华电能源的加减法：120亿投资背后的转型希望

六台老旧机组即将退役，两台超超临界机组与十四处风场将拔地而起，华电能源的此次布局，既是技术设备的更迭，更是一场关于企业基因的重塑。

在华电能源的战略规划中，120.43亿元的投资数额承载着特别的意义。这家历经市场沉浮的电力企业，正通过迄今为止最大规模的投资计划，书写属于自己的转型篇章。

富拉尔基——这座见证了中国电力工业发展的老电厂，即将迎来蜕变。六台总容量120万千瓦的老旧机组将退出历史舞台，取而代之的是两台66万千瓦超超临界燃煤热电机组，并同步推进140万千瓦风电项目。

这场变革，关乎现在，更决定着未来。

在政策的约束与机遇间抉择

华电能源的“上大压小”决策，体现了在现行政策框架下的精准把握。

在“双碳”目标成为硬约束的当下，单纯扩建煤电项目已无可能，而“上大压小”通过淘汰低效机组，建设高效机组，既实现了容量提升，又符合能效要求，完美呼应了“先立后破”的政策导向。

更具前瞻性的是，华电能源将热电联产与新能源有机结合。

北方地区供暖的民生属性使热电联产获得政策支持，而配套风电项目则顺应清洁能源发展潮流。这种“传统保障与新兴增长”的搭配，为项目获批创造了有利条件。

“上大压小”已成为华电能源的标准发展模式。2024年10月，公司宣布拟投资哈三电厂66万千瓦热电联产机组新能源一体化项目，总投资64.95亿元，展现出清晰的转型路径。

华电能源在黑龙江区域的多家发电厂中，富拉尔基发电厂的机组容量偏小、运行效率不足问题尤为突出。此次设备更新，将显著改善公司整体运营状况。

市场维度：构建收益平衡的架构

煤电+新能源”的混合模式，本质上是在构建收益平衡的架构。

煤电提供稳定的基础收益和供热收入，风电则贡献绿色电力的溢价空间。这种组合有效抵御了电价波动带来的经营风险，增强了企业的市场适应性。

华电能源在资金安排上展现了丰富经验。

按照公告，项目资本金比例为20%，24.09亿元资本金将由公司自有资金投入。这一比例既满足监管要求，又体现了财务稳健性。

充足的自有资金投入，既展示了公司信心，也为后续96.34亿元的融资创造了条件。

从华电能源的财务表现看，此时推进大规模投资，既基于行业趋势研判，也源于自身发展的迫切需要。

2025年前三季度，公司经营面临压力，营业收入约118亿元，同比下降11.25%；净利润2.67亿元，下降约41%。在此情况下，培育新的增长点显得尤为紧迫。

寻求持续经营的解药良方

对华电能源而言，此次投资是保持持续经营能力的必然选择。

富拉尔基发电厂的老旧机组已难以适应电力市场改革要求。设备老化导致能耗偏高，在市场竞争中处于不利地位。同时，作为上市企业，华电能源需要向投资者展示发展前景。

华电能源的转变历程堪称一部奋进史。2020年、2021年，公司连续亏损，2021年净资产为负值，股票被实施退市风险警示。

也正是那时，公司启动自救计划，明确“先控成本、再谋转型”的路径。

到2024年，华电能源实现扭亏为盈。与此同时，公司积极布局新能源领域，实现了光伏发电“零的突破”。

当年4月，启动齐齐哈尔富拉尔基100MW光伏项目，成为公司在黑龙江区域首个规模化光伏项目。

华电能源正从传统煤电企业转变为综合能源服务商。公司的产业转型持续推进，逐步降低对煤电的依赖，减轻煤价波动对业绩的影响。

前行道路上的风险考量

华电能源在规划未来的同时，也对风险保持清醒认识。

公告中，公司明确指出了项目面临的三个主要挑战：燃料供应与价格、新能源消纳、项目审批进度。这种坦诚，反映了管理层的审慎态度。

对于煤电项目而言，燃料成本占据发电成本的绝大部分。富拉尔基发电厂的地理位置决定了其燃料运输成本较高。如何管理燃料成本，直接影响项目盈利水平。

同时，黑龙江电网位于东北电网末端，外送能力有限。在新能源快速发展的背景下，消纳能力面临考验。华电能源提前提示消纳风险，体现了对投资者负责的态度。

最直接的不确定性来自项目审批。配套的风电项目需要完成各项审批程序。华电能源明确表示，“不排除因无法获得批准导致投资项目调整的可能”。

风电项目审批进度存在差异。根据公告，六个风电项目中仅马桥河项目取得核准，其他项目正在办理用地预审、环评等手续。

这种风险提示，既是对投资者负责，也为项目执行留出了弹性空间。

探索转型发展的路径

华电能源的实践为观察能源行业转型提供了独特视角。

与激进的“弃煤”路线不同，中国的能源转型更注重渐进式推进。华电能源的“煤电+新能源”模式，体现了这一思路——在保持传统能源保障作用的同时，逐步提升新能源比重。

这种务实态度源于中国能源结构的特殊性。在能源安全重要性突出的背景下，完全放弃煤电并不现实。如何实现煤电清洁高效利用，并与新能源协调发展，成为能源企业必须面对的课题。

华电能源的探索为同行提供了参考。在推进“上大压小”的同时，公司持续实施提质增效措施，提升市场竞争力。

2025年上半年，华电能源争取到关停机组补偿电量3.3亿千瓦时；通过提升机组出力，获得容量电费2.58亿元；通过调峰辅助服务，获得收益2.35亿元。

公司燃料成本显著下降，入炉煤折标煤单价完成842.53元/吨，降低55.90元/吨，节约支出2.28亿元。供热煤耗下降，节约燃料成本近5000万元。

此外，公司资金使用效率提升，财务费用同比节约0.43亿元。

华电能源的费用管控成效明显。2025年前三季度，公司销售费用微增，管理费用减少0.06亿元，财务费用减少0.52亿元。三项费用合计较上年同期减少0.56亿元。

华电能源的此次投资，既标志着转型的开始，也体现了发展的必然。随着项目在2026年启动，这家老牌能源企业的革新之路将从规划走向实践。

对于同样面临转型选择的传统发电企业而言，华电能源的发展路径展示了一种务实选择：转变不是简单的替代，而是在继承与发展之间找到契合点。

这条路充满挑战，但代表着前进的方向。