FOF代销：唯招行和其他

来源：市场资讯

（来源：云通数科）

时间过的飞快，今年只剩下最后两个月了。

回顾今年的公募基金新发市场，虽然总体新发规模仍不足1万亿，但我们留意到近期权益基金的新发明显在回暖，而机构资金为主的债券基金依然处于寒冬。

最直观的感受是，10亿以上的新发权益基金越来越多，同时首发规模破50亿的机构型债券基金越来越少。

银行的基金销售能力和自营投资能力，几乎直接决定了本行基金托管业务的发展能力。我们从基金托管人的视角可以观察到：不同银行在基金选品和业务特色上的新格局正在悄然形成。

一、权益新发：两家寡头正在形成

在权益类基金的新发上，两家银行已经形成了寡头局面：招商银行和建设银行。

从募集规模看，股票型+混合型（含FOF）基金的新发中，仅建设银行和招商银行获超700亿的托管规模。

具体数据上，建行托管规模为762亿、招行为749亿；建行托管产品数量为97只、招行为117只，平分秋色。

在具体权益类基金业务上，两家侧重点各不相同。

建行顺应指数化大潮，在被动权益的销售上领先；而招行则依然侧重于主动权益类基金的营销、尤其在FOF业务上可以说一枝独秀。

筛选主动权益类基金新发排名（不含FOF），仅4家托管人规模上百亿，招行以249亿的新发规模，遥遥领先第二名建行的187亿。

以下两个图分别为建行和招行2025年新发基金的TOP10，可以明显看出在选品中的侧重点不同。

从业务收入角度来看，更多参与主动基金的发行，无论是销售费用还是托管费用，都高一个档次。

二、FOF格局：唯招行和其他

再细聊一下FOF。

今年首发超过10亿的FOF共有14只，有8只出自招商银行之手，即著名的长盈系列定制产品。

虽然募集规模引人关注，但长盈系列仍有两个问题需要解决：

一是，从业绩来看，长盈系列FOF的整体回报在FOF中只能算中等。

二是，产品发行之后依然面临规模下滑的问题，已经开放赎回的基金依然面临超过30%的份额净赎回。

可见，对于想大力发展FOF业务的基金公司，最重要的并不是FOF投资人才的储备，而是招聘到一个能打通招商银行渠道的销售负责人。

三、机构债基的落寞

往年，机构债基往往是基金公司和基金托管人冲击规模的最大利器。

今年，受到债市震荡和监管对于机构定制类基金的收紧，首发规模超过50亿的机构债券基金的数量，居然不足20只。

而从托管人的角度来看，兴业银行和浦发银行形成了较为明显的寡头局面，这应该主要得益于行内对于投托联动的方面的支持。不少爆款基金由行内投资部门牵头定制。

对于主要对接各银行自营投资部门的机构销售而言，今年注定是压力倍增的一年。而目前从股债市场、监管态度、江湖传闻（税收优惠）等方面的趋势看，银行定制类的机构债基仍处于下行趋势中。

不久的将来，更大的变革将会落地，如：公募销售新规、业绩基准新规、机构债基审批新规等，新的公募时代即将到来。

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