2025券业合规生态：81家券商领罚单，400人被点名

2025年，中国资本市场浪潮奔涌，证券公司作为核心中介与市场“看门人”，其发展轨迹深刻牵动着金融生态的稳定。证监会对证券行业“长牙带刺、有棱有角”的监管态度一以贯之，视合规管理为行业发展的重要因素，以“零容忍”姿态打击违法违规行为，彰显了守护资本市场根基的坚定决心。

监管高压下，违规代价愈发凸显。截至2025年末，81家券商机构累计收到181张罚单，400名从业人员被监管采取了监管措施，更有1.35亿元的巨额罚单指向违规券商高管。

合规风控是券商的“生命线”，这既是证监会的反复警示，也是行业发展的必然选择。从修订《证券发行与承销管理办法》到出台分类评价新规，监管通过制度完善和“扶优限劣”机制，引导行业筑牢合规防线。对于券商而言，唯有将合规嵌入业务全流程，强化内控管理，才能在高压监管下实现稳健发展，既守护自身长远前景，也为资本市场高质量发展提供坚实保障。

81家券商机构被罚

国泰海通数量居首

经梳理Wind数据，南都·湾财社记者注意到，截至2025年末，81家券商机构（含分支机构或营业部）收到共计181张罚单。具体来看，国泰海通收到的罚单数量最多，达到7张；申万宏源和申万宏源承销保荐分别收到3张罚单，合并统计后收罚单数量达6张；此外，仍有东方证券、华林证券、申港证券、长江证券、中信建投证券等5家券商收到罚单达5张。

2025年，因合并成为新晋“巨无霸”的国泰海通，2025年收到了居于“行业首位”的7张罚单，若叠加原海通证券收到的一张罚单，国泰海通收罚单数量则达到8张。

2025年1月，即将并入原国泰君安证券的海通证券收到了2025年首张、同时也是最后一张罚单。据公告，海通证券2022年作为优巨先进新材料IPO申请的保荐人，存在对发行人未审慎核查等违规行为，被深交所采取书面警示的自律监管措施。

而合并更名后的国泰海通也不乏收到与保荐IPO违规有关的处罚。5月23日，深交所披露，原国泰君安在保荐中鼎恒盛公司IPO过程中，未充分关注发行人存在的财务问题以及发行人实际控制人占用资金等问题，因而被深交所通报批评。这也成为了国泰海通成立后收到的首份处罚。

2025年，原国泰君安成功吸收合并原海通证券，重组成为国泰海通证券。国泰海通成立后，截至2025年前三季度，其营收和净利分别达到了458.92亿元和220.74亿元，与券业“一哥”中信证券的业绩数据已处于同一水平。而在全年罚单数方面，国泰海通同样“居于高位”。后续，国泰海通如何把好合规关口，或将成为其走向国际一流投资银行的关键一环。

值得注意的是，上述提及的罚单多来自投行业务。事实上，2025年，经纪与投行业务仍是券商领罚单“重灾区”。

除国泰海通外，收到张罚单的中信建投证券以及收到3张罚单的申万宏源承销保荐，也均屡因投行问题被罚。其中，中信建投证券北京国遥新天地、阳光中科(福建)的保荐项目不合规被点名；申万宏源承销保荐则因对国宏工具、海诺尔的保荐项目存在问题，分别遭上交所通报批评及遭深交所约见谈话。

临近年末，第一创业证券承销保荐（简称“一创投行”）收到了2025年业内罚没数额最大的一笔罚单，而该笔罚单也同样涉及投行业务。

根据公告，12月25日，因对保荐的上市公司负连带责任，一创投行被江苏证监局罚没近1700万元，同时，两名相关责任人分别被罚150万元。

公告称，一创投行担任鸿达兴业2019年可转债发行与上市的保荐人。而据证监会查明，鸿达兴业存在擅自改变募集资金用途、虚假记载财务信息以及未及时披露重大诉讼、仲裁及重大担保事项进展情况等三大违法事实。作为鸿达兴业的保荐人，一创投行涉嫌在鸿达兴业2019年可转债项目持续督导期间，未能勤勉尽责，因而得到处罚。

400名从业人员被点名

罚单呈现四大特征

证监会强监管态势持续，南都·湾财社记者通过Wind梳理发现，2025年，证监会系统在年内先后对87家券商的400名从业人员采取了监管措施。

聚焦被点名从业人员以及对应的处罚情况，湾财社注意到年内证监会对于从业人员的罚单有着多重特点：

一是覆盖面广，市场上过半券商被关联上榜。87家券商被关联，凸显了券商行业合规管理的重要性。从具体名单来看，覆盖了行业中大中小券商，不论是行业龙头券的“三中一华”，还是新生的巨无霸国泰海通都被点名。

于湾区而言，招商证券、平安证券、国信证券、中山证券、国投证券、五矿证券、粤开证券等券商的从业人员也均被监管“点名”。

从被关联的次数来看，券商一哥的中信证券位居第一，被“点名”次数达到了14次，湾区的五矿证券同样以14次并列第一。此外，被关联次数超过10次的还有国泰海通、华林证券、国元证券、中信建投、中国银河、财通证券。

二是追责立体，不少券商的承销保荐子公司同样上榜，且被罚次数超过母公司。以申万宏源为例，其本身仅被关联4次，但是申万宏源承销保荐却被关联了7次。这种类似的情况还出现在第一创业与方正证券身上。

券商成立承销保荐子公司的初衷是讲高风险的投行业务独立运作，与母公司的经纪业务、自营业务进行风险隔离，达到风险控制的目标。但从监管的“点名”来看，券商承销保荐子公司的风险问题得到显现，但如何控制风险还需进一步提升。

三是监管措施多样，“不适当人选”认定较为少见。观察被监管“点名”的从业人员本身，湾财社梳理发现，被采取的监管措施以罚款、警示、责令改正、计入诚信档案、没收违法所得、监管谈话等形式为主。

具体来看，被证监会系统“点名”的400名证券从业人员中，有200人次被采取“警示”的监管措施，频率最高。这也意味着，每两个被监管点名的从业人员中，就有一人被采取了“警示”措施。

在“警示”这一监管措施之外，“计入诚信档案”出现了136次，“责令改正”出现了53次，“罚款”出现了43次，“监管谈话”出现了32次，“没收违法所得”出现了15次。

值得注意的是，有三人被监管公开认定为“不适当人选”。

其一为刘彪，其在英大证券东莞东城证券营业部从业期间，通过自媒体账号编发不当市场信息，造成较大范围传播和不良影响。因此其被罚2年内不得担任证券公司客户开发服务相关职务。

其二为雷刚，其在方正证券营业部担任客户经理期间，存在私下接受客户委托买卖证券以及与客户约定分享投资收益的行为。因此，其被罚1年内不得担任证券公司客户开发服务相关职务。

其三为艾中华，其在原网信证券从业期间，作为公司时任计划财务部负责人在公司开展的买断式回购交易业务未按规定进行核算，此外还收受他人财物，谋取不正当利益。因此，其被罚15年内不得担任证券公司财务部门负责人。

四是点对点处罚，从业人员身份涵盖多个层级，超10位董监高被点名。从业人员身份角度来观察，400人中有普通分支机构的经纪业务人员，有参与IPO项目的保荐代表人，有“董监高”身份的券商高管，也有已经离开原券商的“退场人”。

其中，有11人曾是券商的“董监高”，他们分别是为湘财证券孙永祥、国都证券杨江权、渤海证券张瑞生、渤海证券张锐、华林证券葛其明、浙商证券戴翔、五矿证券郑宇、方正证券承销保荐瞿凡凯、财通证券的裴根财、英大证券的石磊、财通证券的钱斌。

值得注意的是，11月28日，江苏证监局披露了一则行政处罚决定书，内容指向一位曾担任某证券公司副总裁的陈某涛。据悉，陈某涛作为证券从业人员，利用职务便利，获取了相关私募基金、个人在某证券公司开立的32个证券账户发生趋同交易，被合计罚没1.35亿元。证监会的披露信息显示与国泰君安前总裁陈煜涛相符。

合规风控是“生命线”

“从全球看，一项业务、一个品种风险失控导致整个机构覆灭的案例比比皆是。我国证券行业经过综合治理后合规风控水平有了长足进步，但一些业务领域仍有风险“冒泡”，个别机构治理失败出险，切不可掉以轻心。”在年末的中国证券业协会第八次会员大会上，证监会吴清如此强调。

事实上，合规风控一直被视为行业机构的“生命线”，证监会也一直在强调对于行业的合规管理和风险防范。在证监会2024年法治政府建设情况中，对于2025年法治政府建设工作安排，证监会强调全面落实依法从严打击证券违法活动的工作要求，坚持监管执法“长牙带刺”、有棱有角，“零容忍”打击证券期货违法犯罪活动。

从2025年证券业监管全貌来看，监管部门针对投行业务及保荐环节，强化监管力度，推动行业生态净化。在制度完善层面，证监会于3月修订《证券发行与承销管理办法》，明确IPO优先配售对象范围、禁止战略配售股限售期出借等要求，同时衔接新《公司法》完善财务资助相关表述，从规则源头规范投行业务流程；沪深交易所同步细化审核标准，修订上市公司证券发行上市审核规则，强化对保荐人信息披露核查把关责任的督促，同时，聚焦IPO项目违规开展密集追责。

在6月20日，证监会进一步公布了《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》。在修订说明中，证监会强调，《规定》补充明确对存在重大违法违规的公司可以直接下调评价结果，在行政处罚、行政监管措施和自律管理措施扣分基础上，突出整体实质研判的原则，为在实践中针对重大恶性案件下调公司评价结果预留空间。

在行业引导层面，监管通过“扶优限劣”机制优化行业格局。年末中证协修订发布《证券公司投行业务质量评价办法》，完善股票保荐业务执业质量扣分标准，强化内控执行考核，新增支持科技创新、并购重组及新股估值定价相关评价指标。根据评价结果，12家券商获评A类，66家获评B类，而另有15家券商被评为C类。

从吴清主席的警示到分类评价新规的刚性约束，证监会一系列举措始终锚定“合规风控是生命线”的核心认知，这既是对市场风险教训的深刻汲取，更是守护资本市场根基的战略抉择。展望未来，当每一家机构都筑牢合规防线，每一项业务都嵌入风控基因，资本市场必将形成“安全与活力共生”的良性生态，为服务实体经济、保护投资者利益提供更坚实的保障。

采写：南都·湾财社记者 吴鸿森 刘常源