24之后，最先启动的是对政策流动性敏感的，以及风险偏好提升的。比如说典型的如微盘股指数，这也是创新高次数比较多的；和这个类似的，还有股息模式，为何？因为低利率时代了，高股息反而是资金配置的关键，也唯有这样的底层逻辑配置，才能让新兴行业的配置更加有效。这样我们就看到了国有大行、保险接替券商，成为了“牛市旗手”。

　　所以，不得不说，时代变化，会有一些过往经验“失效”的情况。比如说前面提到的券商因素明显就不太行。还有就是以前大家会觉得需要经济热起来，甚至有点过热，然后才会有大宗商品涨价，通胀升温，接着就会有有色金属、化工等顺周期行业受益；然后就应该是消费行业，尤其是白酒、食品等跟上了，结果这一次也不一样。经济并没有强复苏，有色金属就起来了，甚至到2025年末的时候，有色金属有点疯狂了，金银铜等连续刷新历史新高。

　　而即便如此其实大家也没等到传统消费板块活跃，年度甚至不少消费股不仅大幅跑输指数，还是负数的状态。实际上，服务型消费升级才是管理层主推的关键，这个在《手把手教会政策解读的方法》中已经有过详解，就不赘述了。还是想表达一点，股民以前所谓的经验，往往只是记住了结果，并没有记住相关热点传导的逻辑，这个就是导致其失效的关键因素，我们要学会的是规律和产生影响的传递链条，这样才会有意义。接下来，我们来介绍如今特殊的选股思路，就是在年初才有效的，供大家参考。