券商深夜发声：A股牛市远未结束，“诱多”or“机遇”？

风险提示：本文所有内容与观点，均基于对财经新闻的解读，旨在提供信息参考与市场动态分析。内容不包含推荐行为，请勿据此指导操作，请大家注意安全。

当市场还在犹豫不决时，权威机构突然抛出明确预判：全面牛市已进入倒计时。

朋友们，我是财官。刚刚参加完一场重磅投资年会，现场火药味十足。申万宏源首席分析师傅静涛直言：A股牛市远未结束，明年下半年有望启动全面牛。

这个判断让在场所有人都坐直了身子。要知道，在当前这个敏感时点，敢于如此明确预判的机构可不多。

牛市预言的关键依据

这份自信背后，是扎实的数据支撑。傅静涛指出，中国居民资产配置向权益迁移才刚起步。2025年只是见底回升，大波段还有很大空间。

这个“居民资产配置迁移”指标很关键。2021年是上一轮高点，随后三年回落，今年刚出现底部反弹迹象。这意味着，增量资金可能还在后头。

更重要的是，A股赚钱效应正在累积质变。随着时间推移，增量资金流入的条件会越来越好。这是个良性循环的过程。

行情演变的两个阶段

按照申万宏源的推演，行情将分两步走。2025年的科技结构牛是“牛市1.0”，可能在明年春季达到阶段性高点。

值得注意的是，分析师特别提醒，当前AI产业链性价比已经偏低。这种情况类似2014年的创业板、2018年的食品饮料，需要经历调整才能延续。

2026年下半年可能启动“牛市2.0”，也就是全面牛市。这需要政策底验证和经济基本面配合，时间点大概在明年中。

盈利改善的超预期信号

企业盈利正在出现积极变化。预计将出现五年来首次盈利能力有效反弹，这是实实在在的利好。

具体数据是，全A两非归母净利润增速预计今年7%，明年提升到14%。这种两位数增长，是市场走出行情的重要基础。

盈利改善的核心动力来自制造业供给出清，产能形成增速开始低于需求增速，这意味着企业定价能力在恢复。

科技主线的纵深发展

尽管短期科技股性价比不高，但本轮牛市最终还是“科技牛”。这个判断与“十五五”规划方向高度契合。

党的二十届四中全会把“科技自立自强”列为核心目标，明确要采取超常规措施突破“卡脖子”难题。

这意味着后续可能在研发投入、体制机制、创新生态等方面，看到更多实质性政策支持。

过渡阶段的防御策略

从牛市1.0到2.0的过渡期，高股息防御可能占据优势。这是机构在不确定性中的常见选择。

等到牛市2.0阶段，将是“周期搭台，成长唱戏”的格局。顺周期板块可能率先引领指数突破。

但长期看，科技产业趋势和制造业全球影响力提升，才是贯穿牛市始终的主线。

产业突破的重点领域

超常规措施可能重点投向集成电路、工业母机、高端仪器等领域。这些是突破“卡脖子”难题的关键。

基础化工、工业金属等周期行业，也存在阿尔法机会。这些领域受益于全球制造业复苏和供给格局优化。

人形机器人、人工智能等科技趋势，仍是长期跟踪方向，但需要等待更好的介入时机。

市场总是在绝望中诞生，在犹豫中前行。当前正是信心重建的关键时期，既要看到长期趋势，也要把握阶段节奏。

申万宏源的这份预判，给了市场一个明确的时间表和路线图。但任何预测都需要后续验证，投资者需要保持理性。

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