首批浮动费率基金观察：安信价值共赢A成立来跌3.05%规模反增2.8%

来源：新浪基金

　　2025年即将收官，今年首批成立的26只浮动费率基金陆续交出阶段性答卷。尽管运作时间均不足一年，但业绩已呈现出显著分化。

　　截至12月16日，安信价值共赢A的单位净值为0.9695，成立以来累计回报为-3.05%。从短期表现看，其近一月下跌3.41%，近三月跌幅达6.21%。

　　值得一提的是，截至2025年9月30日，该基金净资产规模为8.80亿元，相较于成立初的8.56亿元，甚至录得2.83%的小幅增长，期间份额保持稳定，并未出现显著的净赎回。这种反差与同期业绩垫底、规模却遭遇腰斩的其他浮动费率基金形成对比。

　　从重仓股来看，安信价值共赢A并未极致押注于单一赛道，而是构建了一个相对分散的组合，涵盖消费科技、地产链、金融及物流等多个板块。虽然多数重仓股近三月表现不佳，例如石头科技下跌30.16%，科沃斯下跌22.15%，但组合中也不乏中通快递上涨10.15%和建设银行微涨0.30%等提供正向贡献的标的。

　　基金经理袁玮在三季报中对市场进行了深刻剖析。他指出，三季度全球资本市场在宽松货币与积极财政政策下剧烈分化，一面是发达国家国债收益率飙升，另一面是黄金等避险资产价格狂欢。A股市场则呈现出“指数狂欢与结构分化并存”的特征，科技主线在AI算力竞赛驱动下独领风骚，而传统消费与红利板块则持续低迷。

　　袁玮坦言，在这场由产业叙事和增量资金主导的结构性行情中，坚持以长期现金流折现为基础的传统价值投资组合“表现不及市场平均水平”。他直面了价值投资当前面临的三重挑战：一是科技股“估值锚的漂移”。袁玮指出，三季度科技股平均市盈率显著超过历史均值，但市场仍在交易“AI 改变世界”的叙事而非当下的盈利能力。

　　二是资金结构的变迁。袁玮表示，趋势交易类的增量资金持续活跃，使得价格偏离价值的时间被拉长，价值回归的路径变得更加曲折。

　　三是产业周期的乐观展望。袁玮表示，AI 产业处于“渗透率曲线”的陡峭上升期，传统的“估值-成长”匹配模型难以适用于颠覆性技术的估值。

　　袁玮还在季报中引用1999年互联网泡沫时期的历史经验，指出阶段性的业绩落后并不意味着价值投资的失效，市场终将回归理性。

　　对于安信价值共赢A而言，当前这段“静默期”既是挑战也是机遇。挑战在于，在浮动费率机制下，持续的低迷回报将直接影响管理费收入。机遇在于，相对稳定的规模为其提供了调仓空间和时间窗口。长期而言，袁玮能否在保持价值内核的同时，对组合进行战术性优化，为其传统能力圈注入新的活力，将是决定其能否走出困境的关键。