华润置地，搞钱小能手

上周，华润置地连续进行了两次搞钱动作。

11月10日，华润置地公布了一项规模达39亿美元的债券发行计划；紧随其后，11月13日，公司宣布减持旗下物业上市公司华润万象生活部分股份。

这两项“组合拳”，预计将为华润置地带来约295.7亿元人民币的资金补充。

首先来看股票减持安排。

五年前，华润置地分拆华润万象生活独立赴港上市，并长期作为其控股股东，持股比例一度超过72%。

今年以来，华润万象生活股价表现强势，从20港元区间一路攀升至40港元以上，接近翻倍，市值也随之突破千亿港元。

本次华润置地以每股41.7港元的价格，减持华润万象生活4950万股，占总股本的2%。

这个价格较当前股价一定折让，完成减持后，华润置地持股比例降至约70%，套现约20.61亿港元。

华润方面表示，所筹资金将主要用于土地收购、项目开发及日常营运支出。

再说说39亿美元债。

这是华润置地时隔六年后再次发行境外美元债，也让它成为继绿城中国、新城发展之后，又一家重启境外融资渠道的国内房企。

过去几年，受部分房企境外债违约影响，境外融资渠道对多数内地开发商几乎关闭。

直至今年，绿城、新城率先破冰，内地房企的境外融资大门才再次打开，但都发债成本都有了显著的攀升。

例如，绿城今年初发行的两笔共计5亿美元优先票据，年息达8.45%；新城发展的4.6亿美元债利率更是高达11.88%。

而两家公司的财报显示，绿城的开发业务毛利率维持在13%左右，新城控股开发毛利率维持在8%左右。

当你的融资成本逼近甚至超过你的主营业务利润率，这类融资行为似乎用“饮鸠此渴”来形容都不够贴切了，得用“剜肉补疮”这个词才贴切了。

更让人不解的是，绿城与新城控股在境内的平均融资成本分别仅为3.4%与5.55%。

合着境内这么便宜的钱不要，非得要境外高利息的钱？这唯一的解释只有：境内融不到钱了。

那么华润置地呢？作为国企巨无霸，华润财报显示，其融资成本为2.79%。

什么概念呢？就说深铁爸爸借钱给万科儿子，它的利率是2.37%，华润置地借钱成本几乎相当。

同理，明明华润置地在境内融资成本已经这么低了，为啥要去借美元债？难不成利率能跟国内融资持平？

回看六年前，在此次发行美元债之前，华润置地在2019年发行了一笔本金10.5亿美元的永续债，当时的年息是3.75%。

2019年的是什么环境？现如今又是什么环境？发债利率难不成还会比那时低？

当然，作为头部央企房企，华润在融资方面一直优势显著。今年以来，华润已通过定期贷款、中期票据、公司债等多种方式融资。

光是6月份，就在三天内连续推进超过150亿元的融资计划，整月融资规模突破200亿元。如今到11月，又重启境外融资渠道。

可以看出，在当前民营房企普遍融资困难、多数企业转向保守的背景下，华润仍凭借其信用优势持续“储粮”。

但一旦进入境外融资市场，华润身上的“光环”就要接受国际资本市场的重新定价。想从境外资本手里拿钱，必须付出相应的代价。

关键就看，华润这次发债的利率会是多少？如果真的缺钱，那或许无论多高的利率，都变得可以接受。

销售端，今年前10个月，华润置地累计合同销售约1696亿元，同比减少16.6%，其中，10月份单月合同销售金额约152亿元，同比下滑51%。

截至今年上半年，华润置地有息借贷总额达2813亿元，较半年增加211.52亿元。

其中，一年内到期的债务约616.16亿元，占比约21.91%，包括银行借贷和中期票据，账上持有1202.4亿元现金，足以覆盖短期债务。

除了融资动作，华润近期还因多个项目的交付问题登上热搜。前有长沙润府“切梁”风波未平，后有上海中環置地中心·润府的“碰瓷”事件闹出笑话。

一边是积极融资“储粮”，一边是交付维权频发，即便是头部房企，在展现强大“搞钱能力”的同时，也需要有“用好钱”的智慧。

在房地产“强者恒强”的逻辑下，华润或许真的该认真思考，如何在实际项目中体现“央企担当”。

别让每个项目的交付现场，都变成业主集体维权的“团建”场地。