段永平：把企业看成一个在出租的房子或商铺

网友 ：那什么叫自己懂企业了？真正的懂。

段永平：其实没人懂所有的企业，所以没有懂企业的说法，但可以有懂某个或某几个企业的说法。不懂企业的人是很难懂企业的，不懂这句话的人也很难懂这句话。但要懂这句话可能需要很多年的理解，而且很多年也未必就一定懂。不过，如果把企业看成一个在出租的房子或商铺也许能对理解有点帮助？（2012-06-23)

网友：我的理解就是：价值投资需要非常扎实的功底，对企业透彻了解的功底。

段永平：其实任何东西要做好了都需要有扎实的功底哈。所谓的“价值投资”就是买企业未来利润的意思，不懂企业就根本没办法做到这点。( 2013-06-01)

一、逻辑推理

推论一

要把企业等价为出租的房子或商铺。租金收入，就是企业未来的利润，市值就是房价。

对于商铺来说，要人流好。只有人流好——租金收入才能不断提高。也即，

1、有没有增量人群。

2、人流峰值能不能维持得住。

也即看产品的用户忠诚度——忠诚度越高，则越有增量人群，并且人流峰值能维持得住。高用户忠诚度不断的推高人流峰值。

推论二

好房子要地段好，周围有帮助它升值的各种东西。——也即关键看周围有没有帮它升值的各种东西。

比如，变成生态系统的公司——周围就有一堆公司帮助它升值，而它自己也帮助一堆公司升值。

推论三

如果房子位置一般，就要看它的租金收入相对投入的房价是不是丰厚，租金收入是不是稳定。

也即租售比要足够大。也即看pe要足够低，这时相当于把公司视作银行，而自己的本金存在银行，收取租金就相当于收取本金的利息。

比如，有些水电公司——利润稳定（可预测），股价便宜的时候、就是相当于有高收息的储蓄银行——至少比存在真正的银行好的多。这相当于是理财。

推论四

价值投资相当于买公司的未来利润，不依赖于他人的接盘。——也即不依赖于公司在市场上的报价。

所以，年利润下限相对于自己的买入价，要足够高。——只有这样，才能不依赖于公司在市场上的报价。

这种情况下，以年利润下限来计算，就相当于存银行，并且利息只高不低（年利润下限不断上移）——只要利息收入的增速能超过通胀，那么十多年二十年后就是一笔好投资。

二、辩证推理

投资，就是把自己手里静的现金，变成流动的动的现金流。——这是现金的动和静的正反面，是现金的由静走向动。

最终要实现动的现金流和静的现金的比值为9：1——也即在10年内某一年能达到国债年化收益率的9倍，那么这就是一个绝好的投资了。

也即未来年利润能成长到当下市值的1/2，这就是一家好公司。

三、思维方式

段永平的哲学——做对的事情，把事情做对。

其中一个标准，是从统计上来判断什么是对的事情。

1、大概率的才是对的事情

2、小概率的才是错的事情

追求大概率，才是对的事情。追求小概率，就是错的事情。

在宏观统计上，福布斯排行榜上的富人，绝大多数（是大概率）都是创业者——靠着对公司的私有权登上榜单的，所以，私有权才是致富的最快方式。

所以，投资就是买公司的私有权——这是做对的事情。

而买卖公司——极难登上这个榜单。所以，依靠他人接盘的买卖公司——也即做价格差价的交易模式——就是做错的事情。

而私有权——则要看未来，看公司是不是代表未来的主流发展方向。这很可能在早期是个鸡犬升天的规律——这是行业选择。