汽车行业分化加剧：谁能率先走出新能源“利润困局”？

来源：中国经营报

中经记者 陈靖斌 广州报道

日前，多家车企相继披露2025年第三季度财报。《中国经营报》记者梳理发现，今年前三季度，汽车行业分化趋势愈发明显。新能源汽车销量表现、海外市场拓展能力以及研发投入力度，正成为决定车企业绩走向的三大核心因素。

“车企业绩出现分化，根源在于新能源转型节奏、市场竞争格局以及研发投入强度的差异。”知名战略定位专家詹军豪在接受记者采访时指出，当前新能源汽车产业快速崛起，技术更新周期显著缩短。那些在研发投入上更果断、技术成果转化效率更高的企业，往往更能在竞争中取得优势。

詹军豪进一步分析称：“预计到2026年，这一分化趋势还将持续甚至扩大。随着行业整合加速，技术领先、市场响应速度快的企业将占据更大市场份额。率先走出‘利润困局’的，可能是比亚迪这类在新能源领域技术积累深厚、产业链布局完善的企业，也包括特斯拉等具备全球品牌影响力与持续创新能力的玩家。”

新能源车企业绩分化加剧

随着汽车市场竞争的进一步加剧，国内新能源车企的业绩分化趋势愈发明显。三季报数据显示，行业已步入“提质增效”与“成本博弈”并行的阶段。

长安汽车成为三季度表现突出的代表。2025年三季报显示，7—9月公司实现营业收入422.36亿元，同比增长23.36%；归母净利润7.64亿元，同比增长2.13%；扣非后净利润5.42亿元，同比增长5.77%。

今年前三季度，公司累计实现营业收入1149.27亿元，同比增长3.58%；归母净利润30.55亿元，同比下降14.66%；扣非后净利润20.18亿元，同比增长20.08%。

营收增长的核心支撑来自销量提升。1—9月，长安汽车累计销量达206.61万辆，同比增长8.46%。其中，自主品牌销量175.04万辆，同比增长10.47%；新能源汽车销量则达72.42万辆，同比增长高达59.72%，成为拉动整体业绩增长的关键动力。

据了解，今年以来，面对复杂的市场环境与产业格局重塑，长安汽车持续以“第三次创业——创新创业计划”为核心战略，加速向智能化、电动化转型。不过，快速增长背后亦伴随成本压力。前三季度，公司销售费用同比大增56.25%，远超营收与销量增幅。长安汽车表示，这主要系新能源车型销量提升带来的销售服务费、品牌推广及广告投放费用增加所致。

作为全球新能源汽车领军者，比亚迪第三季度实现营收1949.85亿元，同比下降3.05%；归母净利润78.23亿元，同比下降32.6%。尽管1—9月累计销量达326万辆，同比增长18.64%，但单月增长已明显放缓。尤其9月销量同比下滑5.52%，为自2024年3月以来首度出现同比下降，结束了长达18个月的增长态势。

赛力斯第三季度实现营收481.33亿元，同比增长15.75%；但归母净利润同比小幅下降1.74%，为23.71亿元。

销量方面，1—9月累计销量34.07万辆，同比下降7.79%；其中新能源汽车销量为30.46万辆，同比下滑3.82%。

广汽集团三季报显示，2025年前三季度公司净亏损43.12亿元，而上年同期尚为净利润1.2亿元，同比下滑达3691.33%。

公司表示，亏损主要受多重因素影响，包括国内汽车市场竞争加剧、需求结构升级导致销量及盈利下滑，以及上年同期如祺出行港股上市所带来的估值溢价影响等。

数据显示，1—9月广汽集团累计销量118.4万辆，同比下降11.34%；新能源汽车销量26.83万辆，同比下降4.99%。不过，从环比看，广汽集团已出现边际改善。第三季度公司销量环比增长11.49%，营收环比增长7%。

北京社科院副研究员王鹏在接受记者采访时指出，行业分化是多重因素叠加的结果。从产业周期看，新能源汽车转型进入关键期，技术迭代快、创新能力强的企业更易受益；从竞争格局看，头部车企凭借品牌、技术与规模优势占据主动，而中小车企受制于资金与研发能力，盈利空间被进一步压缩。

“预计2026年行业分化将进一步扩大。”王鹏认为，“如果技术持续突破、市场接受度提升且政策环境稳定，具备核心技术研发能力、完善供应链、强品牌影响力并积极拓展海外市场的企业，将率先走出‘利润困局’，成为下一轮竞争周期的主导者。”

车企加码技术与全球布局

从三季报来看，头部车企并未放缓战略投入步伐，反而在加码核心技术研发与全球化布局上持续发力，寻求新的增长引擎。

数据显示，比亚迪前三季度研发费用高达437.5亿元，同比增长31.3%，成为拖累利润下滑的重要因素之一。但业内普遍认为，这种短期利润承压换来的，是技术体系的长期领先。

国金证券研报指出，比亚迪当前的技术储备依然雄厚，“包括天神之眼B、二代刀片电池、兆瓦闪充、云辇等创新技术均具备下放潜力，DM-i技术也可能迎来迭代，2026年公司依然具备增长机会”。

比亚迪的另一大增长极正在海外市场快速崛起。数据显示，1—9月，比亚迪海外销量达到70.16万辆，同比增长132%，已超过2024年全年总量。研报认为，“公司海外市场才是未来的核心增长点。”

在全球化布局上，比亚迪正通过技术本土化与产品差异化双向推进。于近日开幕的东京车展上，公司全球首发专为日本市场打造的K-EV车型——BYD RACCO，同时推出“纯电+混动”双线战略，并引入日本市场首款插混车型——海狮06DM-i，进一步夯实其在亚洲市场的战略版图。

相较于比亚迪的全球攻势，赛力斯则在智能化转型与资本布局上双线推进。尽管第三季度盈利有所放缓，但整体表现依然稳健。财报显示，今年前三季度公司实现营业收入1105.34亿元，同比增长3.67%；归母净利润53.12亿元，同比增长31.56%；扣非净利润47.68亿元，同比增长26.7%。

分季度看，赛力斯盈利主要集中在上半年。2025年上半年，公司净利润达29.41亿元，同比大增81.03%，明显高于全年整体增速。赛力斯在财报中表示，业绩增长得益于坚持“软件定义汽车”的技术路线与“用户定义产品”的市场策略，产品矩阵持续完善，毛利率较同期有所提升。

与此同时，赛力斯正积极布局具身智能产业，加快“人工智能+移动智能体”的产业化应用，推动汽车从交通工具向智慧生活伙伴转型。业内认为，这种“前沿技术+产品迭代”的双轮驱动模式，将成为其持续巩固高端新能源市场竞争力的关键。

在资本层面，赛力斯港股上市后，形成“A+H”双资本平台，为公司加速全球化布局提供了更强的融资与资源整合能力。目前公司正加速进入欧洲、中东等重点市场，全面开启国际化新阶段。

在持续亏损的压力下，广汽集团则选择通过战略协同与结构重塑寻求突破。自2024年年底启动“番禺行动”并宣布“进入战时状态”以来，广汽集团正以多线布局重塑竞争格局。

10月，广汽集团与华为乾崑联合打造的高端智能新能源汽车品牌“启境”正式成立。根据规划，启境汽车将全系搭载华为乾崑最新一代智能技术。双方将在辅助驾驶、智能座舱、用户生态与品牌营销等方面深度合作，结合广汽在三电系统与整车制造的技术积累，共同打造具备高端智驾特征的新一代产品矩阵。

与此同时，广汽集团旗下自主品牌广汽埃安也在探索新的商业模式，与京东携手打造“全民直播购车”新模式，以电商逻辑重塑销售渠道、激发市场增量。

在合资业务方面，广汽本田正通过资本整合强化自主掌控能力。近期，公司以人民币11.72亿元收购东风汽车集团持有的东风本田发动机有限公司50%股权，并计划追加3.26亿美元（约合25.44亿港元）增资。交易完成后，广汽本田将实现对东风本田发动机的100%控股，从而整合发动机业务，进一步提升核心零部件自研与成本管控能力。