腾讯金融，藏不住的“赚钱巨兽”

腾讯又交出了一份“稳如老狗”的业绩答卷。

财报显示，2025年第三季度，公司营收达1,928.69亿元，较上年同期增加256.76亿元，增幅15%；归母净利润为631.33亿元，较上年同期增加近100亿元，增幅19%。

其中，金融科技及企业服务（以下简称“金科及企服”）板块实现收入581.74亿元，同比提升10%，贡献了营收的三成。

▲图源：腾讯控股财报

对于腾讯的金融业务，绝大多数人可能还停留在微信支付——我扫你，你扫我的层面。

实际上，与阿里旗下高调矗立于上海黄浦江畔、独立经营的蚂蚁集团不同，藏身帝国内部的腾讯金融，更像一头懂得蛰伏的温和“巨兽”。

我们日常看到的，感知到的，只是“冰山一角”，而其水下隐藏的体量、深度与广度，深不见底。

01水下冰川：腾讯金融的“五虎上将”

踏入腾讯金融这片深邃水域，由支付、银行、信贷、保险、理财“五虎上将”组成的精锐部队，各司其职+协同作战，已然渗透到从线上到线下人们生活的各个角落，也不断拓展自身边界。

依托财付通平台，诞生于2013年的微信支付堪称“五虎上将”中的领航者，它不仅构建了整个腾讯金融生态的底层支撑，更是冲锋在前的开路先锋。

相关报告统计，迄今，微信支付全球月活账户数突破14亿，日均使用频次约2.7次。2024年，中国移动支付交易规模672万亿元，支付宝以45.7%的市场份额领先，微信支付以41.8%紧随其后。

易观智库证实，到2025年一季度，微信支付以59.7%的市场份额反超，支付宝则降至36.2%。

变化背后，是支付作为"超级入口"的战略价值。

简单解释，微信支付既是"数据采集器"，又是"场景连接器"。每一笔交易，无论金额大小，都在描绘用户的消费习惯、信用画像和行动轨迹。这些海量、实时、多维的信息，构成了其他四位“上将”作战的情报基础。

从微信支付起步，腾讯金融将目光瞄准银行、信贷、保险和理财，开启“跑马圈地”。

2014年，腾讯牵头发起设立微众银行，成为持股30%的最大外部股东，后者亦是全国首家民营银行和互联网银行。

基于社交+游戏的庞大流量池，微众银行十年高歌猛进，稳坐赛道头把交椅。2024年，微众银行净赚109.03亿元，超18家民营银行总和。

而微众银行的拳头产品——微粒贷，借助微信九宫格的力量，快速引流并变现，为腾讯信贷“江山”立下汗马功劳。

截至2025年11月，微粒贷累计服务用户超7000万，累计发放贷款金额达上万亿元。

除了微粒贷，财付通在信贷领域也颇有建树，拥有微信“分期”和微信“分付”两个“扛把子”。近期，微信“分付”启动了借款到银行卡的新功能，这标志着腾讯信贷向更具灵活性的综合借贷服务迈出了关键一步。

▲图源：微信APP

柒财经获悉，截至2025年6月，微信“分付”贷款余额达1125.88亿元，较2024年6月增长超8倍。

与布局银行、加码信贷同步，腾讯探索保险和理财的进程也快速推进。

2017年，腾讯下场创办微民保险代理有限公司，即大众熟悉的腾讯微保。

马化腾曾公开表示，“微保是腾讯搭建‘互联网+金融’生态的重要一环，期待它能成为一个保险业紧密合作的平台。”

但光有“亲儿子”不够，腾讯又通过参股方式，拿到众安保险、三星财险、英杰华等数家险企的股份，尽可能扩大覆盖面。

如果说围绕14亿人生老病死的损失补偿，腾讯下了重注；那么，其精心编织的“财富版图”，也不落下风，较早触及了亿万用户的钱包。

对越来越多年轻人来说，如果你手头有几十块余钱，会放在哪里？答案多半是“零钱通”。

这个回答凸显腾讯理财通从“工具”升级为“习惯”，用户心智占领之深，粘性之强。但其实，直接对标余额宝的“零钱通”，只是腾讯理财通生态的“敲门砖”，主要解决小额、短期、高频的现金管理需求。

隐遁后端的，是硕大无比的“理财通”平台。与蚂蚁财富类似，腾讯理财通定位为“金融产品大卖场”，连接华夏、易方达等上百家持牌金融机构，上架了数千只公募基金产品。

不止于此，腾讯还和好买财富、蘑菇财富等行业“新星”形成战略投资关系，一并还联合工商银行推出在线黄金交易服务——微黄金，跟着大盘深挖“富矿”。

总的来讲，腾讯对金融的“图谋”看似不显山露水，却有条不紊，该占领的高地一处都没放过，该拿下的金融牌照一个都没落下。

02腾讯金融的大与赚

腾讯金融的版图到底有多大？有多赚？外界一直充满好奇。

实际上，在支付、银行、信贷、保险、理财之外，腾讯还涉足证券、征信、汽金、金科等领域，比如中金、易鑫、长亮科技、厦门国金等，都和鹅厂有着千丝万缕的联系，是其金融链路上的一环。

而在深耕国内的同时，腾讯积极猎取国外的机会。

柒财经粗略梳理，腾讯金融在海外的足迹遍及英国、巴西、南非、德国、菲律宾、印度等国，投资了Nubank、Monzo、Tyme等数字银行，法国金融科技企业Qonto，专注小微征信的美国创企Nav，以及领投跨境支付平台Airwallex（空中云汇）。

很少有人能窥见腾讯金融的全貌。

腾讯一位部门负责人曾笑言，“没人能够完整地描述整个腾讯金融业务的架构和分板块业务，可能马化腾可以。”

一句玩笑话，不仅折射出腾讯金融整体架构的复杂和“神秘感”，也表露出其铺陈业务时一贯的小心姿态，而这种小心姿态又具象为巨头对该分部业绩的模糊处理。

从2018年起，腾讯将“金科及企服”拎出来合并计算。

财报显示，2018年-2024年，“金科及企服”收入从731.38亿元膨胀到2119.56亿元，期间复合增速接近20%，营收占比从20%多显著抬升到30%+，成为仅次于增值服务（游戏、社交、会员）的第二支柱，也是驱动中年腾讯上行生长的强大引擎。

▲数据来源：腾讯控股财报

可尽管如此，大众仍然无法从捆绑展示中，洞悉腾讯金融的真实利润和战略纵深。

之所以这么做，在腾讯内部流传一种说法，是因为怕别人知道金融科技赚太多，又怕别人知道企业服务赚太少。

2024年，腾讯不再单独披露腾讯云收入，也意味着进一步降低了金融业务的透明度。

不过，券商测算，在腾讯“金科及企服”板块中，金融科技是绝对主力，创造约七至八成的收入，企业服务（云与AI）占剩余二三成。

▲图源：德邦研报

根据德邦研报，2020年腾讯金融科技录得收入1026亿元，在“金科及企服”板块占比80%。

合理推测，腾讯金融科技2024年收入在1480亿元-1700亿元区间。

这是一个什么水平？大致能和股份行里的头部选手——平安银行、中信银行、兴业银行“掰手腕”，也大概率碾压民生银行、光大银行、华夏银行。

美国投行富瑞指出，腾讯金融科技板块估值约800亿美元，相当於每股64港元；瑞银报告认为，市场低估了金融科技业务对互联网平台利润增长的重要贡献。

种种细节，足见腾讯金融身形之巨和在投资者心中的地位，也在不知不觉间成就了马化腾金融大佬的身位。

03谨慎、克制、小心翼翼

值得一提的是，如今“巨无霸”的腾讯金融，还是在马化腾克制、谨慎、小心翼翼的态度下长成的。

换句话说，如果不是有意控制节奏，主动放缓步履，今天的腾讯金融想必会比我们看到的大很多。

2017年两会期间，马化腾曾经公开表示，“金融其实最核心的问题是稳定和稳健，就是拼谁的命长，而不是谁在短期内跑得多快。”

腾讯总裁刘炽平也多次强调：“金融是一个跟风险打交道的业务，合规很重要，我们要充分重视。如果能做到更高要求的合规，我相信我们的业务能走得更远。”“金融是个专业度非常高的领域，腾讯对此有一颗非常敬畏的心。”

该种心态深刻浸润在腾讯金融的肌理中。

一方面，腾讯更信奉“连接器”哲学。

它通过微信支付这个超级入口，将用户流量和需求，“连接”给“京东、美团、易鑫、富途证券等众多“盟友”，共同打造一个“腾讯系”的泛金融生态。这种“联邦制”的帝国模式，边界更广，韧性更强，也在一定程度上缓解了监管对于资本无序扩张的担忧。

在这个生态中，腾讯较少寻求绝对控制，通常以“第二大股东”的身份出现，为自己预留了宝贵的缓冲地带和回旋余地，避免直接卷入风险漩涡。

另一方面，当同业纷纷向资本市场发起冲击时，腾讯金融始终不动声色，至今没有分拆上市。

在回应腾讯金融业务的分拆传闻时，马化腾层说，“这些业务跟我们平台的结合非常紧密，没有必要为了分拆而分拆，也不会去玩儿‘财技’。我觉得还是踏踏实实，这是我们的一贯思路。”

但不容忽视的是，即便秉持如此审慎的作风，腾讯金融依然面临多重挑战。

当下，金融科技行业进入常态化监管新阶段，合规要求日益精细复杂，任何创新都必须在更严格的框架内进行。

同时，其“连接器”的角色和倾向，虽然具有“进可攻、退可守”的优点，但随着生态不断扩大，再想低调也没那么容易，如何有效协同“盟友”，防止潜在风险内生传导，甚至溢出，成为新的课题。

现任重庆国际金融中心专家委员会主任黄奇帆曾在《战略与路径——黄奇帆的十二堂经济课》中提醒，互联网平台公司因为具有社会性公共服务的功能，且穿透性强、覆盖面宽、规模巨大，一旦出事后果更为严重。

言外之意，互联网皮平台的金融业务，一旦出事，后果更甚。

此外，在数据安全、消费者保护、反垄断等领域持续存在的监管关注，也要求腾讯金融在“谨慎”与“发展”之间找到更精妙的平衡。

这一切都意味着，“藏锋守拙”的腾讯金融，仍不能掉以轻心。