债市分化延续，预计还将震荡运行 | 机构要评

一创固收：经济数据结构承压，债市延续分化

今日，央行公开市场7天OMO投放1583亿元，到期861亿元，净投放722亿元。央行延续小额净投放OMO进行呵护，资金全天均衡偏松，几乎没有波澜。

早盘债市情绪一度不错，国债期货高开，但随着权益反弹迅速走弱。随后公布的经济数据基本符合预期，对市场影响不大。各期限现券都有承接力量，只是超长端买盘高估值一些，债市延续超长和10年以下期限的分化，窄幅震荡至尾盘。

现券方面，10年期国债活跃券250016收益率下行0.1BP至1.842%，30年国债活跃券25特6收益率上行0.35BP至2.3045%。

宏观数据显示，2025年12月社零同比增速回落至0.9%，消费疲态持续凸显；而生产端呈现积极信号，规模以上工业增加值同比增长5.2%。

浦银理财：国债期货表现分化，但利率上行风险总体可控

今日国债期货表现分化，10 年期主力合约跌 0.02%，5年期主力合约跌 0.02%,2 年期主力合约持平。

策略层面，短期而言，资金面、供需格局、风险偏好是债市面临的主要扰动，但中期来看,经济基本面仍是稳修复节奏、货币政策延续适度宽松基调，将为债市提供支撑，利率上行风险总体可控。

东吴证券：央行组合拳超预期，债市曲线陡峭化

上周（1.12-1.18），央行于1月15日打出包括结构性降息等政策组合拳，超出市场预期，结合超量投放买断式逆回购资金，投资者对于短期资金面宽裕保持信心，债市收益率曲线陡峭化明显。

展望后市，监管调整两融政策结合宽基ETF的持续放量，存在为权益市场降温意图，长债在前期大幅调整后逐步企稳，短期存在一定的修复机会但中期仍需保持谨慎。

金信基金固收：修复行情期限分化，短强长弱格局明显

上周债市环境整体有利，10年期国债收益率从1月9日的1.89%附近回落至1.84%左右。修复行情主要受三方面驱动：一是权益市场高位回调；二是央行结构性降息；三是央行明确表示“年内降准降息有一定的空间”。

然而，修复呈现明显的期限分化，中短端（1-5年）表现优于长端。这种“短强长弱”的格局，反映出市场对长期因素的担忧。综合当前通胀温和回升、供给压力仍在的宏观环境，预计利率债收益率将以区间震荡为主，投资策略上，关注3-7年期的相对价值，而对超长期债券保持谨慎。

东方金诚：长债收益率明显下行，预计本周偏弱震荡

上周（1.12-1.18）债市整体回暖，长债收益率明显下行，10年期国债期货主力合约累计上涨0.27%。

展望本周，预计债市将偏弱震荡。尽管2025年四季度经济增速延续下行，但当前就业形势稳定、物价回暖，加之宏观政策效果逐步显现，短期内宏观政策将处于观察期。在缺乏明确增量驱动因素的背景下，预计债市还将延续震荡运行。

从本周看，尽管上周股市降温，但受春季躁动预期影响，回调资金或将继续布局股市，债市或有所承压。10年期国债收益率预计将在1.80%-1.90%区间波动。

中信证券：债市呈现牛陡态势，关注权益表现与供给

上周资金整体保持均衡，权益冲高后回落调整，债市整体修复明显，普遍下行，呈现牛陡态势。具体来看，周初虽权益表现较好，但在配置盘较强需求支撑下，债市强势反弹。后半周权益继续调整，债市除超长外普遍下行较多。

展望后续，1月15日央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率25Bp，或有望与政策性金融工具形成合力。同时，央行指出2026年降准降息仍有空间。后续继续关注权益市场表现和政府债供给对债市的影响。