40.8亿元终关：硬科技早期基金进入“大资金时代” | 巴伦独家

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12月11日，中科创星旗下先导创业投资基金成功完成40.8亿元终关募集。这不仅刷新了国内早期硬科技基金的规模纪录，更在当前市场普遍低迷的背景下，成为硬科技投资领域的一剂强心针。

与国内早期硬科技基金普遍在10-20亿元的规模相比，中科创星的40.8亿元终关规模优势明显。

"不仅是市场回暖，也是我们提前布局的结果。"中科创星创始合伙人米磊向钛媒体创投家表示。7月16日，中科创星与国家中小企业发展基金、上海国投先导人工智能基金等19家LP完成首关签约。此次终关不仅新增了太保资本长航母基金、海淀区中关村科学城科技成长基金、蚂蚁集团等13.9亿元资金，还通过使用科创债资金扩大出资比例，进一步深化"投早、投小、投长期、投硬科技"的差异化策略。

中科创星的LP结构全面升级为"国家级母基金+险资+产业资本+高校资本+区域资本"的多元协同格局。米磊强调：“这种战略选择不仅有效规避了单一资本来源的波动风险，也增强了基金在市场波动中的稳定性，是中科创星在硬科技投资新纪元中实现战略定力的关键支撑。”

基金自首关后，不足半年便交出了一份“高效投资答卷”。截至2025年11月底，中科创星先导创业投资基金已决策投资46笔交易，其中前两轮项目42笔，占比超90%，重点覆盖人工智能、生物技术和颠覆性技术领域。

数据显示，2025年前11个月，中科创星累计过会投资88笔，总投资额近30亿元，展现出在行业整体缩紧背景下依然保持强劲投资节奏的能力。

“全球科技领域的共识方向正在收敛，新一轮科技革命的技术方向呈现出超微观、超宏观、超复杂、超极端环境等特点。”米磊指出：“项目需要的资金体量陡增，投资周期显著拉长，这些都对硬科技早期基金提出了更高的要求。”

所以，40.8亿元终关不是终点，而是中科创星在硬科技投资新纪元中迈出的坚实一步。

投资逻辑重构：聚焦共识，押注未来

当前，科技创新已步入第四次科技革命的加速期，从早期探索阶段进入"收敛期"。这一转变不仅体现在技术突破的频率上，更反映在投资逻辑的重构中。

中科创星创始合伙人米磊观察到，2025年硬科技投资领域正发生两个关键变化。第一，以AI为代表的新一轮科技革命，中美在科技战略方向上形成共识。

近期，美国推出的"创世使命（The Genesis Mission）"计划，重点聚焦先进制造、生物技术、关键材料、核裂变与聚变能源、量子信息科学及半导体与微电子六大前沿领域；中国方面，在"十五五"规划中也明确了战略新兴产业和未来产业的主攻方向，涵盖量子、可控核聚变、具身智能、航空航天、合成生物学等高难度创新领域。

这些领域项目具有统一特征：研发投入大、技术门槛高、资金需求量大。核聚变和具身智能领域的天使轮融资额都在亿元到数亿元之间，包括AI大模型、量子、商业航天等硬科技领域都是需要重金投入的。

“如果基金规模不足，将难以参与这些面向未来的前沿头部项目投资。”米磊指出，这成为中科创星扩大基金规模的重要逻辑。

第二个变化是随着上市预期日益明确，头部机构对热门赛道达成共识，且均在加大投资比重，导致行业出现两级分化。

“原来量子、核聚变这些方向太前沿，愿意出手的机构不多，但现在不少机构都进来了，这就是一个趋势——投未来更长远的方向。”米磊说道。

据清科研究中心不完全统计，2025年上半年股权投资市场数据显示，硬科技领域（集成电路、新能源、人工智能等）融资集中度较高，其中AI相关投资占比超50%，量子与核聚变等前沿技术占比不足10%，但融资额同比增长均超100%。

"头部项目抢不到份额，80分以下的腰部项目融不到资。"米磊描述当前市场现状，"这意味着，天使轮起步投不到大金额，拿不到头部项目已成为行业共识。"

对早期投资机构而言，核心赛道项目预期明确反而是一件好事。"我们在投后管理中，对早期项目的后续融资资金压力的担忧就会大幅减轻。"米磊解释道。中科创星2018年投资了第一个量子计算项目本源量子，后续又布局了中科酷原、九章量子、相干科技、瀚海量子、不筹量子、中器无量量子、泓格后量子等量子项目，覆盖超导、半导体、光量子、中性原子等多个量子计算技术路线，以及配套软件和核心支撑部件。2022年投资了可控核聚变相关项目星环聚能，此后还布局了甚磁科技、曦合超导、曦融兆波、星能玄光、东昇聚变、锂燃炬薪等多家整机及产业链配套企业，覆盖超导材料、磁体、加热系统等关键环节。

"早在六七年前，我们就开始关注可控核聚变领域。"米磊表示，"高温超导材料的突破使可控核聚变装置的小型化成为可能，同时人工智能对算力与能源的巨大需求也为该领域带来了新的投资机遇。"

基于十余年的持续投入与深度跟踪，中科创星对硬科技赛道发展规律、技术演进路径及商业化路径形成了系统性理解，这使他们在核心赛道的配置更具战略定力。

“未来我们将实施‘增优减劣’的投资策略：一方面持续加大在核心赛道的配置比例，另一方面战略性缩减非核心赛道的投入。”米磊强调。

超前孵化模式：破解科技成果转化难题

随着科技竞争日趋依赖顶尖人才，北京、上海、西安等高校和科研院所集中的人才高地在硬科技创业中的优势愈发凸显。

因此，中科创星也在北京、上海加大布局。在北京，聚焦光电子方向打造标杆孵化器，建设光电芯片封装和测试公共技术服务平台，孵化启明光子等项目。

在上海，探索“超前孵化+深度孵化”的新模式。相比传统投资模式，该模式进一步向前延伸，在科学家尚未正式创业、技术尚不成熟、尚未达到天使轮融资标准时，就提供数百万元的科研孵化经费，并配套各类创业服务，帮助其提升技术成熟度、组建团队、明确市场方向。经过1至2年的深度孵化，再推动其正式成立公司、走向市场。这种模式旨在解决科技成果转化“最后一公里”的难题。

传统投资方式往往只能转化1%~2%的最成熟项目，而中科创星希望通过“青苹果变红苹果”的方式，把更多尚处于早期阶段的优质科技成果推向市场。

目前，中科创星已在上海落地9个深度孵化项目。其中，“华科冷芯”项目源于华中科技大学，项目创业想法源于2021年中科创星与该团队的深度交流。2024年初，中科创星高质量孵化器一启动运营，便与华科冷芯签订了深度孵化协议。同年5月，华科冷芯公司注册成立。后在中科创星的深度孵化下，华科冷芯完成了华科大知识产权的作价注入、核心团队组建、设备采购和场地改造、上市公司股东引入等一系列关键成果，获得快速发展，目前华科冷芯已获得多笔订单，完成Pre-A轮融资。

同样，源于复旦大学的二维半导体材料项目——原集微，也在深度孵化的支持下获得快速发展。中科创星在与原集微探讨完技术商业化的可能性后，便支持了团队的组建和商业路径打磨，并完成了边缘算力芯片的初步验证。目前中科创星已完成对原集微的两轮早期投资，新一轮融资也将于近期完成。

在米磊看来，技术的演进从来不是线性上升，是有高潮和低谷。例如AI行业就曾在2016年迎来高潮，2019年陷入低谷，如今又再度崛起。

”只要技术本身是靠谱的，长期来看其价值终将显现。”米磊强调。中科创星作为早期投资机构，关注的是长期的退出机会，而非短期资本市场的波动。IPO节奏的变化对早期投资影响相对有限。

中国未来仍有20-30年的工程师红利期。米磊说道：“过去我们依靠人口红利，如今则进入以工程师为核心的创新红利阶段。华为、比亚迪、宁德时代、DeepSeek、大疆等企业的崛起，正是这一红利的体现。我们希望通过投资与孵化，推动中国的科技创新，支持1000家硬科技冠军企业出现在中国，也帮助中科创星的LP共同分享这一轮创新红利。”

为此，中科创星还发起了“好望角科学沙龙”，围绕量子计算、可控核聚变、精准医学、合成生物学等前沿方向，已举办八期活动，旨在打通产学研壁垒，汇聚顶尖科学家与产业界领袖，共同探讨未来科技的可能性。通过科学家与企业家双向渠道的打通，挖掘出更多具有潜力的创业者和颠覆性技术项目。

小结：

"真正的战略定力，源于对长期趋势的坚守。"中科创星创始合伙人米磊向钛媒体创投家坦言。

回顾过去，中科创星的核心投资战略与方向从未改变，始终聚焦于物质、能量、信息、空间、生命五大硬科技赛道。这一战略选择并非偶然，而是源于对新一轮科技革命的深度判断，中国不仅要参与，更要在关键领域主导变革，这既是中国当前最重要的历史机遇，也是中科创星作为投资机构的核心使命。

米磊透露，下一步的核心，是扎实做好新一期基金，通过实际投资与深度服务，真正帮助中国发现、培育并赋能那些能够引领科技革命的创业者。尤其希望找到具有突破性思维、敢于挑战前沿的创新型人才，与他们共同成长，成为中国科技革命浪潮中的重要推动者。

与此同时，也希望积极参与创新生态的建设，共同呼吁并助力进一步改善融资环境，无论是风险投资行业，还是创业者面对的早期资金支持。只有生态变得更友好、更富活力，创业者才更有魄力去从事那些需要长期投入的重大创新。

中科创星的愿景清晰而坚定：在新一轮科技革命中，通过“投资-赋能-共建”的方式，与最优秀的创业者同行，助力中国抢占科技制高点。

最后，米磊告诉钛媒体创投家：“这正是中科创星创造价值、实现使命的最佳路径。”（作者｜郭虹妘，编辑｜陶天宇）

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