南方基金：军工行情风起，波澜之下的机遇在哪儿？

近期，在地缘政治博弈与政策预期的双重催化下，A股市场的国防军工板块再次表现活跃，市场热度持续升温。

这股“风”是短暂的情绪扰动，还是新一轮产业大周期的序章？

当市场的目光从“十四五”收官转向“十五五”（2026-2030年）布局时，一个日益清晰且可信的共识正在形成：本轮热度并非单纯的题材炒作，而是源于“2027年实现建军百年奋斗目标”，是行业迈向高质量发展新阶段的预演。

宏观共振

“十五五”规划与全球需求

内部驱动：建军百年目标

“十五五”规划的核心任务之一，是如期实现建军百年目标，这为我国国防和军队高质量现代化提供了明确的政策牵引。政策明确强调，要强化航天强国建设，并推动机械化、信息化、智能化的“三化融合”发展。这意味着未来数年，行业的投入重点和发展方向已具备明确的目标。（资料来源：中金公司，兴业证券，2025.11.17）

外部拉动：紧张局势下的全球军备竞赛

从外部环境看，全球军备需求明显升温。数据显示，2024年全球军费开支同比增长9.4%至2.72万亿美元，国防预算支出大幅提升。（数据来源：Wind，中金公司，兴业证券，2025.11.17）

这种全球性的军备需求升温，为行业带来了广阔的外部市场空间，内外双重因素形成了强劲的宏观共振。

周期研判

历史机遇与估值空间

历史规律：规划交界节点的订单释放

除了宏观驱动，行业的自身周期也值得关注。从历史数据中可以发现一个规律：在每轮五年规划的落地前后，军工行业往往会因前期积压需求的集中释放而迎来订单高峰。（资料来源：兴业证券，2025.11.17）

估值优势：产业链拥挤度已至低位

与高景气预期形成鲜明对比的是，当前产业链的“拥挤度”（反映市场预期和资金集中度）已经回落至历史低位。（资料来源：兴业证券，2025.11.17）

高景气预期遭遇低估值，往往孕育着较高的配置性价比。

基石稳固

“十四五”成果

奠定产业腾飞基础

在展望未来之前，我们需要确认行业的“履约能力”。事实上，“十四五”期间打下的坚实基础，正是行业实现新一轮腾飞的底气。

扎实的产业基础

“十四五”期间，我国核心装备已完成快速迭代与批量生产。数据显示，产业链核心企业在2020年至2024年间，收入实现了超过50%的显著增长，证明了产业已具备强劲的内生增长动力。（数据来源：中金公司，2025.11.13）

显著的“国家队”技术成果

中国空间站建成、嫦娥六号成功采样返回，以及“三体计算星座”的组网突破（验证了在轨计算与星间互联能力）等一系列重大航天成果，为产业发展奠定了坚实的技术基础。（资料来源：中金公司，兴业证券，2025.11.17）
核心增长极

“新域新质”与“星辰大海”

基于坚实的产业地基，在“三化融合”与“航天强国”目标下，行业的未来表现或将不再是简单的规模复制，而可能是沿着两条高技术主线加速演进：

防务变革：“智能化”引领与“全球化”突围

新质战力加速落地：“无人化”与“智能化”成为核心趋势。AI技术正深度赋能防务体系，显著提升决策效率；同时，作战领域加速向网络、太空及反无人装备等“新域”拓展。

军贸出海打开空间：凭借性能与价格的双重优势，国产装备在全球市场（目前份额仅5.9%）具备巨大提升空间，有望成为重要的新增长极。（以上资料均来源：中金公司，兴业证券，2025.11.17）

航天蓝海：商业航天开启‘太空经济’新纪元

产业地位升级：商业航天列为国家战略性新兴产业，可回收火箭、低轨卫星组网技术加速突破。

应用价值跃迁：卫星功能从‘数据传输’向‘在轨实时计算’演进，为AI、遥感等场景提供‘太空算力’基础设施。（以上资料均来源：中金公司，兴业证券，2025.11.17）

综合来看，全球需求的共振以及坚实的技术基底，或共同构筑军工行业高景气逻辑的利好因素。

当然，在看到行业高景气潜力的同时，投资者也需保持一份清醒与警惕，行业需求可能不及预期，技术与产业发展也有可能具备不确定性。

面对如此宏大的产业叙事，投资者该如何通过投资工具进行有效布局？逻辑的终点或指向了——央企。

这由军工行业的特殊属性所决定：

准入壁垒极高：国防军工涉及国家安全，核心资质与项目绝大多数由央企掌握。

研发投入巨大：无论是航空航天还是尖端电子，都需要持续且巨额的研发投入，央企凭借雄厚的资本实力，是技术攻关的绝对主力。

因此，在这一轮由国家战略推动的科技浪潮中，央企不仅是“大国重器”的制造者，更是这一板块“核心资产”的代名词。