金价回调！11月20日最新行情，明后两天可能迎来变盘

黄金市场正屏住呼吸。 2025年11月20日，伦敦金价定格在4090.4美元，日内仅仅微涨0.34%。

金价在4055美元到4132美元之间窄幅波动，走势图几乎拉成一条直线。

这种异常的平静被市场解读为暴风雨来临前的征兆。

所有人的目光都投向了未来48小时，一系列被延迟发布的重量级经济数据将密集出炉。

国内市场同步进入观望模式。 上海黄金交易所的黄金T+D价格报收于934.71元/克，沪金期货主力合约价格停留在937.2元/克。 波动幅度比国际市场更为温和。

交易员们的操作明显变得谨慎，成交量相较前期有所萎缩。

这种压抑的市场情绪源于对方向性选择的等待。

此次小幅回调的直接诱因是海外主要央行的最新表态。

上周，多位美联储官员公开表达了对于通胀粘性的担忧。

他们的言论偏向谨慎，暗示加息周期可能并未彻底终结。

市场此前对降息时点的乐观预期被迅速修正。 利率期货市场显示，交易员推迟了首次降息的预期时间。

获利了结盘的出现进一步加剧了回调压力。 国际金价在十月至十一月中旬经历了一轮强劲上涨。 部分早期入场投资者选择在相对高位卖出锁定利润。

这给金价带来了短期的技术性卖压。 然而抛售力度并不猛烈，金价在4050美元上方获得了有力承接。

支撑来自全球央行的持续买入行动。 根据世界黄金协会的最新数据，全球官方黄金储备在前三季度增加了超过800吨。

这一购金规模保持了历史高位。 其中中国的购金行为尤为引人注目，中国人民银行已连续12个月宣布增持黄金储备。 新兴市场央行构成了购金的主力军。

波兰央行行长在接受采访时表示，黄金在其外汇储备中的战略地位正不断提升。

塞尔维亚央行则强调黄金是抵御地缘政治风险的最重要资产。

这种机构层面的购买行为为金价构筑了一道坚实的底部。 实物需求的涌入有效对冲了短期投机盘的流出。

明后两天市场的焦点将完全转向经济数据。 原定于上周公布的美国核心PCE物价指数改期至11月21日发布。 这是美联储最青睐的通胀指标。

11月22日，最新一期初请失业金人数数据也将公布。 劳动力市场的任何松动迹象都会引发市场剧烈反应。

华尔街分析师预计核心PCE月率将维持在0.3%的高位。 如果数据超出预期，美元指数可能快速走强。

黄金作为无息资产的吸引力将相对下降。 反之若通胀数据显著降温，市场对美联储提前降息的预期会重燃。 金价可能突破近期震荡区间上沿。

期货市场的多头持仓在最近一周减少了15%。 空头持仓则增加了8%。 这种仓位变化显示短期市场情绪偏向谨慎。

但总持仓规模仍处于历史较高水平，表明长线投资者并未离场。 多空双方在当前价位的博弈进入白热化阶段。

德意志银行发布报告指出，黄金的避险属性正被重新定价。

中东地区的紧张局势仍在持续，红海航运中断事件频发。 俄乌冲突的长期化趋势日益明显。

地缘政治风险溢价已部分计入金价。 但任何意外的冲突升级都会触发新的避险买盘。

实物黄金市场呈现供需两旺的格局。 新加坡金银交易商反馈，11月以来的金条销量同比增长了20%。

中国国内多家黄金珠宝品牌宣布上调工费。 印度婚礼季的黄金需求达到疫情后的峰值。 实物买盘的活跃为金价提供了另一层支撑。

技术分析师关注的关键阻力位在4150美元。 这是金价在11月初创下的阶段性高点。

重要支撑位则位于4000美元心理关口附近。 过去一个月金价三次下探该位置均成功反弹。 目前的窄幅震荡正形成一个典型的收敛三角形态。

摩根大通分析师在晨会纪要中提示，黄金与美元的负相关性近期有所减弱。 美元指数在107点附近徘徊，但金价并未相应走弱。

这种背离现象暗示黄金市场的驱动因素正在发生变化。 传统的美联储利率政策可能不再是唯一主导因素。

全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓量维持在980吨的水平。 虽然较上月略有下降，但总体保持稳定。

ETF投资者的持仓行为通常代表中长期配置需求。 这种稳定性表明市场对黄金的长期信心并未动摇。

花旗银行商品研究部注意到，黄金与比特币的价格走势出现分化。 比特币在突破70000美元后继续飙升，而黄金维持横盘整理。

这种分化可能预示着风险偏好在不同投资者群体中的差异。 传统避险资产与新兴数字资产的资金流向值得持续观察。

伦敦金属交易所的黄金期货未平仓合约数量小幅增加。 芝加哥商品交易所的黄金期权成交量集中在4100美元行权价附近。

衍生品市场的活动表明，交易员正在为即将到来的波动率放大做准备。 期权隐含波动率已从低位回升。

欧洲央行管委表示将继续关注通胀数据。 日本央行则维持超宽松货币政策不变。 全球主要央行政策路径的分化加剧了汇率市场的波动。

美元兑日元汇率突破160关口，创下三十四年新高。 强势美元环境通常对金价形成压制。

南非主要金矿因电力短缺宣布减产的消息一度推动金价短线冲高。 全球黄金开采成本已升至每盎司1300美元以上。

生产端的约束限制了金价的下行空间。 新矿勘探投资的不足可能导致未来供应缺口扩大。

高盛商品分析师在客户报告中调整了黄金季度均价预测。 他们将明年一季度的目标价从4200美元上调至4300美元。

调整理由是央行购金趋势的强化和亚洲零售需求的韧性。 但报告同时提醒短期存在回调风险。

瑞士精炼厂数据显示，11月上半月运往中国的金条数量环比增长12%。

上海黄金交易所的黄金出库量维持在每月百吨以上。

国内外金价溢价保持在每盎司35美元左右。 溢价水平反映出区域需求的旺盛。

美国十年期国债实际收益率攀升至2.2%的月内高点。 传统上金价与实际收益率呈现负相关关系。

但近期这种关系出现阶段性失灵。 有观点认为央行购金等结构性因素正在改变黄金的定价逻辑。

法国巴黎银行技术分析团队指出，黄金的50日均线即将上穿200日均线。

这种被称为“黄金交叉”的技术形态通常被视为长期看涨信号。

但该信号的可靠性需要在未来数个交易日进行确认。

黄金市场站在十字路口。 央行购金与数据博弈构成两股相反的作用力。 长期趋势与短期波动之间出现裂痕。

当机构投资者与普通散户作出不同选择，市场天平会倾向哪一端？ 黄金的货币属性与商品属性，究竟哪个将在未来定价中占据主导？ 这个问题尚无明确答案。