英美没想到！联手踢人民币出局，只为巩固美元，交易市场却变天了

2025年11月，伦敦金属交易所（LME）的一纸公告引爆全球市场。

自11月10日起，这个全球最大的工业金属交易平台全面暂停所有非美元计价的金属期权交易，人民币、欧元等货币一夜之间被挡在门外。

官方理由是这些合约“缺乏流动性”，但市场解读却指向一场货币博弈的公开化。

决定宣布后两小时内，上海期货交易所夜盘主要金属合约全线涨停，而LME的美元计价电子盘却罕见跌停，价差创下1987年以来最高纪录。

这种剧烈反应凸显了市场的分歧。

位于香港的LME交割库内，八千多吨金属库存成为连接东西方市场的实体纽带，也让价格联动难以切断。

LME声称此次调整是出于降低运营成本的考虑，并强调非美元金属期权“已经多年没有交易”。

数据显示，非美元交易在LME总交易量中仅占约3%，处于边缘化状态。

然而，这个微小比例的背后，是人民币计价金属期权成交量在三年内猛增900%的现实。

暂停非美元交易直接减少了市场对冲风险的工具多样性。

未来，企业若需以欧元或人民币对冲金属价格风险，将被迫转向美元合约，面临汇率波动与交易成本的叠加。

特别是铜市场，流动性下降可能推高现货溢价，短期加剧价格波动。

LME作为全球金属交易的标杆，其决策被视为对美元定价体系的“官方确认”。

但这一强化美元地位的举动，发生在微妙的时间点。

2025年6月，上海黄金交易所启用了香港国际板指定仓库；5月，其沙特黄金交割库正式启用。

这两大事件标志着人民币定价的现货黄金首次以规模化形式进入中东市场。

中国作为全球最大的精炼铜消费国、第一大稀土出口国，掌控着70%的稀土氧化物产能和55%的电解铝产能。

全球近一半的金属贸易最终流向中国，这种刚性需求赋予了人民币天然的市场韧性。

2025年，中国矿产资源集团整合了国内40%的铁矿采购需求，改变了以往“散装采购”被动压价的局面。

必和必拓等巨头在第四季度开始接受人民币结算铁矿石，中国买家每吨节省8美元汇兑成本，全年预计减少90亿美元支出。

人民币跨境支付系统（CIPS）已联通42个国家，覆盖全球38%的贸易体量。

东盟和中东的贸易商采用数字人民币结算，成本减半且无需依赖SWIFT系统。

2025年1月至9月，人民币跨境收付金额达38.9万亿元，成为中国第一大跨境收付币种。

上海期货交易所的铝合约持仓量比LME同类品种高出18%，铜期货持仓量稳居世界第一。

迪拜、新加坡等交易所纷纷推出人民币计价的铁矿石期货，形成多平台支撑的结算网络。

从2023年到2025年，人民币在大宗商品结算中的占比从5%飙升至25%，预计2026年将突破40%。

LME禁令发布后，中国五矿集团将一笔2亿美元的锌矿交易转向上海期货交易所。

部分中东铜线生产商通知中国供应商，长期订单将直接使用人民币结算，基准价格锁定上海期货交易所报价，不再参考LME。

这种转向源于实际效益。

人民币结算将传统上需1天的交易时间缩短至2小时，并规避了汇率波动风险。

香港交割库的调节作用使得沪伦两地金属价格紧密绑定。

LME试图通过货币限制切断这种联系的企图，在实体库存的缓冲下难以实现。

而LME自身陷入两难：作为香港交易所全资拥有的机构，它既需抓住亚洲市场增量，又要维护美元传统地盘。

全球去美元化趋势因此事件获得新动力。

美元在全球外汇储备中的比重已降至56.32%，创30年来新低。

2025年二季度，官方外资净买入美国证券资产的规模环比下降94.4%。

黄金在国际储备中的占比升至约24%，反映出对主权货币信用的担忧。

金属交易市场逐渐分化为两条轨道。

一条是美元主导、金融属性较强的LME体系；另一条是以上海为核心、贴近实体产业需求的人民币定价体系。

这种分化并非零和博弈。

欧日贸易商因LME对冲工具减少，开始探索人民币体系，反而加速了多元生态的形成。

上海期货交易所参照原油期货经验，丰富了金属期货品类，并完成首单人民币结算的LNG采购。

其价格发现功能日益凸显，上海铜已成为全球三大有色金属定价中心之一。

金砖国家开发银行搭建的独立贸易融资体系，使新兴市场间人民币结算金属贸易比例超过40%。

真正的定价权不再仅由交易平台规则决定，而是与实体经济需求深度绑定。

非洲几内亚的西芒杜铁矿每年1.2亿吨产能定向输往中国；国内废钢利用率占全球50%。

资源渠道的多元化巩固了中国在交易中的议价能力。

LME的禁令无意中为上海期货交易所创造了机会窗口。

区域交易所加速构建本土定价体系，“上海金”基准价已为人民币黄金定价提供支撑，并有望拓展至其他金属领域。

市场选择的力量，正悄然重塑全球金属交易的未来格局。

货币的价值最终由什么决定？

是交易平台的规则，还是市场需求的真实选择？

当金属交易的双轨制成为常态，国际货币体系的未来将走向更深层次的合作还是更彻底的分化？