黑天鹅突袭！市场瞬间紧绷

深夜，三则消息接连刷屏，市场情绪瞬间紧绷。

1.突如其来的“黑天鹅”

美国网络安全服务商Cloudflare突发大规模宕机，数小时内，大量网站集体瘫痪——从美国联邦能源监管委员会，到ChatGPT、新泽西交通局，再到社交平台X，都一度掉线。直到纽约时间上午10点，服务才陆续恢复。

Cloudflare随后表示，美东时间早上6点20分监测到异常流量激增，触发系统错误。根源是一份自动生成的恶意流量配置文件“太大了”，超出系统限制，导致关键模块崩溃。官方强调，不涉及黑客攻击，是内部配置触发的意外故障。

2.AI领域惊现一笔“巨额豪赌”，但市场反应出奇平淡

独角兽Anthropic宣布将在微软云上砸下300亿美元，微软和英伟达也将回投数十亿美元。

按理说，这样的超级合作足以点燃科技板块，但交易公布后，微软、英伟达却双双走低。

市场普遍认为：短短几周内，AI故事的市场逻辑已经发生断崖式变化——从“越投越涨”，变成了“越投越问号”。

于是这笔看似加强版的AI合作，反倒成了重新审视行业估值的导火索。

3.谷歌深夜推升级版Gemini 3

就连谷歌正式推出新一代大模型Gemini3，并强调这些能力将立即用于其搜索等核心产品，也并没有重燃此前那种AI概念被疯狂追捧的热度。

隔夜，美股继续调整，遭遇四连跌。

华尔街为什么开始集体抛售？

背后有几条压力线同时收紧。

首先是财政端，美国公共债务逼近历史极值，高利率让债务成本飙升，而赤字扩张没有放缓迹象。降息预期开始出现分歧，部分资金选择提前撤离。

其次是大佬们动作频频。“硅谷风投教父”PeterThiel的基金、桥水、软银近乎同步减仓英伟达。科技股是这些机构的主战场，他们的调仓通常不是“随手一调”，而是基于系统信号。市场不说，但都看在眼里。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

但真正的结构性压力，是仓位上的太满。

美国银行数据显示，股票敞口维持高位，而全球基金经理平均现金比例降至3.7%——自2002年以来仅出现过20次，且随后1-3个月，美股都出现过不同程度的回调。

仓位太满，意味着一旦风吹草动，市场只能通过“卖”来腾挪空间。此时的下跌，不需要任何大事件，只需要一个触发点。

而那个触发点，很可能来自AI的内部裂缝。

国际大行近期密集公布报告，首次尝试对AI的资本开支与实际回报进行“现实对账”。结论指向同一方向：以当前的投入速度、算力成本和落地节奏，AI的回报率可能没有市场想象得那么高。

于是分歧出现了：有人继续讲“改变世界”的长线叙事；有人开始计算“这笔钱什么时候回本”。

谷歌母公司CEO皮查伊的那句话更像是压在天平上的那根针：“如果AI泡沫破裂，没有任何公司能幸免。”

这不是唱空，而是行业最核心参与者的现实提醒：估值跑在产出前面，而算力与能源成本迅速上升，连谷歌都承认净零排放目标将被推迟——利润与成本之间的距离正在被拉大。

综合以上因素，美股最近的调整，更像是对“价格与现实”的一轮重新校准。

市场有时像夜晚的湖面，表面平静，但深处暗流涌动。这些信号不是恐慌，也不是警告，更像是一种提醒：市场不是单线运行，而是多线叠加；理解它，需要耐心与判断。

美股调整期间，外资对中国市场情绪较为乐观，外资投行集体唱多中国资产。

摩根大通、摩根士丹利、瑞银近来密集发布看涨观点，科技股与AI成为共同焦点。

摩根大通判断，中国科技股复苏仍在早期。

小摩Mark Fiteny表示，中国在AI上的快速崛起正吸引西方资本回流，国际资金在多年观望后重新关注中国公司，而多数海外投资组合在中国AI趋势上的敞口明显不足。

他指出，政策刺激与技术突破正在推动资金回流，但整体配置仍远低于2015—2021年水平；相比纳斯达克，中国科技股估值更低、复苏更初期；美国、中东、东南亚与欧洲资金正在加强配置，其中中东偏长期，欧洲因缺乏本土AI企业而更关注中国。

Fiteny认为，中国科技与港股将继续成为区域资本市场的主要动力，赴港上市的中国企业数量已处多年高位。

摩根士丹利同样乐观，预测中国股市明后年将延续强势，MSCI中国指数明年末目标90点，恒生27500点，沪深300为4840点，建议关注符合五年规划方向的创新科技股与高股息品种。

瑞银则称明年或迎来“中国股市又一个丰年”。

瑞银指出，政策支持、财政扩张、宽松流动性与潜在增量资金将继续托底行情；预计MSCI中国指数明年末达100点，上涨空间约14%。

瑞银认为，2026年市场将更多由盈利驱动，预计企业每股收益增长10%；其看好互联网、硬件科技与券商，认为全球AI回调带来的压力有限，因为中国科技股估值更低、与全球科技周期关联度更弱、国产替代进程也未受影响。