一只攻守兼备的“固收+”，是当下市场的性价比之选

作者 | 梁丰

出品 | 奶酪投研

时隔十年，A股再次站上4000点关口。在这个很多投资者未曾见过的点位，乐观者也难免开始抱有几分谨慎。

近期，上证指数在4000点附近出现震荡，反映出市场分歧有所加大，此时，比起博取高收益更重要的，是增厚资产的安全垫。

就像一艘船在风雨中航行，紧靠单一资产极易倾覆，而资产配置则通过多元化组合为船底增加了压舱石。

资产配置强调风险分散、收益平衡与长期战略，与此契合的“固收+”策略可以达到攻守兼备的效果，更贴合复杂外部环境下投资者避险的需求。

经过多年发展，“固收+”策略已日臻成熟，通过持有“固收+”基金，普通投资者也可以便捷地参与市场机会，让自己的资产长期稳步增值。

不过，市面上的“固收+”基金乱花迷人眼，产品数量超过1700只，总规模突破2万亿元。怎样的“固收+”基金，才是普通投资者的优选？今天我们一起来看一看。

权益加持，“固收+”基金业绩耀眼

随着A股久违地吹来牛市暖风，权益资产水涨船高，而银行利率则步入下行周期。相比银行理财产品，“固收+”基金已然表现出更强的收益增厚能力。

从概念上讲，“固收+”是一种投资思路，采取多资产动态配置的方式，兼顾风险和收益的平衡。“固收+”基金是以固定收益资产为底仓、辅以权益类或其他增强策略来争取超额收益的混合型产品。

如今，“固收+”已走向多资产、多策略的精细化管理。“固收+”基金通过股债混合配置，进可攻、退可守，在当前低利率市场环境中凸显配置价值。

今年以来，“固收+”基金以亮眼的收益水平获得越来越多投资者的青睐。

Wind统计显示，截至2025年11月12日，有可比数据的1600余只“固收+”基金（只含主份额），年内平均收益率为5.58%，98%的产品实现正收益，收益率在10%以上的产品超过200只。

嘉实基金旗下“固收+”产品亦保持着一贯的韧性，纳入统计的38只产品年内全部取得正收益，嘉实稳宏A收益率超过20%，嘉实多利收益A、嘉实稳怡收益率也超过13%。

具体来看，嘉实多利收益A（160718.OF）为二级债基，成立于2011年3月23日，于2020年11月27日由嘉实多利分级债券基金转型而来，今年以来收益率为13.03%。

观察该基金仓位，今年三季度末，债券市值占基金资产净值比例达83.9%，底仓为高等级信用债，包括国债、商业银行次级债和可转债。权益方面，股票市值占比为14.4%，重仓股主要分布于半导体、电子、新能源、有色金属等行业。

嘉实多利收益A弹性不错，截至今年11月12日，成立以来收益率达103.13%，年化收益率4.95%。成立于2022年10月13日的嘉实多利收益C（016367.OF）同样可圈可点，总收益率为18.46%，年化收益率5.65%，今年以来也已收获12.65%的涨幅。

另外值得一提的是嘉实稳固收益债券，今年以来A份额（009089.OF）收益率为6.85%，C份额（070020.OF）收益率为6.48%。

同样是二级债基，嘉实稳固收益更偏重防守性。仓位上看，三季度末其债券和股票净值比例分别为82.08%、17.33%，债券方面持有政策银行债、国债、商业银行次级债和可转债；权益配置更加均衡，重仓股分布于电子、化工、通信、医药、有色金属等行业。

拉长时间来看，该基金业绩平稳的特征也较为突出。嘉实稳固收益C成立于2010年9月1日，截至今年11月12日累计收益率为106.69%，年化收益率4.89%；嘉实稳固收益A成立于2020年3月16日，累计收益率为20.23%，年化收益率4.78%。

在银行存款利率持续走低的背景下，对稳健型投资者而言，上述“固收+”基金的收益水平具备相当的吸引力。

方法论成熟，多维捕捉市场机遇

市场风格变化莫测，投资策略并无最佳，只有最适合。因此，投资者需要根据市场变化，选择策略相符的基金产品。

嘉实基金“固收+”货架为投资者提供多了种选择，稳健低波、平衡中波、弹性进取三类产品能够分别应对不同市场行情。

当A股步入震荡格局时，市场避险情绪升温，中低波“固收+”基金主打防御，避免资产大幅回撤。如嘉实稳固收益、嘉实稳裕、嘉实稳福，特点是债券票息提供安全垫，适当布局可转债、股票等含“权”资产；而当市场进入持续上升通道时，则可以选择弹性进取类产品，如嘉实多利收益、嘉实多元收益、嘉实策略优选，以更高含“权”量博取+收益。

如今A股已冲上4000点，在此位置投资者更应注意资产安全，适当进行防守，而具有多元化资产配置功能的“固收+”基金，正是攻守兼备的利器。

这些“固收+”基金如何真正发挥出多元化配置和攻守兼备的优势？以今年业绩亮眼的嘉实多利收益举例，其基金经理高群山就有一套“知常明变，守正出新”的方法论。

高群山具有15年资本市场从业经验，能力覆盖债券、转债、权益等多资产领域。其遵从自上而下的资产配置思路，在追求本金安全的基础上构建增强策略，在宏观与流动性环境匹配、权益估值合理、股债对比关系有利于权益资产时，增加权益与转债仓位。

债券方面，通过宏观视角与产业中观视角互相验证，决定组合久期与组合资产配置。组合中，以信用债为底仓，控制信用风险，做好基础投资。同时，不在信用风险上过度暴露，追求资产多元化带来的组合有效边界提升，力争合理利用利率债的收益增强和平衡组合波动的功能。

股票方面，在自上而下把握风格轮动的基础上，主要基于自下而上的思路用三种策略选股，不同策略的比重根据宏观情况和市场估值情况灵活变化，选择成熟行业企业、高景气度细分行业高成长企业、高价值但暂时受压制企业作为投资标的。

转债方面，根据宏观和估值情况选择低、中、高风险的转债并针对性投资。

在产品管理中，当风险信号发出警示或出现波动时，基金经理会根据情况选择最优策略。比如当宏观环境不利或估值偏高时，主动控制波动，提前降低仓位；当市场回撤超过预期时，则重新评估组合，及时调整。

依托于多策略多资产综合配置以及回撤控制机制，嘉实多利收益实现了防守性与进攻性的均衡。

简而言之，这只产品一方面通过债券打底、仓位控制、适时止盈等保持较好的安全性，另一方面通过精选个股、多资产并进等增强进攻性，助力投资者在市场风浪中，既有前进的帆，又有可靠的锚。