特朗普说对了，关税政策降低通胀？关键数据将补发，降息概率走低

特朗普说对了，关税政策降低通胀？关键数据将补发，美联储降息概率持续走低！

美联储研究得出“清奇结论”：关税实际上会降低通胀！特朗普说对了？

自从美国总统特朗普上任以来，持续推动关税政策，伴随着关税政策的实施，市场最为担忧的则是美国通胀会因为关税政策而走高，而美联储主席鲍威尔也曾强调，因为关税给通胀带来不确定性，才不进行降息的。

而今年美联储在9月份以及10月份降息，并非是因为通胀没有走高，而是就业劳动力市场出现了疲软，才进行降息的。

特朗普的关税政策其实已经导致了美国消费者感受到物价上涨的压力，比如美国人最喜欢的汉堡、咖啡等食品，因为美国对巴西等多个国家加征高额关税，导致进口牛肉等农产品的价格出现了明显的上涨。

而为了降低这些方面价格的影响，美国总统特朗普在上周还取消了部分农产品加征的“对等关税”，以此来降低商品价格上涨带来的压力！

然而正当美国消费者已经明显感受到物价上涨之下，旧金山联邦储备银行的一份早就报告，却偏向于了特朗普的关税政策！

旧金山联邦储备银行研究人员对150年来美及海外关税数据研究发现，关税通常导致通胀下降（与传统“关税抬高物价”观点相悖），其逻辑是关税引发不确定性、资产价格下跌，抑制经济活动进而压低通胀，且历史数据显示二战前关税每升4个百分点通胀降2个百分点、失业率升1个百分点。

这一结论与特朗普政府关税政策引发美国民众对生活成本上涨的不满形成矛盾，特朗普近期已取消部分商品关税。

美联储这项研究突破传统认知，从经济活动抑制视角揭示关税与通胀的反向关联，为理解贸易政策对物价的复杂影响提供了新维度。

但需注意，其结论以经济走弱、失业率上升为代价，且与美国民众当下的生活成本感受脱节，同时特朗普取消部分关税的举动也反映出政策在通胀压力与经济稳定间的权衡，同时也说明了特朗普的关税政策其实已经导致了物价的上涨。

而当下之所以通胀率没有明显的走高，并不是因为物价没有上涨，而是因为美国住房市场的疲软导致了CPI没有明显的走高！

特朗普的关税政策不仅仅给通胀带来了明显的影响，同时也对美国经济以及贸易伙伴带来严重的影响。

比如在特朗普关税冲击下，日本经济六个季度以来首次萎缩！

日本政府公布第三季度经济数据，实际GDP环比下降0.4%、年化下滑1.8%，为六个季度以来首次萎缩；主要因特朗普政府关税政策冲击，日本出口环比降1.2%、同比降4.5%，以丰田为代表的出口企业受创显著，且同期日本还面临政治不确定性，虽降幅小于市场预期的0.6%，但经济依赖出口的短板暴露无遗。

日本三季度经济萎缩，本质是其出口导向型经济结构在外部关税冲击下的必然结果，特朗普关税直接击中日本汽车等核心出口产业，凸显其经济抗风险能力薄弱。

特朗普关税政策在影响通胀以及经济的同时，其高额的关税在短期内也将获得较为明显的关税收入，面对如此高的关税收入，特朗普近期表示，将会为每个年收入低于10万美元的家庭，每人发放2000美元的关税红利！

但是，这一想法近期被美国财政部长贝森特泼了冷水，2000美元/人的关税红利，更像是在给美国群众画了一个大饼，因为最终能否发放，则需要美国国会批准才是可以的。

美国总统特朗普为缓解关税推高的物价压力、争取民众支持，承诺向除富人外的美国民众每人发放2000美元关税“红利”，并称关税收入足以支撑该计划且能减少债务。

但美财长贝森特表示该提议需国会立法批准，还暗示“红利”或为现有减税政策（如小费、加班费免税）的“重新包装”，且数据显示该计划初步成本或达6000亿美元，远超美国上一财年1950亿美元的净关税收入及本财年约3000亿美元的预期关税收入，财政负担巨大。

特朗普的2000美元“红利”承诺本质是 政策噱头，既存在明显的财政逻辑漏洞，所需资金远超实际关税收入，也面临国会批准的制度门槛，可行性极低。

而美财长“重新包装现有减税”的暗示，进一步暴露该承诺或为吸引选民的“画饼”，难以真正缓解民众生活成本压力。

从长期看，此类依赖关税收入的短期福利承诺，不仅可能加剧财政赤字，还可能掩盖关税政策对美国经济的潜在伤害，缺乏可持续性。

9月份非农数据将补发，而美联储降息概率依然在持续走低！

美国劳工部将于本周四补发延迟一个半月的9月非农就业数据（含周度初请失业金数据），标志着联邦政府43天停摆导致的“数据荒”将结束，杰富瑞预计9月新增就业6.5万个、失业率维持4.3%，但10月非农或因家庭调查缺失无法计算失业率。

当前美国经济信号矛盾（经济增长稳健但就业增长减弱、通胀高企），且美联储12月降息概率已降至44%，内部对降息分歧加大，后续数据将影响政策决策，部分关键指标恢复仍需时间。

此次9月非农数据补发虽能打破美联储“数据盲飞”困境，为12月政策路径提供参考，但数据延迟性与10月数据的潜在残缺，可能削弱对当前经济真实状况的反映精度。

12月降息概率下滑与美联储内部分歧，既体现对经济韧性的考量，也反映通胀高企下的政策两难！

若数据显示就业稳定，或进一步降低降息概率，加剧美股、美元等资产波动；若就业疲软超预期，则可能激化政策分歧，增加市场不确定性。

最后再总结一点，特朗普的关税政策一天不解决，对美国以及贸易伙伴的影响，也将会越来越明显，尽早解决，才能够让经济有更好的发展！

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