美国,加利福尼亚州
根据中国上市公司协会的公开数据显示，截至2025年12月31日，境内上市公司总数达到5477家，总市值合计108.86万亿元。
在过去一年时间里，A股市场总市值从83.90万亿元攀升至108.86万亿元，全年总市值增长了30%，A股市场的总市值也正式步入百万亿元的市值大关。
除了IPO与再融资的贡献之外，上市公司股价上涨成为推动股票市值增长的主要推动力。从具体数据显示，在2025年，新增1家万亿元以上市值的上市公司、新增44家千亿元以上市值的上市公司以及新增427家百亿元以上市值的上市公司。
虽然2025年A股总市值增长了30%，但2025年的A股市场更倾向于结构性牛市，并非全面性牛市。在2025年的牛市行情中，并不具有普涨的特征，而是市场的赚钱效应集中在少数头部公司与少数行业板块之中。在芯片、光模块等科技板块大幅攀升的同时，一批传统价值股基本上跑输整个市场指数，甚至出现了不涨反跌的走势。
2026年，A股市场是2025年结构性牛市的延续还是全面性牛市的开启，关键要看2026年A股日均成交额与两融余额规模会否提升至一个新的台阶。
2025年，A股日均成交额从1.5万亿元攀升至2.5万亿元以上，期间出现了多次单日成交额突破3万亿元的情况。两融余额方面，A股市场的两融余额规模从1.6万亿元攀升至2025年末的2.6万亿元，一年时间A股两融余额增加了近1万亿元。
虽然2025年A股市场的日均成交额与两融余额均出现了明显放量的迹象，但与同期股票市场的总市值相比，实际占比仍然比不上2015年牛市高峰期的数据。
以两融余额为例，在2015年的牛市高峰期，当时两融余额占股市总市值在4%至4.5%的水平。然而，在2025年的牛市行情中，两融余额占股市总市值约为2.5%，与2015年牛市高峰期的数据有着一定的差距。
再以股市日均成交额为例，虽然在2015年最活跃的时候，A股日均成交额只有2.2万亿元左右，但与当时的股市流通市值相比，占比却达到4%以上。如今，A股日均成交额接近3万亿元，但占当前股市流通市值比例，却只有3%左右。按照2015年的占比分析，2025年A股市场的日均成交额需要达到4万亿元以上。
由此可见，A股市场从结构性牛市转变为全面性牛市，需要具备两个重要的条件，一个是股市日均成交额站稳4万亿元，另一个是股市两融余额规模突破3万亿元。按照当前A股市场的最新数据显示，距离这两项数据目标仍然存在一定的差距。
除了日均成交额与两融余额的积极配合外，仍需要内外部政策环境与市场环境的支持。例如，在外部环境上，美联储降息周期是否延续，美元指数是否保持低位运行，这些都是影响A股走势的外部条件。
当前，正处于美联储降息周期，在美元指数持续走弱的大环境下，包括黄金、白银、新兴市场资产价格等，都受益于美元走弱的影响。然而，当美元指数开始触底回升，并进入新一轮的上升周期，我们需要警惕强美元周期下对全球大部分资产价格的冲击影响。
2026年，对全球市场来说，依然是充满了挑战。2026年，美联储会否延续降息政策，美元指数会否触底回升，都存在着较大的变数。在弱美元的背景下，2026年股票市场依然存在机会，但更可能延续2025年的结构性牛市。然而，当强美元回归，那么支撑市场牛市的底层逻辑可能会发生变化，当美元步入新一轮上升周期，避险情绪可能会再次升温，对高股息的红利资产而言，它们的投资吸引力可能会随之提升。
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