2025年涌现国产GPU上市潮，打响自主算力突围战

随着AI大模型爆发催生的算力需求一再提升，以及地缘政治等因素的影响，国内对于自主可控的国产算力的需求迫切期待，共同推动了2025年国产GPU的一场上市潮，国产GPU厂商密集登陆资本市场，从科创板的“双雄会师”到港股赛道的“冲刺备战”，摩尔线程、沐曦股份等一批国产GPU企业相继迈出资本化的关键一步。同时，也标志着国产GPU行业正式进入资本赋能技术攻坚的新阶段。

科创板“双雄会师”

2025年12月，科创板成为国产GPU企业的首个集中登陆地，摩尔线程与沐曦股份相继挂牌，上演了国产GPU的“双雄会师”。

作为年内科创板规模最大的GPU IPO项目，摩尔线程的上市进程堪称“神速”，从6月30日获受理到12月5日挂牌，全程仅用时158天，创下科创板硬科技企业过会最快纪录。

此次上市，摩尔线程计划募集资金达80亿元，全部投向新一代AI训推一体芯片及图形芯片研发，其核心产品已构建起覆盖“云-边-端”的全场景矩阵，S5000采用7nm先进工艺制程，FP32算力达32 TFLOPS（约为H100的47.8%）；消费级显卡MTT S80更是成为国内唯一通过微软WHQL认证的产品，2025年第三季度销量突破15万张。上市首日，其股价大涨超4倍，5日市值最高突破4500亿元，直观反映出市场对其全功能GPU布局的认可。

紧随摩尔线程之后，12月17日，沐曦股份登陆科创板，以首日近7倍的涨幅、单签盈利逼近40万元的成绩，创下近十年A股新股单签盈利纪录。

沐曦股份专注于全栈GPU方案的研发，此次计划募集资金41.97亿元，重点投入新型高性能GPU研发及产业化。其核心产品曦云C600基于沐曦自主知识产权核心GPU IP架构，实现了从设计、制造到封装测试的全流程国产化供应链闭环，单卡算力可支撑128B MoE大模型全参数训练，累计交付已超2.8万颗。

更值得关注的是，沐曦股份自研的MXMACA软件栈实现对PyTorch所有算子的全面支持，还在近4500个活跃开源项目中达到92.94%的“即插即用”率。沐曦股份2025年上半年营收超2024年全年，在手订单达14.3亿元，展现出强劲的商业化能力。

两家企业的成功挂牌，不仅让国产GPU企业站上了A股舞台的中心，更验证了资本市场对硬科技企业的接纳度。

国产GPU厂商冲刺港股

在科创板热潮尚未褪去之时，港股市场也迎来了国产GPU企业的身影，壁仞科技与天数智芯相继通过港交所聆讯，冲刺港股“国产GPU第一股”，聚焦高端通用计算赛道的他们，将为国产算力突围注入新动力。

12月22日，壁仞科技正式开启招股，引入23家基石投资者，计划最高募资48.5亿港元，其核心产品BR100系列通用GPU采用7nm+Chiplet封装技术，FP32算力达480 TFLOPS，官方宣称性能超A100三倍，已交付百度用于文心大模型训练。

作为高端通用计算的领跑者，壁仞科技近三年研发投入超27亿元，研发人员占比达83%，全球授权专利超600项，此次募资将重点投入下一代芯片研发，进一步巩固在高端算力市场的地位。

天数智芯也于12月19日披露聆讯后资料集，完成上市前的关键一步。作为国内最早布局通用GPU的企业之一，天数智芯率先推出国内首款7nm通用GPU芯片天垓Gen1并实现量产，2025年上半年出货量达1.57万片，接近2024年全年水平。

天数智芯的产品矩阵覆盖训练与推理全场景，天垓Gen3系列计划2026年一季度大规模量产，智铠系列推理芯片已广泛应用于医学影像识别等领域。凭借全栈自研技术，天数智芯2022-2024年毛利率稳定在49%以上，其通用GPU产品，截至2025年6月30日，累计出货量达到了5.2万片，在金融、医疗等关键行业累计服务客户超290家，完成超900次部署。两家企业的港股冲刺，将形成“A股+港股”的双市场布局，为国产GPU行业吸引更多全球资本关注。

多重因素推动下的上市热潮

2025年国产GPU厂商的IPO热潮，并非偶然现象，而是技术突破、政策护航、市场需求与资本意志共推的结果。

技术层面，7nm工艺、Chiplet封装、自主软件栈等关键技术实现突破，摩尔线程的MUSA架构、沐曦股份的XCORE架构等自主架构逐步成熟，部分产品性能已接近国际主流水平，打破了海外企业在核心技术上的垄断。

政策层面，科创板“1+6”改革新政允许未盈利硬科技企业上市，为高研发投入的GPU企业打开了资本通道；《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》等政策的出台，进一步强化了集成电路领域的科技创新支持。

市场需求则成为最直接的推动力。AI大模型训推、“东数西算”工程推进带来持续的算力缺口，而英伟达等国际巨头受出口管制影响，在中国市场的份额从高峰期的约95%下滑至50%左右，为国产厂商让渡出宝贵的市场空间。

资本层面，国家集成电路产业投资基金二期的持续投入，以及风险投资机构的深度参与，为GPU企业提供了前期研发资金，而IPO则成为投资机构实现退出、企业获得持续研发资金的关键路径。

值得注意的是，燧原科技也于2025年11月重启上市辅导，其核心产品累计交付超7万颗，深度绑定头部云厂商，进一步丰富了国产GPU的上市梯队。

上市不是终点，机遇与挑战并存

尽管资本市场给予了国产GPU企业极高的估值与期待，但迈过上市门槛后，行业面临的挑战同样不容忽视。目前，已上市或待上市的GPU企业大多仍处于亏损状态，摩尔线程截至2025年6月累计未弥补亏损达14.78亿元；壁仞科技2025年上半年净亏损扩大至16亿元，持续的研发投入仍是企业必须面对的压力。同时，市占率不高、软件生态不完善等问题尚未根本解决，英伟达H200芯片获批进入中国市场，更让市场竞争增添了变数。

不过，机遇依然大于挑战。随着上市募资的逐步到位，国产GPU企业将在技术研发、产能扩张与生态建设上持续发力。摩尔线程的全场景布局、沐曦股份的全栈方案、壁仞科技的高端突破、天数智芯的量产优势，将形成差异化竞争格局，推动国产GPU从“可用”向“好用”升级。

国产GPU企业的集体上市，将加速行业资源整合，推动技术迭代与商业化落地。长期来看，在本土化服务、政策支持与成本控制等优势加持下，国产GPU有望在细分场景实现突破，逐步缩小与国际巨头的差距。