债券交易专家的奋斗目标：像偶像迈克尔・米尔肯一样 在债券投资中持续创造阿尔法

本期人物：王潇

英文名：Sean

所在机构：星空证券

从业年限：10年

人物标签：债券交易专家

偶像：迈克尔·米尔肯

兴趣爱好：登山 徒步

投资格言：风险不只在于买什么，更在于何时买、以何种价格买

今天为大家介绍一位擅长债券交易的基金经理王潇，现任星空证券基金经理。

他是典型的科班出身，本硕阶段都从事金融专业学习，理论功底扎实。毕业后即进入某证券公司固定收益部开启投资生涯，一晃已有10年时间。

先做本土人民币债券交易，后加盟美元基金从事境外债券交易，王潇所在团队打造出了一款年化收益率高达30%+的旗舰产品，收益率在同类产品中较为罕见。

他到底是怎么做到的呢?让我们一起来认识一下。

以下是新智基金网专访的全程实录

新智基金网：您踏进投资圈，迄今为止已有多长时间？

王潇：10年。

新智基金网：您在大学阶段学习的是什么专业，与投资的相关性高不高？

王潇：我本科和研究生都是金融专业，其中很多课程，比如固定收益、投资管理等，对我后续的职业生涯帮助很大。当然，学校里掌握的更多属于理论知识，真正的投资能力还是要在市场实践中获得，通过一次次对利率走势的研判和对信用风险的识别把控，逐步积累和打磨出来的。

新智基金网：您毕业后的从事过哪些工作，都与投资相关吗？

王潇：是的，毕业后我一直就职于一家证券公司的固定收益部，专注于债券的一二级市场投资与交易。早期是以境内人民币债券为主，后期逐步拓展至海外中资离岸债市场，这段经历帮助我形成了跨市场的投资视野，并积累了境内外债券市场的综合交易能力。

新智基金网：是什么样的契机让您选择加盟星空证券担任基金经理？尤其从您的从业经历来看，海外债券市场中“中资离岸债”是中资管理人的重要发力领域，这是否也是您选择星空证券的关键考量？

王潇：选择加盟星空证券，核心是其海外债券布局与我对“中资管理人在中资离岸债市场的独特价值” 的判断高度契合 —— 这既是契机，也是我长期想深耕的方向。

中资离岸债本质是中资企业跨境融资的“主场资产”：它的发行主体多为境内优质央企或国企，定价逻辑不仅关联人民币汇率预期，更深度绑定境内的产业政策、地方政府化债节奏、企业经营基本面，而这恰恰是中资管理人的 “天然优势”。我们分析债券发行企业的信用资质时，能凭借对国内地方财政结构、化债政策落地细节的理解，穿透式判断发行主体的偿债能力，这些对市场的 “底层认知”，是外资管理人很难通过外部数据完全掌握的，也是中资管理人能在点心债市场挖掘阿尔法收益的核心。

而星空证券恰好把这种“中资视野” 转化成了落地能力：一方面，公司的信用研究团队专门针对点心债搭建了 “境内基本面 + 跨境定价” 双维度分析模型，能避开外资常踩的 “信息不对称陷阱”；另一方面，其积累的债券机构交易对手资源能让我们更高效捕捉债券市场的流动性机会，比如在市场情绪波动时，快速对接机构间的离岸债供需，做波段操作增厚收益。再加上公司完善的汇率对冲系统、跨市场风险管控工具，能有效化解中资离岸债投资中的汇率波动、跨境兑付等风险。

简单说，星空证券的平台既能让我充分发挥中资管理人对中资离岸债的“主场认知”，又能提供把这种认知转化为稳健收益的资源支持 —— 这种 “视野 + 能力” 的双重契合，就是我选择这里的核心原因。

通常来说，债券交易的特征是换手率较低、收益率稳健，但王潇团队却反其道而行之，高换手高收益是他掌管产品的特点，这具体是怎么做到的呢？

新智基金网：您的产品主要聚焦在债券投资，您最主要的投资方法、核心交易策略是什么？

王潇：我们的投资逻辑是自上而下的宏观政策研判与自下而上的信用风险定价相结合，形成多维动态平衡框架。

拿我们近期重点布局的海外中资信用债为例，首先，我们会开展跨市场宏观政策的系统性研判，持续追踪全球及境内货币政策走向、跨境资本流动监管导向、重点产业支持政策等核心变量。

供给端聚焦发改委外债批文发放节奏、发行主体融资需求变化，需求端关注跨境投资通道额度波动、各类机构（境内外银行、资管机构）的配置偏好迁移，任何一端的边际变化都会影响信用债市场的整体行情。

基于政策信号与市场供需的联动分析，我们会动态调整基金的仓位水平、杠杆比例和组合整体久期，确保投资方向与市场趋势同频。

新智基金网：在您的债券交易中，高换手是一个特点，高收益也是一个特点，请问您是如何实现的？这在以债为主的中资美元基金中，是普遍现象吗？

王潇：我们的策略确实体现出高换手率与高收益的两个特点。高换手率主要依靠对市场行情和价格走势的精准把握，通过波段操作实现：我们密切关注境内外债券市场的联动变化，利用债券场外市场的定价差异，叠加不同金融机构的资金属性差异与配置时点错配，精准捕捉交易中的价差机会，从而实现高频交易增厚收益。

而高收益的来源，核心依托两方面：一是对发行主体信用资质的扎实研究，这是我们所有投资的基础—— 我们会通过穿透式分析，筛选偿债能力较强、还款来源明确、经营基本面稳健的发行主体，从根源上控制兑付风险。

二是对境内外跨市场利差的深度挖掘，当前海外仍处于相对高息环境，境内外同一优质发行主体、同类债券品种间往往存在可观的利差空间，同时不同市场的政策节奏（如境内化债政策、海外流动性调整）、流动性结构差异，也会进一步放大这种利差机会。

我们通过跨市场布局，在严格把控信用风险的前提下，将这种利差转化为实实在在的收益，既避免了单一市场的收益局限，也确保了组合的风险可控性。

新智基金网：您管理的基金战绩如何？投资业绩是否达到了您的个人预期？未来3 年、5 年，会设立一个什么样的目标？

王潇：目前我们旗舰产品实现了30%+的年化收益率。未来3到5年，我们希望在有效控制回撤的基础上，打造一款能够持续为投资者创造10%+年化回报的固定收益产品（注：努力目标并非保底承诺）。我们将依托专业的投资交易能力，结合严谨的风险控制体系，致力于赢得长期投资者的信任，为其提供持续、稳健的投资回报。

新智基金网：注意到您掌管的产品年化收益率达到30%，作为债券类产品，未来还能继续保持这么高的收益率吗？

王潇：我们管理的债券产品，首要目标始终是为投资者提供持续的、稳健的回报。30%以上的年化收益率虽然去年实现了，一方面是由于市场出现了一波较大的行情，另一方面也得益于我们坚定执行了既定的投资策略，但我们并不预期保证每一年都能复制同样的收益水平。

展望未来，我们认为市场上仍然存在增厚收益的空间，我们会努力为投资人把握这些机会，争取创造超额回报。对于接下来的一年，我们奋斗的目标是年化15%左右，希望在稳健基础上，持续为投资者实现良好的收益。

在高收益债券领域声名远扬的迈克尔・米尔肯，是王潇最欣赏的投资大师，在债券投资中持续创造阿尔法，也是王潇的目标。

新智基金网：您最欣赏的投资大师是谁？能否分享一条您最推崇的投资格言，以及您个人的理解？

王潇：在众多投资大师中，我最为钦佩的是迈克尔・米尔肯（Michael Milken）。他在高收益债券领域的洞察力和定价能力令人印象深刻。米尔肯擅长识别被市场错误定价的信用风险，尤其善于通过对企业现金流、资产质量及行业政策走向的扎实研究，挖掘那些被低估或高估的垃圾级债券，并借助集中持仓捕捉定价偏差带来的超额收益。他真正实现了通过深度信用研究，在债券投资中持续创造阿尔法。

我推崇的一句投资格言是：“风险不只在于买什么，更在于何时买、以何种价格买。”（"The risk is not just what you buy, but also when you buy and how much you pay."）

这句话深刻指出，风险不仅来自资产本身，更与投资的时机和成本密切相关。债券市场对风险的定价往往并非完全有效，投资者情绪容易在短期内放大风险的冲击，而这正为理性判断和逆向布局提供了潜在机会。

新智基金网：当前海外美元资产受政府停摆、关税战等超预期事件影响，波动明显加大，您如何看待海外人民币资产在这一背景下的独特价值？

王潇：海外人民币资产的核心价值正是其低波动属性，这在美元资产波动加剧的环境下尤为突出。一方面，海外人民币资产的定价逻辑与美元资产相对独立，受美联储政策调整、美债收益率波动的直接传导较弱。

另一方面，依托国内稳健的宏观政策、清晰的政府化债路径，以及人民币汇率的韧性支撑，中资离岸债券的兑付稳定性和价格波动率显著低于同类美元资产。即便是遇到关税战、海外政策突变等超预期事件，这类资产也能凭借扎实的信用基本面和相对封闭的定价体系，有效抵御外部冲击，成为资金的“避风港”。

新智基金网：在美元流动性寻求安全配置的需求下，离岸人民币资产具体如何承接这部分资金？

王潇：主要通过两个核心逻辑承接美元流动性。第一，低波动带来的风险收益比优势。美元资产波动加大时，追求稳健回报的资金会转向“风险可控、收益明确” 的资产，而海外人民币资产既能提供优于美元现金、短期美债的年化收益，又能规避大幅回撤风险，自然成为配置首选。

第二，跨市场的流动性互补性。我们在实操中发现，当美元市场因政策博弈、事件冲击出现流动性收紧时，离岸人民币债券市场的交易活跃度反而相对稳定 —— 这得益于其投资者结构中长线资金占比高，且与境内市场形成流动性联动。

结合我们的信用研究能力，筛选出的高资质离岸人民币债券，能精准匹配美元避险资金对 “稳定现金流 + 低波动” 的核心诉求，实现资金的平稳承接。

新智基金网：若用一句话总结中资管理人出海投资的生存法则，您会给出什么样的建议？

王潇：我的建议是：立足自身核心能力，建立差异化优势，持续学习适应海外市场规则，并重点吸引长期稳定的资金，以实现可持续的成长。由于境外市场在交易机制、资产条款和投资者结构等方面与境内存在较大差异，海外投资者对管理人的筛选标准也更为严格。因此，我们需要不断熟悉国际市场的运作逻辑，提升跨境投资与管理能力，才能在日益复杂的竞争环境中行稳致远。