资本市场并购重组成产业升级“催化剂”

来源：证券日报

　　11月16日晚间，上海复旦微电子集团股份有限公司（以下简称“复旦微电”）发布公告，上海国盛集团投资有限公司（以下简称“国盛投资”）拟以协议转让方式受让上市公司第一大股东所持12.99%股份。此次股权转让完成后，国盛投资将成为复旦微电第一大股东。

　　今年以来，在政策推动和市场需求的双重作用下，A股并购重组活跃度持续提升。据Wind数据统计，截至11月17日，年内A股公司披露4044单并购重组，同比增长4.01%，其中，重大资产重组147单，同比增长44.12%。

　　并购重组市场正在经历从“量”到“质”的深刻变革，成为产业升级“催化剂”。南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，今年以来，并购重组市场逻辑革新，从规模扩张转向价值创造，不仅优化资本市场资源配置功能，激发市场活力，还推动产业升级、筑牢产业链韧性，助力培育新质生产力。

　　产业整合为主

　　科技导向鲜明

　　去年9月份以来，证监会先后发布修改《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”）以及《上市公司重大资产重组管理办法》，提高并购重组监管包容性和交易效率，支持上市公司注入优质资产，提升投资价值。与此同时，北京、上海、安徽等多地出台支持举措，持续支持地方上市公司开展并购重组活动，以提升上市公司质量，发展新质生产力，促进产业整合升级等。

　　在政策红利下，上市公司纷纷通过并购寻求产业协同和价值创造，夯实主业，打造第二增长曲线，提高核心竞争力。一方面，上市公司纷纷围绕同行业、上下游进行产业并购，做强主业、补链强链。如山东科源制药股份有限公司拟收购山东宏济堂制药集团股份有限公司99.42%股权，进一步优化公司产品布局，加强销售采购渠道整合，降低经营成本，打造具备规模优势、行业知名度高的医药大健康平台，提升上市公司综合实力和整体价值。

　　另一方面，半导体等战略性新兴产业成为并购重点，助力企业转型升级。从并购标的来看，电子元件、半导体、基础化工等行业标的较多。如TCL科技集团股份有限公司收购深圳华星半导体显示技术有限公司21.5311%股权，进一步强化主业、提升盈利能力，并提升公司在半导体显示行业的核心竞争力，巩固行业领先地位。

　　中国银河证券首席策略分析师杨超在接受《证券日报》记者采访时表示，今年以来，产业并购占比近八成，新质生产力领域并购占比超七成，主要集中在半导体、基础化工、信息技术、装备制造、计算机等领域，并购正成为科技型企业快速获取技术、市场和人才的重要手段。

　　田利辉表示，上市公司并购以科技型企业为主，是产业转型的必然选择。通过并购快速获取核心技术，破解“卡脖子”难题，同时为科技企业提供退出通道，形成“研发—并购—产业化”良性循环，契合高质量发展导向。

　　国企、民企“并进”

　　形成互补格局

　　在经济转型和产业升级的背景下，今年以来，国企和民企并购重组均呈现加速。上述4044单并购重组中，央企和地方国企发布的并购重组1220单，占比30%，其中359单完成；民营企业披露的并购重组2380单，占比58.85%，872单实施完成。

　　从侧重点来看，国企聚焦战略重组与专业化整合，优化资产结构，以提升产业集中度和国际竞争力。如中国船舶工业股份有限公司吸收合并中国船舶重工股份有限公司是其中的标志性案例，此次交易进一步加强内部协同，有效提升中国船舶核心竞争力。目前，中国船舶是全球规模最大、业务最完备的上市造船巨头。

　　杨超表示，在国企改革背景下，国企并购转向产业链整合、资源优化与主业聚焦，通过并购实现内部资源的整合，消除同业竞争，提升核心竞争力。

　　在市场与机遇驱动下，民企以并购布局业务网络，获取核心技术、专利与顶尖人才团队，快速切入新赛道，构筑第二生命曲线，构建更深的“护城河”。如湖南友谊阿波罗商业股份有限公司现主业为百货零售业务，拟收购深圳尚阳通科技股份有限公司100%股权，切入功率半导体领域，打造第二增长曲线；上海奥浦迈生物科技股份有限公司聚焦生物药中后端工艺开发与生产，拟收购深耕临床前医药研发服务的澎立生物医药技术（上海）股份有限公司股权，有助于双方加强“早期研发—工艺开发—商业化生产”全链条产业协同。

　　田利辉表示，国企聚焦国家战略，侧重主业专业化整合，稳扎关键领域，民企瞄准市场机遇，侧重跨界突破与赛道拓展，追求灵活增长，二者形成互补格局，共同驱动中国经济高质量发展。

　　“未来，需要形成更包容的估值与业绩承诺机制，更高效简化审核流程，更精准引导资源向新质生产力聚集，让并购重组真正成为产业升级的‘催化剂’。”田利辉表示，下一步，并购重组市场改革可以在标准、工具和信披三方面进一步完善。比如：优化科技企业并购审核标准，提升包容性；丰富支付与融资工具，降低交易门槛；强化信息披露与风险防控，同时协同再融资政策，构建市场化、法治化的并购生态。