展望2026，A股这个方向或成共识

随着岁末临近，又到了展望来年的时候。

每到此时，各大券商都会端出重磅“例牌”——策略分析团队将出具来年的A股年度策略报告。这些报告主要为了回答两个问题：

来年的A股怎么走？

哪些行业板块更有机会？

虽然对于市场的预测不一定准确，但各大券商有共识的方向或值得关注。

综合来看，券商普遍判断经济将延续波动复苏态势，宏观政策持续提供有力支撑，资本市场将从“资产重估”迈入“盈利修复”阶段。

在行业配置方面， 科技成长板块仍然是机构共识度最高的方向之一，其中AI产业从技术迭代迈向商业化兑现成为最大共识。

摘录几家券商的观点：

国信证券：

中美两国引领AI产业，中国重广度、美国重深度，约三分之一以上的国内硬科技企业仍处于成长期，相较美股企业利润率提升空间充足。“Scaling Law”持续印证，大厂资本开支上修，产业趋势或明确。

“十五五”开局之年，新兴产业与未来产业受益于政策扶持，全年维度有望形成超额。2025年以来以光模块为代表的海外算力链已积累可观涨幅，2026年或可重点关注应用端表现，具体方向包括AI眼镜、机器人、智能驾驶、AI编程、AI+生物科技等。

《“小登”时代，牛途仍在——A股2026年策略展望》，20251113

华泰证券：

四大维度推动AI应用加速落地，明年技术渗透率进入奇点时刻初期。

1）多模态能力增强：OpenAI发布Sora2实现音画同步突破，推出精细化IP控制方案开启商业化探索；

2）高性价比模型加速涌现：DeepSeek-V3.2-Exp等模型将训练成本压缩至约29.4万美元，仅为GPT-4的1/40，推理成本更是降至每百万tokens仅1元人民币（约0.14美元），为各类场景AI落地实现经济可行的部署；

3）资本开支持续支撑：2023年至2025年，全球AI相关资本开支呈现高速增长，全球科技巨头2025年第三季度资本支出同比纷纷大幅增长，为AI模型的稳定运行与大规模推理提供了坚实基础；

4）政策端：8月21日，国务院发布“国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见”，明确表示，到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%。

目前渗透率提升位于奇点时刻的环节主要集中于AI+服务、AI+硬件（机器人、智能驾驶）中，其中企业服务、游戏等特定垂类行业或为AI+率先落地的方向。

《风格再均衡——2026年A股展望》，20251103

中信证券：

AI的投入是否能够通过商业闭环实现可观的资本回报，是市场当前对科技板块焦虑的核心，也是2026年影响全球资本市场关键的产业因素。这个问题目前没有共识和答案，只能耐心等待新的产业变化。就如同2024年AI陷入商业化僵局，最终是以2025年大厂推理token使用量的激增来打破，未来科技板块的新一轮系统性行情，高度依赖新的应用变化打开商业化想象空间。

从全球科技巨头的投入方向来看，其依旧在加大对云侧AI基础设施的投入，但也同时在全方位加速布局个性化AI应用以及端侧AI，以抢夺生态主导权并拓宽商业变现方式，努力摆脱基于token计费的局限性。无论是云侧还是端侧，AI新一轮行情的启动都需要下一个“Google token激增”时刻。

《角逐定价权，迈入低波市：A股市场2026年投资策略》，20251111

中金公司：

AI技术领域经历3年高速发展，明年有望逐步进入产业应用兑现阶段，算力、光模块、云计算基础设施层面仍有机会，但可能更偏国产方向；应用端或可关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用等。

《中金2026年展望 | A股市场：乘势笃行》，20251110

今年8月26日，《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》正式发布。

文件指出，到2027年，率先实现人工智能在6大重点领域广泛应用，新一代智能终端、智能体普及率超70%。

这6大重点领域包括：

①人工智能+科学技术

AI将成为科研助手，带动生物制造、量子科技、6G 等前沿领域

②人工智能+产业发展

提出「智能原生」概念：未来企业从底层架构到业务逻辑都以AI为核心

③人工智能+消费提质

从服务消费到智能产品消费，打造“万物智联”的智能生态；智能网联汽车、AI手机电脑、智能家居、可穿戴设备，全部划重点

④人工智能+民生福祉

就业、教育、医疗养老，让科技成果惠及全民

⑤人工智能+治理能力

人工智能让社会治理更精准、更高效、更透明

⑥人工智能+全球合作

国家将人工智能定位为 「人类的国际公共产品」，倡导普惠共享

如果说2025年的AI行情是由云侧AI基础设施的投入拉动，那么2026年AI应用的加速落地，或将成为AI行情新的催化剂。

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从行业分布来看，覆盖了从芯片半导体到算力再到应用的人工智能行业全产业链。

中证人工智能指数行业权重%

（中信二级行业）

数据来源：Wind；截至20251118

中证人工智能指数2020-2024年年度涨幅为18.05%、6.63%、-35.47%、10.3%、20.17%

融通中证人工智能主题指基（LOF）成立于2017年4月10日，是首批跟踪该指数的公募基金（据Wind数据统计显示），历经牛熊洗礼，值得关注。

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融通中证人工智能指基为R4中高风险（管理人评级），适合风险承受能力C4及以上的投资者，请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。

文中券商观点均节选自券商研究报告，仅作举例说明，不代表本文观点，亦不构成任何投资建议与承诺。

谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本材料是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。材料中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本材料在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。

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