国泰基金梁杏：ETF行业内卷升级，差异化与精细化运营成破局关键

近日，在《每日经济新闻》主办的“2025资本市场高质量发展论坛”上，多位来自头部基金和券商的嘉宾齐聚“把握财富管理机遇，拥抱ETF大时代”圆桌论坛，围绕ETF市场规模增长、产品创新、生态构建及投资机遇等核心议题展开深入探讨。

国泰基金总经理助理兼量化投资部总监梁杏指出，2025年ETF市场在牛市行情助推下实现规模快速增长，差异化产品设计与精细化运营成为行业竞争的核心破局点；面对ETF标准化产品与个性化需求的矛盾，国泰基金构建了“量化+基本面”双体系解决方案，与渠道协同破解服务投资的“最后一公里”难题；此外，ETF行业生态的完善需要基金公司、做市商等各方协同发力，未来市场规模有望向10万亿元迈进。

图片来源：每日经济新闻

牛市助力ETF规模翻倍差异化与精细化成制胜关键

谈及2025年ETF市场的运行态势，梁杏表示，在行业整体快速发展的背景下，国泰基金的规模增长尤为亮眼。截至今年三季度末，该公司ETF规模较年初接近翻倍，单季度规模增长超900亿元，这一成绩的取得既得益于市场行情的东风，也离不开产品布局的差异化与运营的精细化。

以国泰中证全指通信设备ETF为例，该产品凭借独特的指数构造，不含运营商，但是纳入了大量光模块及服务器相关标的，构造光通信格局，与市场上其他通信类ETF形成显著差异，最终以领先第二名接近15个百分点的收益，成为2025年至今的ETF涨幅榜冠军。这一案例印证了即使在相同赛道，通过指数构建的差异化设计，依然能够实现脱颖而出。

梁杏强调，随着ETF行业竞争的日益激烈，业务“内卷”已从产品布局和细分方向延伸至细节运营，对基金经理的综合能力提出了更高要求。以国泰黄金ETF为例，该产品规模已达270亿元左右，是近两年规模增长和增幅都非常显著的产品，而该基金的出色表现并非偶然。尽管该产品管理费为50bp，高于部分同类产品，但凭借基金经理对仓位的精准把控、积极的租赁操作以及对资金流程的精细化管理，最终实现了持续超越同行的业绩。

“没有白走的路，每一步都算数，机会永远留给有准备的人”，梁杏表示，正是这些日常细节的积累，才让公司在市场机会来临时能够成功把握，实现规模与收益的双重突破。

构建量化基本面双体系解决方案破解投资最后一公里难题

ETF作为标准化金融产品，如何满足千人千面的客户需求，是行业共同面临的挑战。梁杏介绍，国泰基金通过构建“量化+基本面”双体系解决方案，为不同类型客户提供差异化服务。

例如，针对机构投资者，国泰基金能够直接对接需求，提供定制化服务；而对于个人投资者，由于受限于代销渠道的中间环节，公司采取与代销机构协同合作的模式，通过渠道反馈的客户需求，共同完成服务落地。

梁杏坦言，目前行业在个人投资者服务方面仍存在短板，许多投资者虽拥有ETF这一投资工具，却缺乏有效的使用方法，“如何让投资解决方案有效触达个人投资者，破解‘投资最后一公里’的难题，仍是行业需要持续努力的方向”。

为应对这一挑战，国泰基金一方面不断优化和丰富投资策略，提升解决方案的有效性；另一方面加强与代销机构的协同，通过投资内容和投资策略输出、客户活动等多种形式直面个人投资者，普及ETF投资知识与应用方法。梁杏认为，无论是基金公司还是券商，都有责任做好投资者服务工作，让标准化的ETF产品真正发挥其配置价值，满足不同投资者的个性化需求。

核心卫星组合提升胜率需多方合作推动ETF生态建设

在配置策略方面，梁杏指出，随着ETF市场规模突破5万亿元，产品类型日益丰富，涵盖股票型、债券型、商品型等多个品类，其中股票型ETF又包含宽基、行业主题、Smart Beta等多种类型，已足够支撑投资者构建多元化的资产配置组合。

针对不同市场环境，她推荐“核心+卫星”的配置思路：在A股市场，以中证A500ETF等大宽基作为核心配置打底，卫星组合可搭配红利类、现金流类产品，以及AI上游算力相关的通信ETF、半导体设备类ETF，卫星结构以哑铃结构呈现，投资体验可能更好；此外，还可适当配置黄金、债券、美股或港股相关ETF，投资者可根据自身风险偏好调整配置比例。

她透露，这一组合策略已推行多年，实际效果良好，即使在市场波动较大的环境下，也能帮助投资者提高投资胜率，获得更平稳的投资感受。

谈及ETF生态建设，梁杏表示，ETF市场需要各方共同努力，无论是基金公司的产品创新、做市商的流动性支持，还是投资者教育工作，都是生态不可或缺的环节。“每个人在自己的领域扮演好角色、做好本分，就是对ETF生态最大的贡献”。展望未来，她对ETF市场充满信心，认为当前5万亿元的规模只是起点，随着生态的不断完善，未来10万亿元规模目标非常可期。

（风险提示：不构成个股投资建议，指数涨跌不代表未来。观点随市场环境变化，不构成投资建议。提及基金风险收益水平各不相同，请选择与自身风险偏好匹配的产品，谨慎投资。基金收益分配原则详见基金法律文件）