日元跌跌不休……

从4月底0.0523开始，日元汇率开启了长达七个月的波动下滑。

截至11月20日，汇率仅仅达到0.0452，更有冲向0.0045的态势。

今年以来，日本社会治安不宁，针对中国公民的违法案件多发；十月开始，熊灾也逐渐延伸至城市地段。

11月14日晚，外交部提醒中国公民近期避免前往日本，中日关系波动加剧。

来源：新浪财经

01 政策滞后违背市场预期

全球主要央行普遍收紧时，日本央行仍坚持宽松，10月会议再次维持利率不变，违背市场加息预期，导致日元暴跌。新任首相高市早苗也倾向财政扩张与宽松货币政策，市场预期日本央行加息进程将进一步推迟。

02 日本经济增长乏力

2025年日本财年GDP预期仅0.7%，远低于其他发达经济体。日元贬值推动物价上升，而加息拖延使日元持续贬值，形成恶性循环，2025年9月CPI（居民消费指数）同比上涨2.9％。加之老龄化严重致使消费和创新能力下降，经济活力不足。

来源： tradingeconomics

03 中日关系波动

目前中日处于2005年以来最严重的外交危机，中方24小时内两次"奉示召见"日本大使（最高级别外交抗议），并采取多项经济反制措施。

中国是日本第二大出口市场和第一大进口来源国，双边贸易额达3000亿美元，占日本GDP约7.7%（超过对美贸易1.4倍）

日本对华出口约占GDP的3%，若贸易摩擦升级导致出口下降10%，将拖累日本GDP增长0.8个百分点。

中方暂停环保、渔业等三项合作，启动对日半导体材料贸易审查，预估日方年损失800亿日元；中国发布赴日旅行安全预警，导致日本旅游业预订量暴跌60%，损失约2.2万亿日元（约1011亿人民币）；威胁将稀土永磁、工业气体等关键材料纳入出口管制，直接冲击日本汽车、电子等支柱产业供应链。

来源：pixabay

日本贸易收入减少会使企业盈利下滑，故而经济增长的预期会下调，随之投资者抛售日元，最终可导致汇率贬值。

该局面短期内加速了日元贬值趋势，中长期则取决于两国能否管控分歧、恢复经贸合作。若冲突持续升级，日元兑人民币可能跌破0.045，甚至接近0.043的阶段性低点。

若双方能通过对话缓和紧张，日元有望出现反弹，但在日本央行政策滞后和经济结构性问题背景下，升值空间有限。