净利润飙涨25%！联想业绩爆发，AI PC只是表象？

11 月 20 日，联想发布了 2025/26 财年第二财季业绩，营收来到 1464 亿元人民币，同比增长 15%，创下了单季历史新高。经调整后净利润 36.6 亿元，同比增幅 25%，利润增速明显快于营收。而三大业务——智能设备（IDG）、基础设施（ISG）和解决方案服务（SSG）全部实现双位数增长。

尤其是和普通消费者直接相关的 IDG 部门，单季营收突破 1081 亿元，同比增长 12%。核心则是联想 PC 和手机业务的高歌猛进：摩托罗拉手机出货量创十年来新高，联想 PC 市场份额首次突破 25%，继续稳坐全球第一。

但如果只盯着这些表面数据，就会错过联想这季真正要强调的——AI 已经成为最重要的增长主线。过去几年，行业反复强调「AI PC/手机会是下一轮换机周期」，外界一度对这种说法的持续性保持谨慎，但联想这份财报用相对强烈的方式给出了答案：

AI 不是下一轮，而是这一轮。

图片来源：雷科技

根据财报数据显示，AI 相关业务营收占联想集团总营收 30%，同比提升 13%。而 IDG（智能设备业务集团）AI 终端设备的营收占比更达到 36%，同比提升 17 个百分点。更具体地说，在国内，联想 AI PC 已经占到笔记本出货量的三成；在全球，联想在 Windows AI PC 市场的份额来到 31.1%。

这些出货数据表明了，消费者事实上已经在大规模拥抱 AI PC。更关键的是，从联想的叙事可以明显感受到，AI 对终端的核心改写，是把终端变成一个可持续进化的「个人智能入口」。而当 PC 绑定了 AI 能力和个人数据，升级就不再只是「买一台新电脑/手机」，而是「换一套新的个人智能系统」。

摩托罗拉在这一点上也变得更重要。虽然手机业务本季度的亮点主要是收入规模突破，但从联想「一体多端」的战略来看，Moto 手机的角色不只是补齐移动端，也是联想打造「个人超级智能体」的关键节点。

图片来源：雷科技

而从终端转向企业侧，AI 的主线同样清晰。ISG（基础设施解决方案集团）本季营收增长 24%，AI 服务器收入实现高双位数增长，液冷业务同比增长 154%。到了 SSG（解决方案与服务集团），连续 18 个季度保持双位数增长，运营利润率超过 22%，AI 服务收入本季增长更是达到三位数。

并不意外，百模大战早已结束，应用才是真正的主旋律，全球都在从「训练」走向「推理」。从服务器到存储、从冷板液冷到相变浸没制冷，再到行业解决方案，联想其实一直在以「混合式 AI」为路径抢占推理时代的基础设施入口。这部分业务不只是「卖服务器」，核心还是绑定长期需求的解决方案业务。

事实上，如果把这三条线放在一起，会发现它们正在收敛成同一件事：联想已经明确地把未来押在端云一体化的混合式 AI 上，而不是在某个单点或设备形态上押注。联想还透露将于明年 1 月在全球范围内推出「个人超级智能体」，核心是让终端：

听你所听，见你所见，记你所经历，也能思你所思，行你所愿。

某种程度上，联想就是想将终端的角色从「用户的设备」升级为「用户的个人超级智能体」。这件事对终端厂商的长期竞争格局影响，可能比任何一季的市场份额都更深。