为什么白银比黄金更能涨？

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“法国巴黎银行等机构预测，2026年，现货白银价格可能达到100美元/盎司。那么，未来涨幅空间还有50%。”

文 /巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

黄金乏力，白银来凑。

12月17日，现货白银价格上升至66美元/盎司。

现货白银价格从年初28美元/盎司，一路攀高，如今涨幅为130%左右。

作为对比，现货黄金价格从年初2600美元/盎司一路走高至10月下旬的4381美元/盎司，年内最高涨幅达68%。但年尾开始调整，以12月17日计算，尚未完全收回失地。

白银一直被视作是黄金的“跟随者”，但从今年的走势看，跟随者大有领先之势。

从市场上的“声援”来看，白银也比黄金更受青睐一些。

投资银条

今年11月，经济学家洪灏直言：“黄金是一个巨大的价格动能泡沫，必然破裂。黄金投资机会暂告一段落。”

基金投资人李蓓则以俄罗斯央行出售黄金为信号——《莫斯科时报》报道称，从2022年到今年11月1日，俄罗斯黄金储备从405.7吨减至173.1吨——前者因此决定清空黄金。

而白银被视为更好的投资选择。

多位投资圈人士告诉小巴，黄金与白银同样受到美元等主要货币持续降息、国际局势动荡等因素影响，同属于“资产避风港”选项。

但黄金的实用价值在饰品之外，乏善可陈，而白银除了是饰品外，也是工业领域的“香饽饽”。

据世界白银协会数据，2024年白银需求中，工业、珠宝首饰、投资分别占58%、18%、16%，而工业需求中，电气领域占23%，光伏领域占17%。

据摩根大通、法国兴业银行、澳新银行等机构预测，2026年，现货黄金价格可能突破5000美元/盎司。那么，未来涨幅空间大约为16%。

而法国巴黎银行、黄金和白银供应商Solomon Global公司等预测，2026年，现货白银价格可能达到100美元/盎司。那么，未来涨幅空间超50%。

换言之，明年白银的涨幅空间可能是黄金的3倍。

那么，白银真能超越黄金，成为新的投资宠儿吗？普通人该如何投资白银，其中又有哪些风险？我们咨询了相关人士，一起来看看吧。

大头有话说

刘晓博

财经评论员

公众号“刘晓博说财经”

国际金价和银价的比值，存在一定的规律。一般在40到80倍之间波动，长期平均大约为53倍。

在历史上，黄金最贵曾达到白银的123.5倍（2020年3月新冠期间），最低比值是15.8倍（1980年白银投机热期间）。

今年黄金大涨之后，金价一度达到了银价的100倍以上。最近白银的补涨，把比值关系拉回到了66倍左右，因此，我认为白银的价格仍存在一定程度的低估。

市场一般认为：当黄金价格达到白银80倍以上的时候，要么白银补涨，要么黄金跌回来；反之，当黄金价格低于白银的40倍的时候，要么黄金上涨，要么白银跌回来。

投资白银和黄金

除了这个历史规律，实际需求量大增，是白银上涨的另一条“硬逻辑”。

白银的需求超过50%来自工业，涉及电子电气、光伏新能源、医疗、感光材料、化工催化剂等。几乎所有的电脑、手机、电视等电子产品都离不开白银，太阳能电池板的生产需要大量白银制备导电银浆。

白银还被广泛应用于医用敷料、抗菌布料、医疗器械和公共设施表面涂层等。白银是许多化工反应（如氧化乙烯制环氧乙烷）的高效催化剂。银基焊料用于坚固且耐高温的连接，常见于空调、汽车等行业。

从普通投资者角度看，全球黄金总市值大约30万亿美元，白银不到4万亿美元，白银市值小，比较容易被资金操纵，波动性强于黄金。

可以适度参与白银板块个股，或者持有一些实物白银，包括投资银条或者银工艺品。而白银波动性强，可以看作是加杠杆的黄金，需要控制风险。

最后，从美国最新的就业数据，以及特朗普赢得中期选举的政治需求看，明年前8个月美元仍然会有较大幅度降息，所以，明年国际黄金价格可能还会震荡向上，在最后一个季度可能见顶，整体上涨幅度可能低于今年。

如果黄金未来滞涨，白银的行情也很难持续。除非未来工业白银需求量一直比较大，而且缺少替代。

目前看，最近几年白银是供不应求的，新产业、新技术对白银的依赖度有所上升。但白银价格大涨，也会刺激白银替代技术、替代材料的研发。

比如光伏领域，白银主要用于太阳能电池的导电银浆，银价上涨后银浆已成为光伏组件最大单一材料成本来源，催生出银包铜浆料、电镀铜、纯铜浆料三大主流替代技术，且均已进入不同产业化阶段。

展会上的太阳能电池用银浆

电子领域，白银因高导电性和屏蔽性用于电子器件的导电填料、屏蔽涂层等，银价上涨后银包镍、银包铜等替代材料技术快速发展，这会反过来遏制银价上涨。

贾泽亮

逸士家族办公室 CEO

今年白银价格屡创历史新高，且目前的市场价格已经明显超出了我们此前对2025年年底约60美元/盎司的预期。推动本轮白银上涨的主要原因之一，在于伦敦与上海等主要交易所阶段性流动性不足，从而在短期内放大了金银价格的上涨幅度。

今年白银的表现整体强于黄金，除了流动性因素外，其背后同样受到宏观环境的共同影响，包括全球债务水平持续偏高、主要经济体财政赤字压力上升，以及美联储未来可能进入降息周期，从而导致美元走弱，这些因素与支撑黄金上涨的逻辑高度一致。

对不少投资者而言，白银因价格相对较低而一度被认为比黄金更具吸引力，但近期白银价格上涨过快，使这一相对优势已不再明显。与此同时，白银确实受益于工业需求增长，尤其是在电子及光伏等领域的应用持续扩张，但白银并不能视为黄金的替代品，其原因在于白银并不具备黄金所拥有的核心支撑因素，例如央行系统性购买以及作为全球主要避险资产的货币属性。

我们中长线看好黄金，明年目标4500美元/盎司上探4700没有/盎司，预计未来一段时间金银比大致将运行在75至80之间，而在当前金银价格水平下，白银相对于黄金已不再体现出明显的性价比优势。

另一方面，就国内投资者而言，白银的投资渠道和产品丰富度也明显低于黄金。综合来看，尽管我们在中长期仍然看好白银价格的整体趋势，但其一，白银并不具备替代黄金的功能；其二，与黄金相比，我们并不认为白银在当前阶段具备更强的投资吸引力。

许博男

如是金融研究院的研究员

白银和黄金虽然同属贵金属，但驱动逻辑不完全相同，后续也很可能走出不同曲线。黄金是全球公认的终极避险资产和价值储藏手段，货币属性极强，是更为纯粹的“锚”；而白银既是贵金属，也是重要的工业原料，白银因为有优秀的导电导热性，在工业领域需求非常大，比如白银就是太阳能光伏电池关键材料，也是制造高精电子产品的重要原料，是两重因素双轮驱动。

所以黄金供需相对稳定，央行购金和投资需求是边际变量，价格弹性小，走势更为稳健。不过，这轮大牛市下来，黄金价格已经偏高了，博取最后一点收益其实有点不值得。建议如果已经配置黄金就拿住，没配置不要加仓了。而白银牛市的故事是关于未来产业需求和金融情绪的结合，价格弹性更大。

杨德龙

前海开源基金首席经济学家

基金经理

白银的投资趋势还是向上的。它和黄金的价值一样，以货币属性为主，但是白银又有实际的工业需求，在光伏等行业需求量大增，供不应求，未来上涨空间还是很大的。

从明年来看，我觉得国际现货黄金价格突破5000美元/盎司，现货白银价格突破100美元/盎司的可能性很大。

目前主要的风险，还是白银的投资有些过热，甚至传出很多地方的白银库存告罄，这也会影响到白银后期的投资走势。

本篇作者| 林波|责任编辑|何梦飞

主编|何梦飞|图源|VCG、网络

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