北京
通稿落地，靴子落地。
今天傍晚，全市场的目光都聚焦在中央经济工作会议通稿上。此前一周，关于赤字率、特别国债规模的小作文满天飞，多空双方都在等一个确定的信号。
结果，信号来了， 市场担忧的“财政强刺激”未现，反而等来了“适度宽松”货币政策的再次确认。
通稿一出，夜盘反应最直接——现券收益率全线下行，一片“涨声”。
以25超长期特别国债06为例，通稿发布后，买盘涌入，收益率继续下行超过2.8bp。
盘后走势说明：
此前因为担心“大利空”离场的避险资金，在靴子落地后正在迅速回补仓位，市场对供给压力和宽信用的过度悲观预期正在被修正。
通稿明确提出：“要继续实施适度宽松的货币政策... 灵活高效运用降准降息等多种政策工具”。
这无疑是给债市吃了一颗最大的定心丸，确认了明年的货币环境不仅不会收紧，资金利率中枢很难大幅上行，套息空间的安全垫依然存在。
财政方面虽然强调“更加积极”，但措辞侧重于“化债”、“三保”和“解决困难”，并未出现市场此前担忧的超预期强刺激表述。
这意味着债券供给虽然会增加，但只要有央行降准降息配合，供给冲击大概率会被流动性吸收。
存量债务置换的逻辑依然是主流，这对压低整体广谱利率是有利的。
后市展望：顺势而为
今晚的通稿，本质上是一次“利空预期的证伪”。
债市最怕的不是坏消息，而是不确定性。
现在基调已定：宽货币是确定的，宽财政是有边界的，经济复苏是渐进的。
在这样的组合下，资金面无忧，基本面弱复苏格局未变，长债的基本盘依然稳固。
既然没有“惊喜”，也没有“惊吓”，市场可能将回到“资产荒”的配置逻辑轨道上。
手里有券的朋友今晚可以睡个好觉，而还在观望的资金，明天可能要面临追高还是踏空的抉择了。
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