【兴业证券晨会聚焦1118】宏观-格局重塑，汇率新升——中国叙事转折三部曲之三

来源：兴证研究

【兴证宏观】格局重塑，汇率新升——中国叙事转折三部曲之三

潜力如何成为现实？从拉力（Pull）和推力（Push）的角度分析。 1）人民币中间价态度的变化与弱美元环境构成了一组Pull/Push； 2）内外资产风险收益比的天平正在重新平衡：修复活跃度与未来展望的中国权益（Pull），短期利差缩窄、长期信用与价值贮藏功能受到挑战的美债（Push）——人民币汇率升值的资产抓手正在形成； 3）底层发展逻辑的转变，反内卷、战通缩、振内需是中国改变的方向，而美国可能对于非美资本的态度和要求在发生恶化。

风险提示：宏观经济波动加剧风险、政策超预期风险、地缘政治风险。

特别声明

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