A股全线调整，反弹结束了吗？

【行情分析解读】2025.12.2

市场早盘震荡走弱，三大指数集体下挫，个股跌多涨少，全市场超4000只个股下跌，半日成交额1.05万亿，较上个交易日缩量1796亿。

大盘反弹至3900点关口后，技术面显示该区域压力显著，叠加股指期货贴水扩大，暗示多空博弈加剧、空头力量增强，短期追高风险较大，建议各位保持观望，耐心等待量能突破信号。若后市出现有效放量上攻并站稳3900点，可待回踩确认支撑后再介入；若遇回调，则是布局中长期机会的良机。

板块配置上，资源与科技两大方向值得持续关注。资源板块作为全球流动性宽松环境下的直接受益者，将长期受益于货币放水效应；科技板块则因全球科技竞争加剧及政策扶持，具备高成长确定性。若市场短期波动导致相关板块回调，建议逢低分批吸纳，以分享长期红利。

整体而言，当前市场处于关键抉择点：若反弹乏力，或需二次探底夯实基础；若量能配合突破，则有望开启新一轮上涨。我们应该避免盲目追高，控制仓位灵活性，聚焦具备基本面支撑的板块，以应对市场潜在波动。

·从板块上看，房地产服务、消费电子、石油石化板块今日领涨；电机、家电零部件、CRO板块今日领跌。

·从资金上看，消费电子、轻工制造、元件主力净流入；高端制造、华为、中特估主力净流出。

·从指数上看，恒生港股通高股息低波动指数、港股通红利低波、恒生港股通高股息率指数日涨幅居前；纳斯达克生物科技指数、稀土产业、CS稀金属日涨幅居后。

【技术面】

我们以上证综合指数为例：

·周线图：5周、10周、20周均线分别金叉；MACD指标死叉，绿柱扩大，指标线运行于0轴下方运行；KDJ指标死叉向下扩散，J值探底；BOLL通道开口收敛，股指在中轨附近运行。

·分析：中期看指数如期迎来超跌反抽，但是也正如我之前所说，暂时不能盲目看多，上方5周和10周均线即将迎来死叉，会形成比较强烈的压制作用，指数想要连续大幅反弹，压力和难度还是很大的。

·日线图：5日均线金叉10日均线；MACD指标死叉，绿柱缩短，指标线在0轴上方运行；KDJ指标金叉向上扩散，J值探顶；BOLL通道开口扩散，股指在中轨下方运行。

·分析：短期看指数不单突破了10日均线的压制，这条均线还和上行的5日均线形成了金叉，那么指数短期内回补上方跳空缺口的概率还是挺大的。

【基本面&消息面】

·粤港澳大湾区跨境理财通2.0版上线，新增公募REITs、绿色债券等标的，跨境资金流入增长18%，券商跨境理财收入提升15%，银行托管规模增长12%。（券商）

·印尼2026年镍矿出口关税上调至15%，印尼镍占全球出口40%，国内电池企业加速印尼高附加值加工布局（投资增长30%），再生镍回收量提升25%。（电池）

·巴西大豆出口关税提至8%，巴西大豆占全球出口25%，国内进口成本升5%，饲料企业转向菜粕替代，国内大豆扩种10%。（农产品）

·欧盟对华光伏玻璃零关税政策生效，出口成本降8%，订单增长20%，光伏组件利润提升10%，上游硅砂需求增长15%。（光伏）

·自动驾驶重卡高速试点开通，京津冀100公里路段运营，激光雷达需求增长30%，物流效率提升20%，自动驾驶软件订单增长25%。（智能驾驶）

·绿色家电以旧换新升级版启动，补贴扩至智能家电，预计销量增长20%，废旧家电回收业务提升30%。（家电）

【估值面】

·上证指数：市盈率16.42，偏高估值；

·深证成指：市盈率30.42，偏高估值；

·创业板指：市盈率39.81，正常估值；

·科创50：市盈率149.49，偏高估值；

·沪深300：市盈率14.06，偏高估值；

·上证50：市盈率11.83，偏高估值；

·中证500：市盈率32.16，偏高估值。

【板块分析】

·医药：头部医药ETF规模萎缩，资金也从积极加仓转向观望，当前医药板块呈现出“政策底已现、估值低位徘徊、资金博弈加剧”的复杂局面。

从长期逻辑看，医药行业的增长根基并未动摇，政策持续扶持、产业现金流改善、新药研发投入回暖，都为板块基本面提供了韧性支撑。不过短期技术面信号偏震荡：均线交错无方向，MACD多空平衡，KDJ处于中性区，布林带区间收窄，这一切都表明市场正处于多空拉锯的过渡期。

对于普通投资者而言，此时盲目追涨或杀跌都不可取，若医药ETF能有效突破中轨并站稳，或许迎来反弹契机；若下探破位，则需警惕进一步调整。更稳妥的策略是保持耐心，观察政策落地效果和企业财报数据，尤其是四季度的业绩表现。板块内部可关注创新药、医疗器械等高景气细分领域，但需注意规避估值过高或受政策影响较大的个股风险。

·医疗器械：北京市出台的《若干措施》为医疗器械行业注入强心剂，但技术面仍显弱势。目前医疗器械指数处于震荡下行通道，5日、10日均线持续下压，形成压力，短期反弹阻力较大。MACD指标在零轴下方徘徊，绿柱尚未缩短，暗示空方力量仍在主导。不过KDJ指标中的J值出现抬头迹象，或预示超跌后的技术性修复，但需配合量能验证。

政策层面，北京推出的15条措施覆盖研发、审批、推广全链条，尤其AI医疗、创新器械落地等方向获重点扶持，长期逻辑清晰。但市场情绪受集采压制，板块估值虽处历史低位，却未触发资金抄底热情。需警惕短期技术面与政策预期的时间差，政策红利兑现需时日，且行业仍面临业绩波动考验。

当前阶段保持观望，避免盲目追涨杀跌，若指数突破20日均线并站稳，或MACD绿柱显著缩短，可视为企稳信号。长期角度，老龄化需求+AI医疗渗透率提升构成核心逻辑，可以关注具备创新管线、受益政策倾斜的细分领域，医疗器械赛道如慢牛，耐心等待政策春风融化技术面的寒冬。

·白银：近期白银价格表现抢眼，背后核心逻辑是“货币宽松预期”与“供需失衡”的双重驱动，随着市场押注美联储12月降息概率超85%，美元走弱降低了白银持有成本，资金加速涌入贵金属板块。而基本面更添底气，全球白银已连续五年供应短缺，光伏装机高增、新能源车渗透率提升，工业需求持续旺盛，2026年短缺预期未改，为银价筑起坚实支撑。

当前经济环境对白银形成独特利好，通胀粘性叠加流动性宽松，白银的抗通胀属性凸显；同时美国经济韧性犹存，若降息后经济反弹，其工业金属属性又将受益。此外金银比处于历史高位，暗示白银相对黄金被低估，存在显著修复空间。

技术面看，沪银走势强劲，日线连涨，短期均线多头排列，MACD红柱放大，显示上涨动能充沛，但需注意KDJ超买信号，短期或面临震荡调整，需警惕追高风险。普通投资者可关注白银期货或ETF等工具。若已持仓，可继续持有但不宜追高；未入场者可等待回调机会，分批建仓。长期逻辑稳固，但需设置止损，控制仓位。白银兼具金融与工业属性，在货币与供需双引擎下，未来或仍有空间，但波动难免，理性布局方能把握机遇。

【策略分享】

·今日入手：无。

·今日出手：无。

·准备入手：无。

·准备出手：越南市场。

声明：文章内容为作者个人主观交易思路的记录和自我留存，分析涉及的指数及基金，不构成任何投资及应用建议。