业绩高质量增长，零跑（09863）持续盈利在手现金达339.2亿元

连续8个月蝉联新势力销冠，月交付量突破7万台大关，且两个季度实现股东盈利，拥有正向自由现金流，零跑（09863）终是和同行拉开了差距。

智通财经APP了解到，11月17日，零跑发布2025年Q3财报，营收创下历史新高达194.5亿元，同比增长达97.3%，继续保持强劲的盈利能力，毛利率14.5%，同比提升6.4个百分点，股东净利润1.5亿元，实现了连续两个季度的盈利。期间，该公司产生了经营现金流净额高达48.8亿元，自有现金流38.4亿元。

该公司成长速度领跑中国新能源车市，2025年Q3销量约17.4万台，同比增长101.77%，月度销量势如破竹，10月份突破7万台，拉开第二名的差距，并连续8个月蝉联新势力销冠。在11月15日，公司年度累计销量破50万台，首个完成计划目标，并预期全年销量将突破60万台，明年将挑战100万台。

值得注意的是，新能源汽车行业来到了下半场决赛圈，大部分品牌虽然受益于行业高速增长，但忽视质量增长，持续性亏损，经营现金流净额持续为负，现金储备不断消耗殆尽。而零跑一直遵从高质量发展理念，不仅实现了成长领跑，同时实现盈利及现金流的健康生态，是造车新势力中第二家实现盈利的品牌。

高质量增长，连续两个季度盈利

通览零跑Q3财报，从季度业绩看，各项成长指标基本保持了翻倍的趋势，Q1、Q2及Q3收入分别增长187.11%，165.7%及97.3%，今年前三季度合计收入437亿元，同比增长133.7%。而在销量上气势如虹，季度销量也呈三位数的增长，稳居新势力排行榜首位。随着规模利润凸显，盈利指标非常强劲。

从2024年Q2开始，该公司毛利率持续为正，且处于上升趋势，2024年Q4至2025年Q3，毛利率稳定在13-15%区间，2025年Q3为14.5%，处于行业领先水平，而股东净利润持续改善，步入盈利正轨，已连续两个季度实现股东盈利。更为重要的是，该公司实现了业务造血的内循环，不再消耗现金储备。

数据来源：公司财报

2025年Q1、Q2及Q3，零跑汽车分别实现经营现金流净额分别为3.4亿元、25.2亿元及48.8亿元，其中Q3自由现金流达到38.4亿元。经营现金流是考验企业是否具备循环造血的能力，而纵观各大新能源车企，能够实现为正的屈指可数，可以说该公司真正实现了业务造血的内循环，高质量的业绩增长。

截止2025年9月，该公司现金储备（现金等价物、受限制现金、按公允价值计入损益的金融资产及短期银行定期存款）达339.2亿元，相比于2024年末增加了135亿元。在高质量经营下，现金流越滚越多，而充裕的现金流也为公司研发高投入，产能及销售网络布局，龙全球化扩张带来保障。

技术迭代，全系装车科技平权

零跑创始人朱江明是扎实技术派，去年企业家网红IP盛行，而他却选择低调投入研发，为市场提供更具产品力及好而不贵的产品。

该公司全域自研且技术不断迭代，今年3月发布了发布了LEAP 3.5技术架构，以中央域控为底座，智驾、智舱、电驱、电池、热管理和底盘等技术不断升，而每一次技术迭代版本都全系车型全部装车，让用户能够享受到最新的科技成果。今年10月份，该公司发布全新旗舰D平台六大技术，包括旗舰增程、旗舰千伏纯电、旗舰智能、旗舰驾控、旗舰安全及旗舰舒适，D系车型将是该公司打造的高端系列。

事实上市场也证明了朱江明研发驱动策略的正确性，核心的B系车型及C系车型均为市场爆款产品，比如C系车型，C10上市18个月累计销量突破20万台，今年Q3月均销量达1.5万台，10月单月销量超2万台，领先于同价位车型；在B系列，B01实现上市即爆款，连续三个月交付破万。

在月销上，自从成为行业销冠后一直霸榜，零跑的月销数据不断刷新市场认知，破4万、破5万、破6万再到破7万台，连续四破仅仅花了8个月时间。10月份，该公司月销70289台，是行业首家跨越月销7万台的新势力公司。在11月份，该公司公司提前完成2025年50万台的目标销量。

数据来源：公司公告

零跑计划于2026年目标销量100万台， 公司底气十足，主要有三大维度支撑：一是高研发驱动，技术不断迭代，B和C系列仍在同价位市场保持较高竞争力；二是大单品爆款策略的成功可复制到下一个产品周期，Q4及明年将有多款新车型上市；三是全球化扩张加速，成长空间打开，全球化经验或成国内标杆。

明年百万目标，“国内+海外”双驱或成黑马

智通财经APP了解到，该公司将在2026年推出12款全新车型，包括D 系列高端车型和 A 系列入门产品。今年第四季度，其已发布的车型包括D19、Lafa5及A10。D19全方位重塑30万级全尺寸旗舰SUV价值标准，媲美百万豪华车；Lafa5将于11月27日在国内正式上市，并于2026年第二季度推向全球市场；A10是该公司A系列首款车型，已在广州车展亮相，是首次搭载激光雷达在10万以内的车型。

零跑拥有产能和交付全方面的准备，全部落地后可以支撑百万销量需求。交付方面，截至2025年9月，其销售服务网络已覆盖292个城市，较去年同期增加88城，共布局866家销售门店。

海外市场是零跑打造的第二增长曲线，也将成为该公司百万销量目标的主要助力。数据显示，2025年Q3出口17397台，以出口量第一的姿态领跑新势力出海赛道，截至2025年9月，零跑国际在全球约30个国际市场建立了超700家网点，其中欧洲超650家。该公司计划在2026年加速推进全球本地化布局，导入车型主要为B系列和C系列。

该公司在国内稳居新势力龙头，在海外市场开拓及本地化生产加速推进，国内+海外双轮驱动，加上产能和交付网络，大概率将有望达成2026年百万台目标。

整体看来，零跑已实现“技术创新→好而不贵→规模效应→持续盈利”的高质量发展。而这条规模盈利的发展路径，适用于任何车企，或成为行业的发展标杆。在盈利上，该公司跑在了同行的前面，但这只是开始，公司利润率可提升空间非常高，其全域自研、降本增效以及高端路线等将不断优化盈利水平，持续提升增长质量。

基于对零跑前景的高度看好，公司创始人朱江明曾多次增持，最近一次于10月20日，朱江明及公司股东傅利泉于市场内合共购入324.35万股本公司H股，持续份额提升至23.59%，

而自2024年8月以来，合计增持金额约8.5亿港元。此外，港股通资金也在持续流入，截止11月17日，港股通持股比例16.26%，较年初提升5.75个百分点，增加0.67亿股。今年以来，该公司市值升幅超60%。

2025年零跑在国内造车新势力品牌中脱颖而出，而2026年，凭借着产品力、产品周期、产能及交付能力以及全球市场开拓等多维度驱动，也有望继续成为行业的黑马。