碳酸锂：扰动之外

（来源：紫金天风期货研究所）

来源：紫金天风期货研究所

核心观点：震荡 枧下窝带来的供应增量迟迟未见释放，需求排产的环比增速若无超预期下降，锂价或将继续维持在高位。当前价位基本已将1月供需计价到位，而在Q1可能的驱动中，我们将枧下窝的复产落地与否视为扰动，将下游排产增速视为趋势支撑，就以市场调研信息来看，Q1需求的季度环比或保持稳定，平衡表现出脆弱特性，短期内难言锂价上行趋势彻底结束，只是供应扰动存在不确定性，盘面依旧存在回调风险。

碳酸锂现货价格：偏多上周电池级碳酸锂现货价格+4950元/吨至9.77万元/吨。

月差：中性暂无强驱动。

锂矿-港口可售库存：偏空 截至12月19日，国内主港贸易商库存、及仓库待售总库存较12月12日+2.4至13.9万吨。

锂矿-进口价格：偏多上周澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+120、+112.5美元/吨至1335、1320美元/吨。

锂矿-国内价格：偏多 上周国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比+585元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比+230元/吨。

碳酸锂-产量：偏空 上周国内碳酸锂产量环比+47吨至22045吨。

碳酸锂-成本：偏多 上周外购锂辉石精矿生产成本环比+6108元/吨至103940元/吨，外购锂云母生产成本环比+5308元/吨至100023元/吨。

碳酸锂-库存（含仓单）：偏多 总库存方面，截至12月18日，碳酸锂总库存环比-1044吨至110425吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别-1071、-1253、1280吨至18090、41485、50850吨。注册仓单方面，截至12月19日，注册仓单共15511吨，较12月12日增加461吨。

三元-产量、库存：偏多 截至12月18日，三元材料周度产量环比-468吨至17845吨，周度库存环比-433吨至18091吨。

磷酸铁锂-产量、库存：偏多 截至12月18日，磷酸铁锂周产量环比-2083吨至92061吨，周库存环比-1387吨至102271吨。

• 上周总结：

  上周枧下窝复产时间再度被拉至交易台前，周五期货价格突破11万元/吨，继续创下年内新高。基本面方面，供应端，据咨询机构，周内港口锂辉石精矿库存环比增加，矿价方面，锂矿现货报价跟随碳酸锂价格继续拉涨。碳酸锂产量方面，枧下窝预计复产时间继续后移，总供应保持稳定、环比基本持平。需求端，下游1月排产数据将陆续发布，关注市场对排产环比增速的敏感度。整体来看，枧下窝带来的供应增量迟迟未见释放，需求排产的环比增速若无超预期下降，锂价或将继续维持在高位。当前价位基本已将1月供需计价到位，而在Q1可能的驱动中，我们将枧下窝的复产落地与否视为扰动，将下游排产增速视为趋势支撑，就以市场调研信息来看，Q1需求的季度环比或保持稳定，平衡表现出脆弱特性，短期内难言锂价上行趋势彻底结束，只是供应扰动存在不确定性，盘面依旧存在回调风险。

【LC】碳酸锂平衡表

碳酸锂价格：期货价格上行

期价再创年内新高

• 上周碳酸锂期货价格继续拉涨至突破11万元/吨，走出年内新高。主力LC2605合约开于98080元/吨，收于11140元/吨，期间高点113500元/吨，低点97300元/吨，周涨14.00%。

数据来源：同花顺；Wind；紫金天风期货研究所

现货报价周环比大幅上调 电/工价差环比走扩

• 现货价格周环比上涨，电碳现货价格环比上涨4950元/吨。

• 价差方面，电/工碳价差环比持平于+100元/吨至2600元/吨，电池级氢氧化锂/碳酸锂价差环比+100至-11370元/吨。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

锂矿：

国内锂矿现货、进口锂矿价格上涨

• 上周国内锂矿现货、进口锂矿价格周环比上涨。其中：

• 国内锂辉石精矿3%-4%、4%-5%、5%-5.5%均价格周环比分别+390、+460、+585元/吨至5265、7375、7375元/吨；国内锂云母精矿1.5%-2.0%、2.0%-2.5%均环比分别+145、+230元/吨至1825、2835元/吨。

• 进口锂辉石原矿1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF价格环比分别+6.5、+17.5、+37.5美元/吨；澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+120、+112.5美元/吨至1335、1320美元/吨。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

锂矿港口可售总库存周环比增加

• 上周国内锂矿港口可售库存周环比增加。

• 截至12月19日，国内主港贸易商库存、及仓库待售总库存较12月12日+2.4至13.9万吨。

• 其中，国内锂矿石贸易商存储主要港口的现货库存环比+2.6至13.1万吨，国内仓库待售库存（不含工厂原料库存）环比-0.2至0.8万吨。

• 工厂原料库存方面，截至2025年11月，锂盐厂原料库存共106286吨，环比+8847吨（折LCE）。

数据来源：钢联；SMM；紫金天风期货研究所

中游：供应稳定

周产量环比基本持平

• 周度产量方面，上周国内碳酸锂产量环比+47吨至22045吨，其中辉石产、云母产、盐湖产碳酸锂分别+60、-50、+20吨至13804、2826、3095吨（SMM）。分地区来看，上周，青海、江西、四川周产环比分别+30、-35、-15吨至3340、7630、4600吨；周度开工率环比+0个百分点至52.9%（百川盈孚）。

• 月度产量方面，据SMM，2025年12月产量环比预计增加2860吨至98210吨，环比+3.0%，其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别+3050、+1320、-1250、-260吨至60800、60800、13290、9370吨（SMM）。11月产量达95350吨，环比增3%，高于月初预期。

数据来源：SMM；百川盈孚；紫金天风期货研究所

外购锂矿生产成本环比上涨

• 外购锂辉石精矿（Li_2O:6%）生产成本环比+6108元/吨至103940元/吨，利润环比-3004元/吨至-7653元/吨。

• 外购锂云母锂云母精矿（Li_2O:2.5%）生产成本环比+5308元/吨至100023元/吨，利润环比-2292元/吨至-6161元/吨。

• 外购磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）生产成本环比+4876.8元/吨至102655.6元/吨，利润环比-1826.8元/吨至-7605.6元/吨。

• 外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生产成本环比+4695元/吨至103423.33/吨，利润环比-1645元/吨至-8373.33元/吨。

• 外购三元电池黑粉（Li：3.0%-3.5%）生产成本环比+2939.5元/吨至106938.7元/吨，利润环比+110.5元/吨至-11888.7元/吨。

• 外购三元极片黑粉（Li：5.5%-6.5%）生产成本环比+2395.44元/吨至105329.84元/吨，利润环比+654.56元/吨至-10279.84元/吨。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

总库存环比下降 注册仓单维持低位（SMM）

• 总库存方面，截至12月18日，碳酸锂总库存环比-1044吨至110425吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别-1071、-1253、1280吨至18090、41485、50850吨。

• 注册仓单方面，截至12月19日，注册仓单共15511吨，较12月12日增加461吨。

数据来源：SMM；广期所；紫金天风期货研究所

正极：12月需求未见显著走弱

三元材料：12月排产环比下调

• 上周三元材料价格大幅上涨，涨幅在+950元/吨至+1725元/吨。

• 截至12月18日，三元材料周度产量环比-468吨至17845吨，周度库存环比-433吨至18091吨。

• 三元材料12月产量预计达78280吨，环比-7%，11月产量达83930吨，环比-160吨、-0.2%，低于月初预期。（SMM）。

• 12月19日较12月12日，523型三元材料生产利润环比-2940至-16015元/吨，811型生产利润环比-2250至-8580元/吨。

数据来源：SMM；钢联；紫金天风期货研究所

磷酸铁锂：12月排产环比基本持平

• 上周动力型、低端、中高端磷酸铁锂价格分别+765、+740、+765元/吨.

• 截至12月18日，磷酸铁锂周产量环比-2083吨至92061吨，周库存环比-1387吨至102271吨。

• 磷酸铁锂12月产量预计达409550吨，环比-0.8%。11月产量达412850吨，环比+18500吨、+5%。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

钴酸锂12月排产环比持平、锰酸锂12月产出预计下调

• 钴酸锂12月产量预计达13235吨，环比-0.8%。11月产量达13345吨，环比+1.6%。

• 锰酸锂12月产量预计达12470吨，环比-500吨、-4%。11月产量达12970吨，环比+527吨、+4%。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

电池：库销比继续下行

产量：12月电池排产环比微降

• 国内电池11月总产量达199.87GWh，环比+6.96GWh。其中，分类型看，10月三元电池、磷酸铁锂电池产量分别达34.25、154.36GWh，环比分别+0.25、+6.44GWh，分用途看，11月储能电池、动力三元电池、动力磷酸铁锂产量分别达57.53、31.45、95.9GWh，环比分别+3.23、+0.08、+3.23GWh

• 12月电池总产量预计达196.15GWh，环比-3.72GWh。其中，三元电池、磷酸铁锂电池产量预计分别达32.24、153.33GWh，环比分别-2.01、-1.03GWh。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

库存：成品库存总量减少 库销比持续走低

• 国内电芯成品库存总量环比减少，截至25年11月，国内动力、储能电池库存分别为144.8、39.9GWh，环比分别-7.7、-2.1GWh。

• 截至2025年11月，储能电芯库销比环比-0.1至0.67个月。截至2025年10月，动力三元、动力磷酸铁锂、储能电池库销比环比分别走低0.1、0.24、0.03个月至1.64、1、0.77个月。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所