新华保险原董事长李全被判死缓！五道口同学帮集体落幕！

倚剑登高台，悠悠送春目。
苍榛蔽层丘，琼草隐深谷。

2025年11月19日，李全案终于尘埃落定。

当天，山东省济南市中级人民法院一审公开宣判新华人寿保险股份有限公司原党委书记、董事长李全贪污、受贿案，对被告人李全以贪污罪判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；以受贿罪判处死刑，缓期二年执行，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产，决定执行死刑，缓期二年执行，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。对追缴在案的李全贪污所得财物返还被害单位，不足部分继续追缴，对追缴在案的李全受贿所得财物及孳息依法上缴国库。

至此，曾经轰轰烈烈，盘踞中国多个重要金融机构一把手岗位的五道口85级校友们，淡出了历史舞台。

经审理查明：2015年6月至2024年3月，李全利用担任新华资产管理股份有限公司总裁、董事长，新华资产管理（香港）有限公司董事长职务上的便利，伙同他人以非法占有为目的，采用欺骗、隐瞒等手段，非法占有相关业务收益，共计折合人民币1.08亿余元。2010年至2023年，李全利用职务上的便利，为有关单位和个人在业务合作、基金认购等方面提供帮助，单独或伙同他人非法收受财物共计折合人民币1.05亿余元。

或许，当几年前李全在羽毛球馆尽情挥洒汗水的时候，他没有想到，剑走偏锋的人生，已经隐隐为他写好了注脚。

从2023年3月起，当李全的同班同学刘连舸、朱从玖相继被查开始，五道口的85级校友，就要为他们靠金融吃金融，用公权力攫取私利的行为，付出惨痛的代价。而朱从玖、刘连舸、张育军、罗熹、李全、戴志康、方瑞枝这批同班同学或落马、或入狱、或下课，终成了中国金融史上一个时代的注脚。

李全

时间回到1981年，这一年中国人民银行研究生部在北京五道口创立，学校的校舍是原海淀区五道口东升公社新盖的卫生院，后来被人民银行买下，是一个工字型二层红砖楼。

学校的创始人，是后来被人们称为“金融界教父”的刘鸿儒。1985年春天，一本考生拟录取名单交到了刘鸿儒的手上。当年，五道口计划招生60人，但考完试后一看，高分考生特别多。按照原计划，很多考生将会落榜。最后刘鸿儒拍板说，申请追加名额。最后1985级实际录取考生95人。

85届，成了五道口历届学生中“出名”最多的一届学生，也是后来“出事”最多的一届学生。

1992年，因为深圳“1992股票认购证”风波的影响，最终酿成了“8·10事件”。受其影响，两地股市大跌，从8月11日到11月17日，上证指数的最高跌幅达到60％。

“8·10风波”，催生了中国证监会。1992年10月，央行副行长刘鸿儒走马上任，成为了中国证监会首任主席。

刘鸿儒租了保利大厦的两层楼作为办公室。保利大厦成为中国金融界的一个传奇。1994年，一个名不见经传的年轻人在这里开始创业，成就了资本市场的大名鼎鼎的“涌金系”，他就是魏东。作为后来327国债事件的受益者群体之一，他们的故事天然就带着传奇性。

而327国债事件，最终也波及到证监会，刘鸿儒黯然去职。但这不妨碍刘鸿儒当年带到证监会的几任秘书，他们的仕途还会扶摇而上。

其中，就包括朱从玖、张育军。许多年后，朱从玖成为人们口中的“朱十亿”。2008年初春，朱从玖从上海到北京，出任证监会主席助理、党委委员兼发行监管部主任。而来接风的人中，就有魏东。

彼时，魏东的涌金公司，主要就是帮助企业改制股份以及帮助它们上市。而朱从玖，刚好就是主管公司上市发行的“一哥”。不过，让人愕然的，就是在这一年，在金融风暴的侵袭下，魏东跳楼自杀，留给世人无限遐想。

金融危机后，中国外贸企业面临着很大困难。朱从玖就顺势推动了IPO重启，并进一步推出了创业板，为自己的权力王国开辟了一个大大的后花园。从此，证监会发审部“靠发审、吃发审”的一帮人，凭借手中的权力，攫取了巨额利益，而他们被集中清算，还要等到十几年之后。

08年后的浙江，同样遭遇了重大的困难。受经济危机的影响，出现了大批企业家跑路、资金链断裂、标会崩盘的情况。几年后，为了解决金融乱象，浙江经过协商，调了有金融工作经验的朱从玖赴杭工作，任副省长兼温州市金融综合改革试验区工作领导小组副组长。

朱到浙江后，大力推动金融创新，P2P和场外配资开始从浙江向长三角地区泛滥。马云阿里巴巴旗下恒生电子的homs系统，原本是给信托公司服务的一个伞形信托，后来这个信托工具被异化为场外配资工具，它能在一个账户管理系统下，分割成多个独立的账户单元。类似于二房东将房子分割成N个隔断间一样。每个独立单元，都可以单独操作。

这样，银行把钱以6%一年的费用批发给信托公司；信托公司以7-9%批发给配资公司；配资公司以15%-24%零售给用户。homs系统，实际上击穿了监管系统的条条框框，让外资通过该系统轻松的在中国市场上从事股市交易，完全不需要任何条件限制。所谓的分仓交易，是在同一证券账户下进行二级子账户的开立、交易、清算的功能，这就带有"阅后即焚"的性质，事后在金融机构系统中不留痕。

一个交易权限的开通，仅需向配资公司交手续费就行。市场上充沛的资金供给，配合坊间的舆论，2014年的牛市就这样吹响了号角。本来低于开户门槛的那些无法承受风险的散户一拥而入，推高了股价。

场外配资的规模，就像小朋友手里的气球，越吹越大，仅仅几个月时间，就就到了1.4万亿。这时候，如果国家不出手，很快，可能银行体系的钱都会通过各种各样的渠道流入股市，到时候，会很麻烦。

于是，监管层下决心严查配资。但彼时监管的动作，明显滞后于市场的行动。杀猪时间没有选准，一刀子下去，猪没了，自己的手也划破了。而在波云诡异的市场中，掌握先机的五道口同学会，利用信息差，反向操作，通过买入股指期货看沽，鲸吞了巨额财富。

配资公司获知消息后，踩踏式撤出，使用配资的股民、机构、散户，大量抛售股票。当整个homs系统同时抛盘的时候，很多小散户发现，他的账户根本就登录不上去了，只能看睁睁地看着在市场的一泻而下之下，他的那点儿财富，烟飞烟灭。

配资筹码集中抛售，股票跌停后就跑不掉。于是只能第二天继续抛售，由于资金规模过大，第二天又继续跌停，两个跌停就触发了更多1:5杠杆配资的平仓线，于是所有的配资公司都要开始平仓了。

1:5的爆仓以后，1:3的的又开始平仓了，导致整个股市一路下跌。而早已伏兵沃野的五道口同学会，通过股指期货如IC1507来对冲套利，不仅赚得盆满钵满，还对现货市场形成了巨大的压力，导致进一步下跌。

很快，市场就到了伞形信托的杠杆平仓区（1:2-1:3）和融资融券的杠杆平仓区（1:1到1:2）。这样，1:5平，1:5平完之后1:3平，1:3平完之后伞形信托平，伞形信托平完之后融资融券平，雪崩效应就出现了。

在经历了股票疯长-股灾-股指期货套利的激荡后，国家队下场开始救市，而国家队中的操盘手，依旧活跃着五道口的同学们。他们一气哈成，互通款曲，纵横捭阖，一鱼多吃，气吞山河。直到2023年，一些长期“潜伏”在金融机构的硕鼠，才被定向清除。

和朱从玖、刘连舸、张育军这些同学一样，李全也是时代的幸运儿。成为五道口85学员后，他们成为最早接触金融市场的那一拨人。1986年，纽约证券交易所董事长凡尔霖就来华访问，给五道口的师生们上了一堂课，让李全对资本市场有了最初的印象。

李全在股票交易模拟课堂上，凭直觉选择了已在纽交所上市的波音（BA）作为投资标的，然后追踪该公司的基本面和股价变化的情况，“当时就觉得很神奇，一天就能涨很多，一天也能跌很多，跟债券完全不同，这就是对资本市场有了最初的印象。”

从五道口毕业后，李全先后在中农信、正大集团工作。其中，在正大工作期间，李全牵头投资的正大青春宝、正大福瑞达等成为了类PE投资的经典之作，创造了数十倍的回报。

1998年，公募基金时代来临。李全转身加入了博时基金，先后担任该公司督察长、副总经理、常务副总经理、党委副书记。2010年3月，李全在康典的引荐下加入了新华保险，任新华资产管理公司总裁。此后，又先后兼任了新华资产管理（香港）有限公司董事长、资产管理公司副董事长。2019年8月，任新华保险首席执行官、总裁。2023年4月，获批担任新华保险董事长。

在长达40年的职业生涯中，相比于朱从玖、刘连舸、张育军这些同学，李全少了一分传奇性，但它又多了一份复杂性，在整个职业生涯中，李全先后经历过多个金融机构的多个岗位，横跨信托、资管、基金、保险。他的这种跳跃式的职业升迁之路，在当时并不多见。

在李全到新华资管之前，受关国亮事件影响，新华保险在资产配置上十分保守，几乎九成配置在债券上。李全到新华后不久，恰逢保险资管13条新政的发布，给保险资金运用来了个大松绑。内部制度的松绑，和外部金融环境的泛滥，该保险资产管理者创造了“大力出奇迹”的套利空间。从法院的审判情况来看，李全到新华保险工作之后，就开始借业务合作、基金投资等大肆敛财，收受贿赂，时间贯穿了他在新华保险的整个职业生涯。而在2015年后，他更是直接侵占公司的业务收益，可谓胆大包天。

最终，李全，作为曾经那个时代红利的获益者，也最终被时代所清算。

五道口85级，一个如神话一般的群体，他们有着如凤凰一般优雅绚烂的羽毛，这些羽毛，承载着多少世人羡慕的眼光，但是，在不经意间，世人却瞥视到了神鸟转头的瞬间，那嗜血的眼睛和充血的凤冠，如何能不让人不寒而栗呢？

在混沌的金融江湖，又有谁，能像周敦颐笔下的“莲花”一样——“出淤泥而不染，濯清涟而不妖，中通外直，香远宜清”呢？

朝市谁知世外游，杉松影里入吟幽。

争名逐利千绳缚，度水登山万事休。

野鸟不惊如得伴，白云无语似相留。

傍人莫笑凭栏久，为恋林居作退谋。

文章信息来源：济南中院等

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